科創(chuàng)板開(kāi)市三周年臨近，首批25家上市公司三年限售期的首發(fā)前股份迎來(lái)解禁。

7月15日晚間，首批公司齊發(fā)公告，9家公司股東明確表達(dá)了當(dāng)前持有的信心。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，其中，4家公司控股股東自愿不解禁并延長(zhǎng)鎖定期6個(gè)月；1家公司共同控股股東中最大股東自愿不解禁并延長(zhǎng)鎖定期12個(gè)月；3家公司控股股東、1家公司第三大股東承諾在股份解禁后6個(gè)月內(nèi)不減持股份。

(資料圖片僅供參考)

限售解禁后的減持壓力往往是市場(chǎng)擔(dān)憂的核心問(wèn)題，不過(guò)，解禁并不意味著一定減持。

“對(duì)于此次解禁的首批公司控股股東、大股東而言，減持需要綜合考慮維護(hù)控制權(quán)、維護(hù)公司股價(jià)形象等多方面因素，并非單純追求收益。另一方面，即使相關(guān)股東確需減持，其節(jié)奏也受到減持規(guī)則的調(diào)控。”有機(jī)構(gòu)人士指出。

關(guān)鍵股東延長(zhǎng)鎖定

從前述發(fā)布公告的企業(yè)來(lái)看，9家首批科創(chuàng)板公司的控股股東、實(shí)控人、大股東明確延長(zhǎng)鎖定期和承諾不減持的股份對(duì)應(yīng)市值達(dá)到808億元，占7月22日當(dāng)天首批25家公司理論解禁市值超四成。

上述股東在公告中明確表示，基于對(duì)行業(yè)前景和公司未來(lái)發(fā)展的信心，同時(shí)為了促進(jìn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，增強(qiáng)廣大投資者的信心，一段時(shí)期內(nèi)不減持公司股票。

其中，中國(guó)通號(hào)（688009.SH）、容百科技（688005.SH）、心脈醫(yī)療（688016.SH）、虹軟科技（688088.SH）、新光光電（688011.SH）5家公司股東延長(zhǎng)股份鎖定期，華興源創(chuàng)(688001.SH)、天宜上佳(688033.SH)、嘉元科技(688388.SH)、交控科技(688015.SH)4家公司股東承諾在股份解禁后不減持。另外，天準(zhǔn)科技(688003.SH)的實(shí)際控制人因前期增持股份，此次限售股解禁后在11月17日前不減持。

值得注意的是，科創(chuàng)板首批上市的25家公司在上市之后業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，2021年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入828.06億元，同比增長(zhǎng)21%，平均增幅為43%；歸母凈利潤(rùn)106.13億元，同比增長(zhǎng)12%，平均增幅為29%。相比于2019年上市當(dāng)年，容百科技等7家公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)100%。

減持影響有限

那么，實(shí)際減持量會(huì)有多大？

經(jīng)初步測(cè)算，科創(chuàng)板此次解禁股東三個(gè)月內(nèi)集中競(jìng)價(jià)方式最大可減持股份市值僅占科創(chuàng)板總流通市值的不足2%，影響程度相對(duì)有限。

根據(jù)減持新規(guī)，持有首發(fā)前股份的股東、大股東以及董監(jiān)高等主體的減持比例、減持時(shí)間都受到嚴(yán)格約束。例如，90日內(nèi)集中競(jìng)價(jià)減持股份總數(shù)不超過(guò)公司股份總數(shù)的1%、大宗交易減持股份總數(shù)不超過(guò)公司股份總數(shù)2%；大股東、董監(jiān)高通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的還應(yīng)當(dāng)提前15個(gè)交易日進(jìn)行預(yù)披露，至今尚未有解禁股東發(fā)布相關(guān)減持計(jì)劃。

“因此從股份解禁到開(kāi)始減持再到產(chǎn)生市場(chǎng)影響存在明顯的時(shí)間差，影響程度也更為平滑。”一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

此外，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，此次解禁的科創(chuàng)板公司中，近半數(shù)公司控股股東同時(shí)兼任公司董監(jiān)高，其每年減持上限不得超過(guò)其持股量的25%，同時(shí)還要遵守窗口期、短線等諸多要求，在減持額度、減持窗口方面受到更為嚴(yán)格的制約。

“客觀上看，減持是股東固有權(quán)利，是上市前老股東合理合法的退出方式，依法合規(guī)進(jìn)行的減持行為是正常市場(chǎng)行為，并且受到減持比例、受讓方限售期等規(guī)則約束。而真正受到市場(chǎng)詬病的主要是違法違規(guī)減持、重要股東特別是控股股東‘清倉(cāng)式’減持、短期大量賣出的‘脈沖式’減持?！鼻笆鰳I(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

“而從此次首批公司解禁情況來(lái)看，已有多家公司股東主動(dòng)延長(zhǎng)鎖定期、承諾一定期間不減持。同時(shí)，股份減持行為目前處在監(jiān)管高壓嚴(yán)管之下，違規(guī)行為較為少見(jiàn)，一旦發(fā)生也會(huì)受到嚴(yán)厲的監(jiān)管，這一因素會(huì)進(jìn)一步化解減持對(duì)市場(chǎng)的沖擊。”該人士說(shuō)。

值得一提的是，科創(chuàng)板還創(chuàng)設(shè)了A股獨(dú)有的詢價(jià)轉(zhuǎn)讓減持制度，在不沖擊二級(jí)市場(chǎng)的情況下，為首發(fā)前股東提供更加便捷和市場(chǎng)化的退出渠道。自2020年7月推出以來(lái)，已有18家公司24批股東實(shí)施了詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，成交金額約132億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，近期多家科創(chuàng)板公司正在密切對(duì)接詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的工作事宜，或?qū)⒊蔀槌Ｓ玫臏p持方式之一。

吸引更多長(zhǎng)線資金參與

對(duì)于以專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者為主的科創(chuàng)板而言，解禁行為已有相當(dāng)多的經(jīng)驗(yàn)和積累，市場(chǎng)已早有預(yù)期。

有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看，隨著限售股大量解禁，流通股數(shù)量的增加有望進(jìn)一步提升科創(chuàng)板交易活躍度。當(dāng)前科創(chuàng)板流通股占比明顯低于主板與創(chuàng)業(yè)板，一定程度上限制了交易活躍度，但隨著首發(fā)股東限售股迎來(lái)解禁，流通股數(shù)量有望大幅增加。與此同時(shí)，限售股大量解禁也有望提升機(jī)構(gòu)投資者增配意愿，進(jìn)一步打開(kāi)增配科創(chuàng)板的空間。當(dāng)前公募基金與陸股通對(duì)科創(chuàng)板仍屬低配，而流通股本偏低或是影響機(jī)構(gòu)投資者增配意愿的重要原因之一。

興業(yè)證券分析師張啟堯分析稱，以公募基金為例，2022年一季度公募基金對(duì)科創(chuàng)板個(gè)股的重倉(cāng)順序與流通股本及流通市值大小基本呈正相關(guān)關(guān)系。更多籌碼進(jìn)入流通，將為機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng)提供更好的市場(chǎng)交易條件，也將進(jìn)一步打開(kāi)增配科創(chuàng)板的空間。

亦有機(jī)構(gòu)投資者表示，隨著科創(chuàng)板股份解禁、相關(guān)個(gè)股流通性提高，科創(chuàng)板整體流動(dòng)性將得到進(jìn)一步改善，為機(jī)構(gòu)投資者等長(zhǎng)線資金進(jìn)入創(chuàng)造良好的條件。長(zhǎng)線資金的“加持”，則會(huì)進(jìn)一步緩沖解禁壓力。

值得關(guān)注的是，7月15日晚上交所發(fā)布科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則和配套業(yè)務(wù)指南，進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用，將有助于提升科創(chuàng)板流動(dòng)性、平抑市場(chǎng)波動(dòng)、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性，更好推進(jìn)科創(chuàng)板的平穩(wěn)運(yùn)行和高質(zhì)量發(fā)展。