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每日視點!暴跌兩千億,小鵬汽車賠本賺吆喝?

燒錢、搶占市場是現(xiàn)階段小鵬汽車的重點,因此“賣得越多,虧得越慘”成為了小鵬汽車的真實寫照。不過,投資者似乎對此已經(jīng)失去耐心,2022年半年報發(fā)出后,小鵬汽車股價創(chuàng)下歷史新低。

作者丨李崢


(資料圖片)

編輯丨馮晨晨

8月24日,小鵬汽車迎來股價歷史新低,導(dǎo)火索是2022年半年報的發(fā)布,不出意外的繼續(xù)虧損,且虧損幅度仍讓人吃驚。

2022年上半年,小鵬汽車凈虧損為44.02億元,同比下滑122.28%;二季度凈虧損達(dá)27.01億元,同比下滑126%,去年同期為11.95億元,虧損持續(xù)擴大。

另外,在二季報發(fā)布會上,小鵬汽車董事長何小鵬,一個自信到用自己名字做品牌的“狂人”,卻對三季度銷量給出了一個保守的期望。

何小鵬表示,小鵬汽車預(yù)計交付量將在2.9萬輛至3.1萬輛之間??紤]到小鵬汽車7月份銷量為1.15萬輛,意味著8、9月各月平均交付量低于1萬輛。

投資者的失望以及對未來的擔(dān)憂,馬上體現(xiàn)在了股價上。8月24日港股開盤,小鵬汽車大幅低開,盤中跌至71.25港元,跌幅14.1%。這已經(jīng)創(chuàng)造了小鵬汽車股價的歷史低點,跌破3月15日創(chuàng)下的紀(jì)錄。截至收盤,小鵬汽車股價72.85港元,跌幅12.18%。

面對“寒氣撲鼻”的未來,小鵬汽車還有什么牌可以打?

賣得越多,虧得越慘

2021年下半年,何小鵬將汽車市場比作春秋,將三五年后比作戰(zhàn)國?!叭绻迥旰髲拇呵锏綉?zhàn)國的時候,你做不到戰(zhàn)國的前三前五,你會非常有挑戰(zhàn),我認(rèn)為在那個時候我們的毛利應(yīng)該高、那時候我們的規(guī)模應(yīng)該更大。今天更重要的是要解決在那個時候我們不光要活,還要活得更強的問題?!?/p>

在何小鵬看來,現(xiàn)階段毛利率不會是小鵬汽車的重點,銷量更重要。

小鵬汽車2022年的半年報,就是對上述言論的具體體現(xiàn)。2022年上半年,小鵬汽車總收入為148.91億元,同比增長121.9%;其中,汽車銷售收入為139.37億元,同比增長118%。

亮點來自于銷量。

作為“蔚小理”中新晉銷量擔(dān)當(dāng),小鵬汽車在2022年銷量保持領(lǐng)先。上半年,小鵬汽車?yán)塾嫿桓?.9萬輛,同比增長124%;其中第二季度總交付量為3.44萬輛,同比增長98%。

智能運動型轎車P7交付3.54萬輛,同比增長82%;智能家庭型轎車P5交付2.33萬輛。其中,二季度P7的交付量為1.6萬輛,較2021年同期上升39%;P5的交付量為1.28萬輛。

近7萬輛的交付帶給小鵬140億元的營收,可改變不了毛利率低的命運。

目前,小鵬汽車的收入主要來自于汽車銷售和服務(wù)及其他收入,上半年毛利率11.6%,與去年同期持平,但占據(jù)絕對領(lǐng)導(dǎo)地位的汽車銷售毛利率出現(xiàn)下降,上半年為9.7%,同比下降0.9個百分點。單看二季度只有9.1%,同比和環(huán)比分別降低1.9個百分點和1.3個百分點。

這已經(jīng)是小鵬汽車上調(diào)售價后的結(jié)果。5月6日,小鵬汽車宣布新增包括小鵬P5/7在內(nèi)的多款車型、調(diào)整部分在售車型配置和價格以及取消了部分用戶權(quán)益。但電池成本的增加,導(dǎo)致銷售價格調(diào)整帶來的收入增加被部分抵消。

本就不如其他車企毛利高的小鵬汽車,不得不接受命運的安排。

值得一提的是,在何小鵬看來不是重點的低毛利,仍會對經(jīng)營造成一定困擾。 巨大的銷售費用和研發(fā)費用像是“一張大嘴”,不光要吃掉小鵬汽車為數(shù)不多的毛利,還要消耗更多的現(xiàn)金,而且這些費用目前來看無法減少。

上半年,小鵬汽車的總費用57.92億元,占總收入比例38.9%,其中研發(fā)費用24.86億元,占比16.7%,銷售費用33.07億,占比22.2%。

研發(fā)費用是創(chuàng)新企業(yè)的重中之重,但低毛利卻限制了小鵬汽車?yán)^續(xù)加大投入。 從上個季度開始,小鵬汽車的研發(fā)費用已經(jīng)被理想汽車超越,目前在“蔚小理”中排名墊底。

雖然銷售費用占收入比重逐年下降,但小鵬汽車主銷車型所在價格區(qū)間競爭激烈,需要大量的市場營銷費用、門店與銷售人員的支撐。

這些費用,最終導(dǎo)致小鵬汽車虧損。上半年,小鵬汽車凈虧損為44.02億元,同比下滑122.28%;二季度凈虧損27.01億元,同比下滑126%,去年同期為11.95億元,虧損持續(xù)擴大。

銷量成為小鵬汽車半年報中最大亮點,但“賣得越多,虧得越慘”,是它不得不面臨的現(xiàn)狀。

“令人意外”的低預(yù)期

在小鵬汽車第二季度電話會上,除了業(yè)績外,對未來的展望也備受關(guān)注。

何小鵬表示,小鵬汽車預(yù)計交付量將在2.9萬輛至3.1萬輛之間。“三季度交付指引數(shù)據(jù)已經(jīng)把調(diào)價、促銷等因素考慮進(jìn)去,總體上促銷力度小于提價的上升,預(yù)計第三季度的毛利率會回到第一季度的水平?!?/p>

面對小鵬的中報,摩根士丹利發(fā)表報告表示,該公司預(yù)期第三季度汽車交付量按季度環(huán)比跌10%至16%,有關(guān)跌勢令人意外。該機構(gòu)認(rèn)為,考慮到小鵬汽車7月份銷量為1.15萬輛,意味著8、9月各月平均交付量低于1萬輛,相關(guān)指引屬保守。

對沖三季度保守預(yù)期的影響,小鵬汽車也透露出關(guān)于新車的消息。

財報電話會議上,小鵬汽車表示, B級車將在明年上半年推出,與Model Y形成競爭。C級車在明年下半年推出,定位高端,是小鵬此前未涉及的全新細(xì)分市場。

從當(dāng)前的布局來看,加上今年9月將要上市的小鵬G9,明年小鵬在售的車型數(shù)量將達(dá)到六款,涵蓋更多的細(xì)分市場??梢哉f,G9的銷量才是重點。作為目前小鵬汽車旗下定位最高的SUV車型,以及旗下售價可能最高的一款車型,G9將是小鵬汽車改善毛利率的關(guān)鍵。

不比小鵬P7,G9面臨更加“內(nèi)卷”的市場,蔚來ES6、問界M7以及剛剛上市不久的阿維塔,都將是富有競爭力的對手。

不過,市場已經(jīng)給予小鵬汽車消極的回應(yīng)。

在業(yè)績發(fā)布后,8月24日港股開盤,小鵬汽車大幅低開,盤中跌至71.25港元,跌幅14.1%。這已經(jīng)創(chuàng)造了小鵬汽車股價的歷史低點,跌破3月15日創(chuàng)下的紀(jì)錄。

目前,小鵬汽車總市值1254億港元。2022年,該公司港股股價最高199.5港元,市值3435.39億,目前市值已經(jīng)較年內(nèi)最高跌去2181.39億港元。而“蔚小理”三家中,截至8月24日,蔚來市值2386億港元,理想汽車市值2362億港元。

小鵬汽車,已經(jīng)被同一起跑線上的其他造車新勢力,甩開了“一個身位”。

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