經(jīng)過一段時間的反彈后，最近一個多月A股券商板塊再現(xiàn)回調(diào)。從多家券商披露的上半年業(yè)績預(yù)告看，其歸母凈利潤較上年同期下滑明顯甚至出現(xiàn)虧損。

盡管面臨著短期擾動，但業(yè)內(nèi)人士依然看好券商股長期配置價值，二季度券商股還獲得公募基金小幅加倉，后市基金凈申購改善和注冊制改革的推進有望成為券商板塊三季度的重要催化劑。在具體配置上，大財富管理主線龍頭等三類標(biāo)的受到關(guān)注。

公募基金小幅加倉

【資料圖】

機構(gòu)看好券商板塊業(yè)績修復(fù)

7月27日，券商板塊再現(xiàn)弱勢震蕩走勢，全天收跌0.27%；從近期整體走勢看，房地產(chǎn)、家電等板塊有所反彈，而券商板塊則持續(xù)橫盤震蕩。

從2021年12月中旬至2022年4月底，券商板塊震蕩下行，與上證指數(shù)走勢整體保持一致；2022年5月初至6月中旬，券商板塊一度反彈超26%，但最近一個多月再度回落。截至7月27日，今年以來券商板塊中僅1只股票股價上漲。

券商板塊今年以來整體走勢

圖片來源：Wind

今年前4個月A股市場的震蕩使得券商業(yè)績明顯承壓，多家上市券商預(yù)告上半年歸母凈利潤同比下滑甚至出現(xiàn)虧損。從券商發(fā)布的業(yè)績預(yù)告或快報看，證券市場波動使得不少券商投資收益同比有所下滑，質(zhì)押股票股價持續(xù)走低也使得部分券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，從而影響了凈利潤。

盡管業(yè)績下滑短期對券商板塊表現(xiàn)形成了擾動，但在業(yè)內(nèi)人士看來，券商股長期投資價值仍然值得肯定。山西證券認(rèn)為，隨著宏觀經(jīng)濟逐步修復(fù)，穩(wěn)增長政策加碼托底宏觀經(jīng)濟，二級市場情緒逐步改善，證券公司受益于穩(wěn)增長政策刺激下的市場回暖，業(yè)績有望改善，帶來估值提升。

就基本面而言，有業(yè)內(nèi)人士通過對比此前一季報數(shù)據(jù)指出，當(dāng)前券商業(yè)績正在出現(xiàn)改善。興業(yè)證券認(rèn)為，市場回暖提振交易情緒和證券行業(yè)盈利修復(fù)預(yù)期。從披露半年報業(yè)績預(yù)告的券商來看，中小券商業(yè)績降幅收窄至50%-80%，部分大中型券商業(yè)績降幅收窄至20%以內(nèi)，環(huán)比均有顯著改善；從估值角度看，其與盈利錯配空間顯著，因此持續(xù)看好券商板塊業(yè)績修復(fù)和估值錯配下的配置價值。

在券商板塊行情震蕩之際，公募基金二季度已悄然加倉。方正證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，券商行業(yè)占全市場基金持倉總市值的比重為3.18%，環(huán)比小幅增加0.04個百分點，相比之下，銀行、保險等金融行業(yè)在全市場基金持倉中的占比則雙雙回落；券商行業(yè)占主動型基金持倉總市值的比重為1.08%，環(huán)比增加0.12個百分點，主動型基金在券商板塊持倉較多的個股為東方財富、中信證券（A股）、廣發(fā)證券，對應(yīng)的市值較上年同期均大幅提升。

三類標(biāo)的被看好

對于券商板塊而言，當(dāng)前利好因素不僅僅來自于自身基本面的改善以及公募基金的增持。

7月15日，科創(chuàng)板做市制度細(xì)則發(fā)布，對做市服務(wù)申請與終止、做市商權(quán)利與義務(wù)、監(jiān)督管理等做出規(guī)范。此外，在上周，證監(jiān)會批準(zhǔn)開展中證1000股指期貨和期權(quán)交易。

在山西證券看來，做市商制度和全面注冊制改革推動證券公司投行業(yè)務(wù)市場擴容，衍生品市場逐步豐富，貢獻增量收益，將有助于頭部券商提高資產(chǎn)負(fù)債表利用效率，進一步增強盈利能力。此外隨著居民財富配置多元化，券商打造豐富的產(chǎn)品貨架，滿足財富管理需求，因此建議關(guān)注財富管理及機構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)先券商。

開源證券梳理指出，2022年4、5月偏股型基金出現(xiàn)凈贖回，預(yù)計三季度有望重歸凈申購。此外，一攬子政策利好券商各項業(yè)務(wù)。展望后市，基金凈申購改善以及推進注冊制改革有望成為券商板塊重要催化劑。就基本面情況而言，預(yù)計上市券商歸母凈利潤同比增速有望逐季修復(fù)，四季度同比增速有望轉(zhuǎn)正。

后市配置方面，開源證券看好具有長期成長性的券商。具體品種上，推薦大財富管理主線龍頭券商、盈利景氣度和成長性較好的券商、綜合優(yōu)勢突出兼具景氣度的券商。