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近年來，董監(jiān)事及高級(jí)管理人員責(zé)任保險(xiǎn)（以下簡(jiǎn)稱“董責(zé)險(xiǎn)”）持續(xù)走熱，藍(lán)鯨保險(xiǎn)不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月14日，已有273家上市公司披露擬為公司高管投保董責(zé)險(xiǎn)的議案，整體擬投保數(shù)量已超過去年全年，保費(fèi)預(yù)算約1.1億元。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前A股上市公司的董責(zé)險(xiǎn)投保率約在15%左右，雖不及此前預(yù)期，但有望進(jìn)一步提升投保率。同時(shí)，由于此前董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率偏低、上市公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口變大，董責(zé)險(xiǎn)的費(fèi)率也在持續(xù)上升且會(huì)延續(xù)漲勢(shì)，為了能讓市場(chǎng)長(zhǎng)期持續(xù)健康地發(fā)展，需要推升董責(zé)險(xiǎn)整體投保率并適當(dāng)?shù)靥嵘M(fèi)率。

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新證券法實(shí)施+風(fēng)險(xiǎn)教育事件，上市公司投保熱情激增

董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)，全稱“董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員責(zé)任保險(xiǎn)”，是指由保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)補(bǔ)償董事及其他履行公司管理職能的人員在履行公司管理職能時(shí)，因其不當(dāng)行為，需由其對(duì)公司或第三人承擔(dān)民事賠償責(zé)任的一種職業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)。廣義的董責(zé)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司除了承擔(dān)上述保險(xiǎn)責(zé)任外，還應(yīng)當(dāng)負(fù)責(zé)賠償公司根據(jù)董事責(zé)任和費(fèi)用補(bǔ)償制度，對(duì)有關(guān)董事作出的補(bǔ)償。

董責(zé)險(xiǎn)熱度的攀升，源于新證券法的實(shí)施以及幾次風(fēng)險(xiǎn)教育事件的驅(qū)動(dòng)催化。2020年，瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件后宣稱已購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)，讓董責(zé)險(xiǎn)進(jìn)入公眾視野；2021年，康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假案一審判決結(jié)果出爐，5名獨(dú)董因連帶責(zé)任需承受高額賠償金額而備受市場(chǎng)關(guān)注，引發(fā)A股上演獨(dú)董“辭職潮”，上市公司更關(guān)注董責(zé)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司也借機(jī)加大了宣傳力度。

當(dāng)前，A股上市風(fēng)險(xiǎn)以證券類風(fēng)險(xiǎn)為主，具體以監(jiān)管執(zhí)法、行政處罰、民事索賠、刑事移送為表現(xiàn)形式。2020年3月新《證券法》正式實(shí)施，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在明確相關(guān)責(zé)任人的責(zé)任范圍和賠償方面持續(xù)突破，對(duì)上市公司實(shí)控人的追責(zé)力度也進(jìn)一步加強(qiáng)。根據(jù)2021年的監(jiān)管立案調(diào)查數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在全部和上市公司相關(guān)的監(jiān)管立案調(diào)查中，有1/3涉及實(shí)際控制人，“追究關(guān)鍵少數(shù)責(zé)任”的監(jiān)管執(zhí)法方向進(jìn)一步明確。

在此背景下，上市公司涉訴風(fēng)險(xiǎn)上升，董監(jiān)高履職風(fēng)險(xiǎn)增加，除根本性制度改革以外，通過董責(zé)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁以上風(fēng)險(xiǎn)敞口是目前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)解決上述問題的通行做法。因此，為完善上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系，促進(jìn)公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在各自職責(zé)范圍內(nèi)更充分地發(fā)揮決策、監(jiān)督和管理職能，保障公司和投資者的權(quán)益，穩(wěn)健發(fā)展，更多上市公司選擇購(gòu)買董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)，增厚公司經(jīng)營(yíng)“安全墊”。

業(yè)內(nèi)人士介紹，為公司及全體董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員購(gòu)買董監(jiān)高責(zé)任保險(xiǎn)有利于進(jìn)一步完善公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系，促進(jìn)公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員更好地履行職責(zé)，降低公司治理和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

從數(shù)據(jù)來看， 2021年約249家A股上市公司計(jì)劃購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)，2022年至今，約有273家上市公司計(jì)劃購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)，超過去年全年數(shù)據(jù)，保費(fèi)預(yù)算約1.1億元。

藍(lán)鯨保險(xiǎn)從業(yè)內(nèi)了解到，董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率基本上“一司一價(jià)”，兩家規(guī)模業(yè)績(jī)相似的公司，會(huì)因風(fēng)險(xiǎn)狀況不同而產(chǎn)生較大的保費(fèi)差距。從保險(xiǎn)公司的定價(jià)考量來看，影響因素主要分為兩大類，一是一般風(fēng)險(xiǎn)因子，對(duì)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)審核會(huì)根據(jù)其自身的市值、股價(jià)表現(xiàn)、公司治理情況、財(cái)務(wù)狀況及信息披露質(zhì)量等進(jìn)行審核；二是各保險(xiǎn)公司對(duì)于所承保風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)認(rèn)知不一。

“影響董責(zé)險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)用的因素涵蓋公司經(jīng)營(yíng)所在地的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；公司財(cái)務(wù)狀況、規(guī)模和員工人數(shù)；公司治理；過去的索賠歷史等多方面。保險(xiǎn)公司會(huì)審慎評(píng)估投保企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度、治理水平、穩(wěn)健程度，測(cè)算出合理的保單價(jià)格”，一位大型財(cái)險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)人士介紹稱，在康美藥業(yè)事件后，其所在的公司涌入不少客戶詢價(jià)。

個(gè)別上市公司還會(huì)在多方詢價(jià)后，根據(jù)保險(xiǎn)市場(chǎng)實(shí)際情況調(diào)整董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)保費(fèi)支出標(biāo)準(zhǔn)。譬如，光大嘉寶（600622.SH）就在近日公告中表示，鑒于公司涉及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，屬于保險(xiǎn)市場(chǎng)較為限制的客戶行業(yè)類型，且根據(jù)最近市場(chǎng)詢價(jià)情況，董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)的保費(fèi)支出標(biāo)準(zhǔn)在2021年基礎(chǔ)上有了大幅增長(zhǎng)。鑒于上述情況，考慮到后續(xù)保費(fèi)上漲等因素，公司董事會(huì)提請(qǐng)股東大會(huì)將董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)保費(fèi)支出標(biāo)準(zhǔn)從不超過50萬元/年調(diào)整至不超過120萬元/年。

董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率“一司一價(jià)”，短期內(nèi)會(huì)持續(xù)平緩上漲

從行業(yè)整體情況來看，目前上市公司的董責(zé)險(xiǎn)投保率約15%，盡管上市公司對(duì)于投保董責(zé)險(xiǎn)的熱情在提高，但也有業(yè)內(nèi)人士表示，新增擬投保公司的數(shù)量略低于預(yù)期。

北京中倫文德律師事務(wù)所高級(jí)合伙人、保險(xiǎn)研究院院長(zhǎng)李政明律師向藍(lán)鯨保險(xiǎn)介紹，隨著我國(guó)法制進(jìn)程不斷加強(qiáng)，特別是《民法典》、新《證券法》頒布實(shí)施后，對(duì)責(zé)任保險(xiǎn)、董責(zé)險(xiǎn)有比較好的促進(jìn)作用。

當(dāng)下董責(zé)險(xiǎn)投保率不及預(yù)期，一是此前預(yù)判可能過于樂觀，投保率幅度提升應(yīng)該是伴隨經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的一個(gè)漸進(jìn)過程；二是與經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)，上市公司流動(dòng)資金不如原來充沛，盡管企業(yè)投保需求旺盛，但也有經(jīng)濟(jì)支出的考量；三是目前保險(xiǎn)公司承保比較謹(jǐn)慎，新《證券法》修訂實(shí)施后，上市公司及其董監(jiān)高面臨的訴訟風(fēng)險(xiǎn)增加，部分?jǐn)M新投保的公司本身存在較多復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)因素，保險(xiǎn)公司的承保意愿不是很強(qiáng)，或是保費(fèi)較高抑制了企業(yè)的投保需求。

此外，從業(yè)內(nèi)了解情況來看，有部分上市公司通過保險(xiǎn)中介訴求擴(kuò)大保險(xiǎn)責(zé)任，甚至部分行政處罰的風(fēng)險(xiǎn)也希望保險(xiǎn)公司來承保，同時(shí)又嚴(yán)格控制保費(fèi)支出，這是相矛盾的點(diǎn)。

當(dāng)前，各上市公司投保董責(zé)險(xiǎn)的費(fèi)率情況各不相同，大多在0.3%—1%之間波動(dòng)，各家公司投保的保額大多集中在5000萬元至1億元之間，也有部分公司保額低于3000萬元。

一位大型財(cái)險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)人士認(rèn)為，“國(guó)內(nèi)A股上市公司的董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率短期內(nèi)會(huì)持續(xù)平緩上漲，一是原先的董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率水平不高，二是上市公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口變大。為了能讓市場(chǎng)長(zhǎng)期持續(xù)健康地發(fā)展，需要推升董責(zé)險(xiǎn)整體投保率并適當(dāng)?shù)靥嵘M(fèi)率，這樣該市場(chǎng)才能有更好的穩(wěn)定性，也才可為上市公司提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。”

從保費(fèi)空間來看，據(jù)光大證券非銀團(tuán)隊(duì)測(cè)算，我國(guó)董責(zé)險(xiǎn)若能在2030年達(dá)到85%的覆蓋率水平，則2021年至2030年董責(zé)險(xiǎn)保費(fèi)共計(jì)可收入76.2億元。

不過，雖然商業(yè)保險(xiǎn)可達(dá)成風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁效果，但董責(zé)險(xiǎn)也只是一個(gè)輔助的風(fēng)控工具，不會(huì)為故意違法等行為提供保障。上市公司應(yīng)持續(xù)提升公司治理水平、強(qiáng)化對(duì)控股股東、實(shí)際控制人的監(jiān)督，督促董事監(jiān)事、高級(jí)管理人員忠實(shí)勤勉盡責(zé)，方可從根本上解決問題。

“包括董監(jiān)高責(zé)任在內(nèi)的整個(gè)責(zé)任保險(xiǎn)市場(chǎng)，我認(rèn)為會(huì)是一個(gè)不斷向上攀升的狀態(tài)，作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體量不斷增加，市場(chǎng)交易保持活力，法制建設(shè)不斷完善，加之人工智能和氣候變化，這些都有利于責(zé)任保險(xiǎn)的發(fā)展。國(guó)際上責(zé)任保險(xiǎn)的占比在非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)中比例大概在12%，我國(guó)約5%左右，從這個(gè)角度來講，責(zé)任保險(xiǎn)在我國(guó)還有較大提升空間?！崩钫髀蓭煼治龅馈＃ㄋ{(lán)鯨保險(xiǎn) 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）