出品｜虎嗅科技組

作者｜周舟

(資料圖片僅供參考)

頭圖｜視覺中國

最大的加密央行、最大的加密銀行、最大的加密對沖基金，都破產(chǎn)了。下一個會是誰？

兩個月前，被稱為加密央行的Terra“擁有”600億美金，現(xiàn)在幾近為零。一個月前，手握100億美元的三箭資本（加密對沖基金）創(chuàng)始人Zhu Su談笑風(fēng)生、萬人追捧，如今名譽(yù)掃地、四處逃竄。在本月，掌管著200億美元資產(chǎn)的加密銀行Celsius也正式宣告破產(chǎn)。

然而，三大百億美元“加密巨頭”的破產(chǎn)，仍不是故事的終局。

7月25日，加密貨幣交易所虎符也發(fā)布公告，將停止所有交易服務(wù)。而這家公司管理著超過300億元的資產(chǎn)。

“加密央行”、加密銀行、加密基金、加密交易所......一場千億美元級別的加密公司集體破產(chǎn)現(xiàn)象，正在全球上演，而這又帶動了萬億美元資產(chǎn)的“大逃離”。加密貨幣世界到底發(fā)生了什么？加密熊市還將持續(xù)多久？諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主保羅·克魯格曼在今年發(fā)表文章表示：加密貨幣或?qū)⒊蔀橄乱淮稳蚪?jīng)濟(jì)大危機(jī)的“引爆點(diǎn)”，他的預(yù)言會成真嗎？

大屠殺

一場行業(yè)大洗牌，正在加密行業(yè)持續(xù)進(jìn)行中。

“我們沒有預(yù)料到Luna的市值幾天內(nèi)從400億美元直接歸零，它讓整個行業(yè)收緊了信貸，對我們流動性不足的頭寸造成巨大壓力?！苯?，在逃亡路上的三箭資本創(chuàng)始人Zhu Su向媒體表示。

2022年5月12日那天，Zhu Su不會忘記，他重倉的Luna幣（背后是Terra項(xiàng)目方）瘋狂下跌，投資者血本無歸。而他也成為了這20萬蒙受損失的投資者中的一員，其控制的基金直接損失便接近2億美元。

而Luna暴跌，成為了此次加密貨幣熊市的“標(biāo)志性事件”。一系列連鎖反應(yīng)，在這兩個月來，連續(xù)發(fā)生，沒有停止的趨勢。

果然，不到一個月的時間，另一個百億美元巨頭，三箭資本就躍進(jìn)了人們眼前。它在此次事件中，給機(jī)構(gòu)和個人投資者帶來了幾十億美元的損失。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，三箭資本共欠27家加密公司35億美元。

而三箭資本的破產(chǎn)，又再次引發(fā)了連鎖反應(yīng)，與其強(qiáng)關(guān)聯(lián)的加密公司，要么已經(jīng)破產(chǎn)，要么就是在破產(chǎn)的路上。比如最近申請破產(chǎn)的Voyager Digital LLC向三箭資本提供了超過6.85億美元的貸款。

這還不是最大的債權(quán)人，加密貨幣貸款機(jī)構(gòu)Genesis Asia Pacific，曾向三箭資本提供23.6億美元貸款。為了不讓Genesis破產(chǎn)，其母公司DCG承擔(dān)Genesis在該案中的部分債務(wù)。

糟糕的行情、相互關(guān)聯(lián)的單向押注和寬松的借貸策略，使得這個生態(tài)里的加密公司損失慘重。

而不管是Luna、三箭資本，還是如今的Celsius、虎符，他們的“破產(chǎn)”，還預(yù)示著加密世界多年來建設(shè)的獨(dú)立的金融體系，崩塌了半壁江山。

人們身處在一個金融無處不在的世界里。貨幣的發(fā)行，人們使用的每一分錢，都是由各國央行發(fā)行；貸款，由銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)放；創(chuàng)業(yè)公司需要融資，一方面可以從紅杉資本等投資基金中獲得融資，一方面也可以尋求在納斯達(dá)克、北交所等交易所上市，從股民中獲得融資......銀行、基金、券商、保險、交易所等金融機(jī)構(gòu)，深刻影響著這個世界的運(yùn)行。

而加密世界復(fù)刻了整個金融系統(tǒng)，加密貨幣、加密銀行、加密基金、加密交易所......短短十年時間里，一個獨(dú)立的加密金融系統(tǒng)被逐步搭建起來。

然而這個由比特幣和區(qū)塊鏈為根基，建造的“金融大廈”，并不牢固。離根基越近，“建筑師”搭建的時候越需要謹(jǐn)慎。畢竟，在一個離地基越近的地方犯錯，極易造成系統(tǒng)性風(fēng)險。這次破產(chǎn)的加密銀行Celsius，其官方宣稱擁有170萬客戶，Celsius被要求停止運(yùn)營，相關(guān)數(shù)十個DeFi項(xiàng)目“一損俱損”；Luna的20多萬投資者，損失慘重；三箭資本則擁有幾十家重量級的機(jī)構(gòu)客戶......

而Luna等核心事件，便是引發(fā)此次加密世界大地震的原因之一。當(dāng)然，一次系統(tǒng)性的事件的發(fā)生，總是一系列事件的綜合。“Terra、以太坊質(zhì)押和比特幣信托共同促成了公司的倒閉。”Zhu Su在總結(jié)此次三箭資本破產(chǎn)的原因時表示。

一旦這些核心環(huán)節(jié)出錯，對于在這個環(huán)節(jié)上的“建設(shè)者”和“投資者”來說，無疑是一場“屠殺”。而這場加密世界的“大屠殺”，并未結(jié)束。

蔓延

“加密央行”、加密銀行、加密基金、加密交易所.....這些都是加密行業(yè)的游戲，似乎離普通人、普通公司還很遠(yuǎn)。不過，這或許是個錯覺，加密貨幣早已在不知不覺中蔓延到人們生活中、大型公司的發(fā)展中、國家的金融戰(zhàn)略中。

全球首富馬斯克“酷愛”炒幣，不僅個人在社交媒體上十分活躍，其特斯拉一度擁有12.6億美元的數(shù)字資產(chǎn)。上半年，特斯拉因炒幣虧了1億多美元，不過總體來講，有虧有賺。特斯拉只是全球眾多企業(yè)中的一個，許多不為人知的傳統(tǒng)企業(yè)“偷偷炒幣”壓根不會寫在財報上。然而，他們成為了帶動加密世界繁榮或者泡沫難以忽視的重要力量。

有的公司，比如美圖，創(chuàng)始人比較高調(diào)，會直接宣揚(yáng)自己all in 比特幣；大部分公司比較低調(diào)，他們會通過比特幣信托等方式間接擁有比特幣；還有的機(jī)構(gòu)，對自身比較有信心，會直接成立美元基金，投資相關(guān)的加密機(jī)構(gòu)；而有的傳統(tǒng)企業(yè)，較為謹(jǐn)慎，選擇成為LP，將一部分資金投給有能力的加密基金......

據(jù)虎嗅觀察，阿里、騰訊、百度、小紅書、B站、字節(jié)跳動......國內(nèi)大部分互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)悄悄成立或間接成立美元基金投資和參與布局加密、NFT和Web3。

而在國外，美國的東方財富Robinhood、美國的支付寶Paypal和Square、美國運(yùn)通等掌握了人們投資和支付方式的金融巨頭也紛紛布局加密世界。甚至Robinhood和Square在公司營收上，已經(jīng)嚴(yán)重依賴加密貨幣帶來的收益。

一旦加密金融產(chǎn)生更大的系統(tǒng)性風(fēng)險，這些公司或?qū)⒚媾R很大的財政壓力。而上述公司和行業(yè)，還只是加密世界蔓延到現(xiàn)實(shí)世界的冰山一角。

這或許也是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主保羅·克魯格曼在今年發(fā)表的一篇文章《加密貨幣如何成為新的次貸危機(jī)》原因之一，加密貨幣已經(jīng)成為各國央行行長和財政部長廣泛討論的下一次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的“要素”。

雖然美國財政部部長耶倫不斷強(qiáng)調(diào)：2萬億美元的加密貨幣市值不構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險。但是她似乎沒有提到兩年前的加密貨幣總市值是多少，也沒有提到在兩年時間里有多少金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)參與到加密市場中。

在多年的發(fā)展過程中，加密行業(yè)已經(jīng)在“圈外”形成了一整套的體系，源源不斷為加密行業(yè)“輸血”。

加密圈內(nèi)，自成體系，形成基本盤。比特幣、以太坊、去中心化金融、NFT......每個詞語的出現(xiàn)，都代表著一次翻天覆地的變化，代表著一部分主體被“淘汰”，大量新的主體涌入。

加密圈外，則不斷受到加密圈內(nèi)的影響，將資本、人才和技術(shù)......源源不斷向加密圈內(nèi)輸送。圈內(nèi)圈外形成了一個互動而又相互獨(dú)立的相處模式。

加密金融的蔓延速度有多快，當(dāng)其爆發(fā)危機(jī)時波及的范圍就有多廣。越來越多的行業(yè)人士意識到，這一次的危機(jī)，更像是一場更大危機(jī)的“事先預(yù)演”。

下一個倒下的巨頭

當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時，每一個人都不能獨(dú)善其身。如果說，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主保羅·克魯格曼的觀點(diǎn)：加密貨幣有可能成為下一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的“引爆點(diǎn)”，仍過于天方夜譚。

那么，一個更加現(xiàn)實(shí)的問題是：Terra、三箭資本、Celsius之后，誰會成為下一個倒下的百億美元巨頭？

美國大學(xué)金融專家Hilary Allen表示：“Tether是加密生態(tài)系統(tǒng)的命脈，如果它暴雷，會導(dǎo)致整面墻倒塌。” 一個想成為算法穩(wěn)定幣的Number 1，一個是穩(wěn)定幣的Number 1。在Terra失敗之后，它的最大競爭對手或者“假想敵”Tether自然成為了人們懷疑的對象。

自2015年初問世以來，Tether經(jīng)受住了許多考驗(yàn)和一些黑天鵝事件。據(jù)Coingecko稱，其市值超過660億美元，是全球交易使用最多的穩(wěn)定幣。

而根據(jù)Coinshares的研究，USDT（Tether）目前的流通供應(yīng)量為740億美元，是UST（Terra）峰值時的4倍。如果Tether破產(chǎn)，那么這次的危機(jī)，將產(chǎn)生更大甚至數(shù)倍的破壞性。

2021年6月，Tether的儲備金還是630億美元，而到了2022年3月，其儲備金已增長到830億美元。“如果Tether崩塌了，那么它將摧毀整個加密生態(tài)系統(tǒng)?！?/strong>一位業(yè)內(nèi)人士表示。有趣的是，Tether的投資組合中也包括了對剛剛破產(chǎn)的加密銀行Celsius的投資，不過或許是風(fēng)控更嚴(yán)格的原因，其并沒有在此次事件中損失。

除了加密巨頭之外，一個或許更值得大眾關(guān)注的是：誰會成為因?yàn)榧用茇泿?，倒下的第一個金融巨頭和科技巨頭。他們會通過影響股票、影響工作或者生活的方式，直接影響到大眾。比如Robinhood、Square由于今年在加密貨幣的收入銳減等原因，導(dǎo)致其紛紛裁員。而那些為Tether“擔(dān)?！钡你y行和基金等金融機(jī)構(gòu)，當(dāng)處于一個充分競爭的市場時，是否能克制欲望，始終控制住風(fēng)險不擴(kuò)散到金融系統(tǒng)中？

加密金融，正在快速滲透進(jìn)傳統(tǒng)金融領(lǐng)域和科技行業(yè)。加密世界的“大屠殺”，才剛剛開始。