時隔兩天，名創(chuàng)優(yōu)品長文反駁做空機構(gòu)報告。

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7月28日美股盤前，名創(chuàng)優(yōu)品集團控股有限公司（09896.HK，NYSE：MNSO）在官網(wǎng)發(fā)布英文新聞稿，就美國做空機構(gòu)Blue Orca提出的三大質(zhì)疑逐一反駁，表示目前公司的內(nèi)部調(diào)查已實質(zhì)性完成，獨立調(diào)查委員會得出結(jié)論做空報告中的相關(guān)指控毫無事實依據(jù)。

當?shù)貢r間7月26日，美國做空機構(gòu)Blue Orca拋出一份做空名創(chuàng)優(yōu)品的報告。該報告直指這家零售商的高管和內(nèi)部人士秘密持有數(shù)百家門店，特許經(jīng)營的商業(yè)模式“是一個謊言”，并認為該公司董事長通過內(nèi)部交易從上市公司套利數(shù)億美元，還指出公司營收及特許經(jīng)營費逐年下降，表明這家企業(yè)正走向衰弱。

Blue Orca推特截圖Blue Orca是美國一家空頭投資公司，曾做空過包括新氧（NASDAQ:SY）、中國飛鶴（06186.HK）、康哲藥業(yè)（0867.HK）、拼多多（NASDAQ:PDD）、萬國數(shù)據(jù)（NASDAQ:GDS）等多家中國企業(yè)。

7月27日，名創(chuàng)優(yōu)品集團控股有限公司（09896.HK，NYSE:MNSO）在港交所發(fā)布自愿公告回應(yīng)稱，該報告毫無依據(jù)，且包含有關(guān)本公司資料的誤導(dǎo)性結(jié)論及詮釋。公司董事會決定成立由獨立董事徐黎黎、朱擁華及王永平所組成的獨立委員會，以監(jiān)督就該報告中相關(guān)指控所開展的獨立調(diào)查。

7月28日美股開盤，名創(chuàng)優(yōu)品（NYSE：MNSO）開盤拉升逾3%。截至28日美股收盤，名創(chuàng)優(yōu)品漲3.89%，報收5.88美元。

內(nèi)部人注冊門店？稱系提供行政性協(xié)助

Blue Orca在報告中首先指出，這家零售企業(yè)宣稱在中國99%的門店由獨立特許經(jīng)營商運營，但在該機構(gòu)為期7個月的調(diào)查中，他們發(fā)現(xiàn)有620多家商店是由名創(chuàng)優(yōu)品高管或與該公司董事長關(guān)系密切的個人秘密擁有及經(jīng)營。

對此，名創(chuàng)優(yōu)品在新聞稿中回應(yīng)稱，這份報告中關(guān)于公司特許經(jīng)營業(yè)務(wù)模式的指控毫無依據(jù)。名創(chuàng)優(yōu)品稱，過去，有一些名創(chuàng)合伙人曾要求公司在一些行政工作上向其提供協(xié)助，例如向當?shù)毓ど绦姓芾聿块T辦理公司注冊。公司部分員工可能發(fā)現(xiàn)有必要或出于便利，自發(fā)向當?shù)刂鞴懿块T提供他們的姓名和聯(lián)系信息，這些信息進而出現(xiàn)在名創(chuàng)合伙人門店的注冊備案上。

此外，名創(chuàng)優(yōu)品稱做空報告中的“620多家”門店這一數(shù)據(jù)也是失實的。名創(chuàng)優(yōu)品稱，其員工按上述方式提供其姓名所涉門店數(shù)量僅占總門店數(shù)的極小一部分，目前，僅有3家名創(chuàng)合伙人的門店的注冊備案中涉及名創(chuàng)優(yōu)品基層員工的姓名。名創(chuàng)優(yōu)品還否認了公司管理層或其親屬的姓名出現(xiàn)在名創(chuàng)合伙人門店的注冊備案中。

名創(chuàng)優(yōu)品強調(diào)，“在任何情況下，以上所述均不表示，這些獨立經(jīng)營的門店僅僅因為獲得公司或公司員工提供臨時性行政協(xié)助而成為本公司擁有或控制的門店?！?/p>

指控董事長套取資金“毫無依據(jù)”

此外，Blue Orca還“炮轟”名創(chuàng)優(yōu)品董事長葉國富，稱其通過內(nèi)部交易從上市公司抽走了數(shù)億美元。在Blue Orca看來，這筆“可疑的”內(nèi)部交易涉及名創(chuàng)優(yōu)品與董事長葉國富成立合資公司在中國購買土地。

2020年12月，名創(chuàng)優(yōu)品宣布公司與葉國富成立一家注冊在英屬維爾京群島（BVI）的合資企業(yè)，來在中國購買土地建立新總部。葉國富通過其獨資擁有的實體持有該合資企業(yè)80%股份，名創(chuàng)優(yōu)品持有20%。

Blue Orca指出，名創(chuàng)優(yōu)品曾在公開文件中承認，公司于2020年12月為購買土地提供初始保證金，直到2021年10月前，這家合資公司沒有收到額外資金。而2021年10月，名創(chuàng)優(yōu)品以6.95億元收購了葉國富手中合資公司80%的股份。Blue Orca據(jù)此認為，葉國富從未向該合資企業(yè)投入任何資金，“我們認為這是股東財富赤裸裸地轉(zhuǎn)移給董事長”。

名創(chuàng)優(yōu)品則回應(yīng)稱，這項指控也“毫無依據(jù)”。新聞稿披露，葉國富為獲得合資企業(yè)80%的股權(quán)，分別于2021年2月2日、同年2月4日及同年5月25日向合資企業(yè)注資2.23億元、3.20億元及2億元，其中2月4日的注資為葉國富通過其擁有及控制的另一家公司貸款取得。

由此，名創(chuàng)優(yōu)品指出，葉國富向合資企業(yè)注資合計約7.43億元，在公司收購葉國富所持合資企業(yè)股權(quán)時，獨立第三方估值師對合資企業(yè)估值超7億元，均超收購價6.95億元。

降低授權(quán)費有助于拓展門店

Blue Orca還直接批評了名創(chuàng)優(yōu)品的業(yè)績表現(xiàn)。該機構(gòu)指出，名創(chuàng)優(yōu)品的營收較2018年的峰值170億元萎縮了40%以上，并且特許經(jīng)營費在過去兩年中下降了63%，這表明該業(yè)務(wù)對零售合作伙伴的吸引力在變?nèi)酰睬治g了這家零售商未來發(fā)展的財務(wù)健康，這家公司每年或損失上億元特許經(jīng)營費帶來的收入。

名創(chuàng)優(yōu)品并未正面回應(yīng)做空機構(gòu)對于其營收下滑的質(zhì)疑，但對特許經(jīng)營費用下降做出說明。

新聞稿指出，公司降低授權(quán)費并不表明公司陷入困境，而是名創(chuàng)優(yōu)品為了激勵合伙人在中國三線及以下城市開設(shè)門店所做出的戰(zhàn)略中的一部分。

名創(chuàng)優(yōu)品認為，這一戰(zhàn)略“獲得成功”，因為其在中國三線及以下城市的門店數(shù)量從截至2019年6月30日的806間增加到截至2020年6月30日的894間，并在2021年6月30日進一步增加到1137間。截至2021年12月31日，名創(chuàng)優(yōu)品在國內(nèi)三線及以下城市的門店達1307家。

此外，名創(chuàng)優(yōu)品還指出，公司從名創(chuàng)合伙人收取的授權(quán)費收入在相關(guān)期間也有所增加。招股書披露，截至2019年、2020年及2021年6月30日止財政年度，名創(chuàng)優(yōu)品的授權(quán)費收入分別約為1360萬元、5847萬元及5397萬元。