幣圈一日，人間一年。

加密貨幣領域，這兩天發(fā)生了一件大事。

(資料圖片僅供參考)

11月9日凌晨，全球第二大加密貨幣交易所FTX總裁山姆-班克曼-弗里德（ Sam Bankman Fried，簡稱“SBF” ），發(fā)推特說，F(xiàn)TX已經與全球第一大加密貨幣交易所幣安（ Binance ），就戰(zhàn)略投資達成協(xié)議，F(xiàn)TX將接受幣安的全資收購，團隊正在按原樣處理積壓的提款請求，這將消除該交易所的流動性緊縮，但這需要時間……

幣安交易所總裁趙長鵬隨后也在推特發(fā)文：

“今天下午，FTX向我們尋求幫助。FTX存在嚴重的流動性緊縮。為了保護用戶，我們簽署了一份不具約束力的意向書，打算全面收購FTX并幫助彌補流動性危機。我們將在未來幾天進行全面的盡職調查。”

這兩人的推特發(fā)文，引發(fā)了11月9日加密貨幣價格整體的超級波動。

先是緩慢下跌的FTT及其他加密貨幣代幣，甚至包括比特幣和以太幣，都開始止跌，幣安的代幣BNB直線暴漲至近400美元，而FTT代幣也從15美元左右反彈至超過21美元。

誰也沒有想到的是，半個小時之后，幣圈盤面突然開始急轉急下，大盤瘋狂下跌，小道消息是說幣安收購FTX會觸發(fā)美國的反壟斷審查，更真實的原因，則是大家忽然想到，SBF為何會同意收購，其實就是承認FTX資不抵債了，F(xiàn)TX的問題遠比市場想象的要大……

做市商反應過來，率先跑路，F(xiàn)TT代幣開始暴跌，幣圈頭部交易所即將破產崩盤的利空之下，包括比特幣、以太幣在內的眾多加密貨幣價格紛紛開始暴跌，一直跌到現(xiàn)在……

先來簡單說一下SBF和他的FTX交易所。

SBF生于1992年，今年剛滿30歲，在2017年投身幣圈前，他在華爾街的簡街資本（Jane Street）工作。因為有在華爾街從事量化交易經歷，他就在2017年創(chuàng)建了加密貨幣量化交易公司Alameda Research，從此投身幣圈。因為SBF經常一副不修邊幅的樣子，而且頂著他那一頭亂蓬蓬的長發(fā)，所以在簡體中文幣圈被稱為“爆炸頭”。

2019年，SBF在接受華爾街資本投資的基礎上，成立FTX交易所，而今日全球幣圈第一大交易所Binance（ 幣安 ），也同樣是FTX的早期投資方之一。

自成立以來，F(xiàn)TX就以其驚人的開發(fā)速度、適當?shù)那致孕浴a品的創(chuàng)新性和文化的獨特性，迅速引起了幣圈眾人的關注，除居間撮合交易外，還提供一系列復雜的金融衍生品，這讓FTX飛速擴張，短短的26個月內就獲得了高達300億美元的估值，其在全球交易所的日交易量穩(wěn)居前三，加密貨幣交易量能達到這個規(guī)模，幾乎可以說，F(xiàn)TX已經變成了一臺超級印鈔機。

不僅如此，借助華爾街的勢力和資本，SBF還把觸手全面伸向幣圈，用傳統(tǒng)金融的打法，在幣圈狂飆突進，SBF大量投資幣圈的一系列著名公司，如DAO Square，Paxos，Mask Network，空投了LayerZero、BetDex等公司發(fā)行的代幣，投資了Yuga Labs、Doodles等NFT公司，投資了Solana、Celestia、Mina等公鏈，還有ParaSwap、DoDo、Saddle、TrustToken等去中心化金融應用，此外還有專門的錢包、去中心化交易所，特別是，F(xiàn)TX還投資了當今幣圈最重要的穩(wěn)定幣之一USDC（ 由摩根大通所支持的Circle公司創(chuàng)建 ）。

下面這幅圖，展示了FTX相關聯(lián)的幣圈公司和代幣情況。

就在一個月前的10月初，SBF還接受了著名的美國商業(yè)雜志《財富》的專訪，并被放置在雜志的封面，專訪的標題是“下一個巴菲特”，這象征著SBF已經成為了加密產業(yè)的代表人物，與此同時他創(chuàng)建的FTX也已經成為全球最具影響力的加密企業(yè)之一。

就在2022年4月份以來的加密貨幣暴跌過程中，大量資金擠兌出逃，引發(fā)眾多交易所出現(xiàn)流動性危機，而FTX卻逆勢擴張，通過一系列的兼并和借款，獲得“幣圈央媽”以及幣圈最后借款人的稱號——按照《財富》雜志的說法，這大概是在踐行巴菲特的那句名言： 別人恐懼的時候我貪婪。

SBF也特意在《財富》的專訪中解釋了他收購股份策略：

“我們的任務不是做什么驚人的收購，這里的邏輯是進行一些合理的交易，甚至是有點糟糕但我們可以承受的交易，……，從對雙方都有利的角度去思考事情，接著我們就可以開始想怎么一起分蛋糕了?！?/p>

而且，SBF還表示說：

“最糟糕的時刻已經過去了?！?/strong>

正是通過這種市場蕭條之時大肆收購的方式，如上圖所示，SBF建立起一個龐大的FTX加密貨幣生態(tài)循環(huán)圈。

但SBF所不知道的是，幣圈最糟糕的時刻并沒有過去，恰恰是因為他本人和FTX的收購。

在成立如此短的時間之內（ 僅僅2年 ），F(xiàn)TX能在幣圈四處出擊，靠的不僅僅是利潤和發(fā)行FTT代幣的融資，還包括大量的借貸、債務，以及， 所有在FTT交易的客戶們的錢。

簡單說，F(xiàn)TX挪用了大量客戶資金，而這些錢，相當一部分資產被轉移到了SBF最初創(chuàng)立的Alameda Research公司，F(xiàn)TX也正是通過Alameda Research對外開展諸多收購和投資。

11月2日，加密貨幣行業(yè)網(wǎng)站Coindesk發(fā)文，根據(jù)他們審查的一份私人財務文件，剖析了Alameda Research的資產負債表：

Alameda的大部分資產為 FTX 平臺代幣FTT。截至 6 月 30 日，Alameda 資產達 146 億美元，其中最大的單一資產為價值 36.6 億美元的 FTT，其他重要資產包括 33.7 億美元的 SOL生態(tài)及其Solana代幣，負債則足足有 80 億美元，主要是 74 億美元的貸款。

想起5個月前Luna生態(tài)的死亡螺旋，以及后來幣圈著名的三箭資本遭遇流動性危機，市場立即對FTT的流動性擔憂起來，F(xiàn)TT代幣價格隨之緩慢下跌。隨后，幣安的聯(lián)合創(chuàng)始人何一表示，已賣出20%FTX股權，這進一步加劇了市場對FTX和Alameda財務的擔憂。

無論是幣圈還是金融市場，通常都是 越是怕什么，越是會來什么。

11月6日，幣安負責人趙長鵬在推特上發(fā)文表示，幣安去年退出 FTX 股權后，收到了大約 21 億美元等值的現(xiàn)金（ 由 BUSD 和 FTT 組成 ），由于擔心FTT會發(fā)生類似于Luna那樣的瞬間崩潰，所以未來幾個月內將拋售賬面上所有的FTT——同日，幣圈鏈上轉賬監(jiān)控WhaleAlert監(jiān)測顯示，高達5.8億美元的FTT從未知錢包轉入幣安。

一系列蝴蝶效應將FTT推至幣圈旋渦的中心，也引發(fā)了市場對FTX爆雷的猜想，大量加密貨幣資產從FTX和Alameda的相關錢包地址流出。

面對市場質疑，Alameda聯(lián)席總裁Caroline Ellison在11月6日回應，稱Coindesk的報道并不屬實，“ (Alameda)有超過100億美金的資產沒有反映 ”，隨后還表示說，愿意以22美元價格購入幣安的所有FTT。

SBF在8日下午站出來指責，有競爭對手蓄意抹黑，并強調平臺有能力覆蓋所有用戶的資產，試圖安撫市場和FTX用戶，由此掀起幣安與FTX之間持續(xù)的口水戰(zhàn)。

隨著恐慌情緒堆積，大量投機者開始通過FTT合約市場涌入幣安，數(shù)小時內，F(xiàn)TT/USDT 的永續(xù)合約交易量從 2000 萬美元直沖4000 萬美元，Alameda 也試圖捍衛(wèi) FTT價格……

然后，就發(fā)生了本文開頭說到的那一幕。

而目前傳出的消息是，F(xiàn)TX長期實施部分準備金制度，大量挪用客戶資金，目前的窟窿已經高達50-60億美元，整體上已經資不抵債，而幣安則大概率放棄對FTX的收購……

為此，在為FTX收購行動進行深度研調之前，趙長鵬特意發(fā)出一條推特：

所有加密貨幣交易所，都應該實施默克爾樹證明準備金。

趙長鵬的意思，是傳統(tǒng)的金融體系實施的是部分準備金制度，而在幣圈的交易所，為了確?？蛻糍Y金的安全，應該實施完全準備金制度，并且實施全透明化的管理。

針對 Binance 收購 FTX 的交易，又引起了各地反壟斷監(jiān)管機構的注意。據(jù) CoinDesk 文章表示，如果各地監(jiān)管機構擔心這筆收購會限制市場自由選擇，他們便有權阻止該重大合并，并且也有嚴格的法律禁止反競爭行為。而美國商品期貨交易委員會（ CFTC ）發(fā)言人 Steven Adamske 也表示，正在關注 FTX 事件的動態(tài)。

從群體亢奮，到大盤崩塌，事態(tài)發(fā)展之快，人們甚至都沒來得及對其做出反應。

根據(jù)前面的FTX關聯(lián)公司圖譜， FTX的崩盤，可能廣泛涉及幣圈所有行業(yè)和公司，進而引發(fā)整個幣圈借貸鏈條的繃斷，這種影響將遠超幾個月前的LUNA崩盤事件，對幣圈影響，堪比2008年雷曼兄弟倒閉。

就在過去的30多個小時里，在各場實時的Twitter Space 和Telegram群里，時不時傳出 KuCoin 等其他主流交易所無法提幣的消息，恐慌情緒在整個加密貨幣行業(yè)蔓延，比特幣價格跌破1.6萬美元窗口……

作為當今全球第一大和第二大加密貨幣交易所的掌門人，趙長鵬（ CZ）和 SBF這兩個男人之間的“恩怨”由來已久。

FTX 啟動于 2019 年第二季度，成立時 FTX 團隊股權估值 1 億美金，而平臺幣估值 1 億美金。

在 2019年 12月，幣安宣布已對 FTX 進行戰(zhàn)略投資，除了對 FTX 的股權投資以外，幣安還宣布將長期持有 FTX的代幣 FTT，幫助 FTX生態(tài)的持續(xù)發(fā)展，使其保持與 Binance生態(tài)的發(fā)展并駕齊驅。

彼時的加密貨幣衍生品市場，被 BitMex、 OKEx、火幣以及 Deribit等交易所牢牢占據(jù)大頭，而幣安則剛剛推出合約和期權業(yè)務，幣安希望通過投資 FTX 的方式，加大自己在加密貨幣生態(tài)圈中的布局，幫助幣安在衍生品市場實現(xiàn)后來居上，而 FTX也正好需要幣安的信用加持和用戶支持，由此雙方度過了相當長一段時間的蜜月期。

與火幣、 OKEx、 Binance 等大多數(shù)創(chuàng)始人是技術出身的華人交易平臺不同， FTX 的創(chuàng)始人和大部分團隊成員都是金融交易員出身，深諳交易之道。

FTX橫空出世之后，不負幣安所望，在衍生品產品與創(chuàng)新上大放異彩，在 FTX 在極低手續(xù)費的用戶體驗下，推出了以現(xiàn)貨、合約、杠桿 Token 等為核心的盈利產品，后來又接連開發(fā)了 Move 波動率產品、另類 vix（波動率指數(shù)）產品，通過對傳統(tǒng)金融資產進行映射的方法，吸引傳統(tǒng)金融資產交易的用戶。

與此同時，F(xiàn)TX還針對當時流行的科技股如蘋果、亞馬遜等公司的股票，推出了股權Token、pre ipo 產品、預測市場和市場對賭類產品 （例如預測拜登和特朗普的競選誰能獲勝），來吸引幣圈以外的用戶。

這種一切從交易出發(fā)的角度，在加密貨幣市場掀起了革新的浪潮， FTX還在金融產品設計、合約市場流動性冷啟動、平臺幣與市值管理操盤、 OTC 做市等多個核心業(yè)務進行布局，而隨著 2020年下半年加密貨幣價格與市值的一路暴漲， FTX很快迎來第二次爆發(fā)性增長。

2020年，F(xiàn)TX當年利潤就達到了 7 千萬美元，其估值也翻到了 35億美元。

到了 2021年 7月 21日， FTX以 180 億美元完成了 9億美元 B輪融資，成立 2年，估值就飛漲到 180億美元。

FTX發(fā)展如日中天之時， CZ卻在7月21日當日表示，幣安已從 FTX 的股權投資中完全退出， “退出是正常投資周期的一部分，是在良好條件下完成的，我們仍然是朋友?！?/strong>CZ還表示說，這是一個良好的條件（退出）。

就在幣安退出之后， FTX開啟了其瘋狂融資模式，估值一路漲到 300億美元以上，并在之后半年之內，獲得了紅杉資本、 BlackRock、 Tiger Global、淡馬錫、軟銀等頂級資本的支持，正是在一系列資本的支持下， FTX才能夠得以超速發(fā)展，信馬由韁的肆意擴張版圖。

FTX迅速成長為加密貨幣領域交易量僅次于幣安的第二大交易所，而其交易衍生品的豐富性，更是在所有交易所中位居第一，逐漸與幣安形成了競爭關系。

交易員出身的基因，決定了 SBF與 FTX帶有強烈的靠交易打開局面的風格，風險偏好程度極高，常年依賴高杠桿運行資金，會做出風險極高的戰(zhàn)略選擇。

相比之下，華人工程師出身的 CZ和幣安則深諳人性，同樣風險偏好程度極高，但 CZ敢于以不合規(guī)與開賭場方式進行競爭與擴張，而不是加杠桿。

有人認為，分別作為第一大和第二大加密貨幣交易所的掌門人：

SBF是典型美國 學霸+親民+大膽心細聰明能干人設，是數(shù)字貨幣美國夢的代表人物，而 CZ 則是典型 企業(yè)家+極客+避免麻煩的三重人設，具有敢想敢干而且精明過人的華裔膽魄，但早期留下過于精明而缺乏契約精神的印象。

更核心的差異，是兩人對于加密貨幣未來的理念。

SBF希望通過與華爾街、監(jiān)管機構和美國政治界的滲透，讓加密世界合法化，使加密世界向中心化世界臣服。比如，他在 10月推出的《數(shù)字資產行業(yè)標準草案》中，提出廣泛 KYC（ Know Your Customer）、基于現(xiàn)實資產的穩(wěn)定幣等觀點，都是中心化世界的主張。

就在 2020年的美國總統(tǒng)競選中， SBF向拜登競選活動捐贈了 520萬美元，而關注政治資金的平臺 Open Secrets數(shù)據(jù)顯示， SBF是 2021-2022年美國的第六大政治貢獻者，總共貢獻了 3980 萬美元的資金，其中 92%投給了民主黨， FTX聯(lián)合首席執(zhí)行官 Salame則支持紅色的共和黨，為當前周期的共和黨競選活動捐贈了 2360萬美元。

而根據(jù) CoinTelegraph報道， SBF曾計劃花費 10億美元來影響 2024年的美國總統(tǒng)競選，他計劃資助與前總統(tǒng)唐納德特朗普競選的候選人。

相比之下， CZ一直向往的是去中心化和自由至上的加密世界。他在 10月撰寫的《趙長鵬親筆： 2022 再談中心化 vs.去中心化》中強調說：

“去中心化不是二元的，也不是一維的。去中心化有多個方面。每個方面都是一個漸變比例，而不是簡單的黑白。同樣重要的是要記住，去中心化，是實現(xiàn)目標的一種手段，而不是目標本身。目標是自由、安全和易用?！?/p>

2022年 7 月 7 日，經歷了加密貨幣的一輪深度暴跌之后， CZ忽然在推特上開始嘲諷 SBF，并質疑 FTX 可能沒錢了。 CZ表示說， 3AC （三箭資本） 欠 Voyager 數(shù)億美元導致 Voyager 破產了，而 Alameda （FTX旗下）投資了 Voyager 并從 Voyager 貸走 3.77 億美元，為何 FTX 不還錢救助破產的 Voyager，而是無效的給了 3AC以 1 億美元救助？

面對 CZ的質疑， SBF 則嘲笑 CZ 假裝在救助行業(yè) （因為幣安曾打算對Voyager進行收購，但是被FTX截胡），但是卻不懂破產有關的法律知識。

再接下來，就是Coindesk對Alameda Research資產負債表的質疑和審查，并引發(fā)了市場對于FTX交易所的流動性危機風險。

然后，就是CZ面對FTX的流動性危機和其代表FTT的下跌，臨門再踹上一腳，說幣安準備完全拋售FTT，從而將FTX一下子踩進了破產的坑底里。

最新的消息是，在幣安宣布放棄收購FTX之后，F(xiàn)TX的投資方之一紅杉資本宣布，將對投資FTX的2.135億美元投資減計為0。