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7月13日,渣打銀行財富管理部發(fā)布2022年下半年《全球市場展望》。報告預計,到年底前,美聯(lián)儲將再次加息150個基點至3.25%,使利率超過美聯(lián)儲的“中性”水平(2.5%)。隨著美聯(lián)儲政策變得具有限制性,未來6-12個月,美國經(jīng)濟衰退的風險將大幅上升。通脹高企且不斷上升,加上全球央行越來越強硬,加大了經(jīng)濟增長大幅放緩的可能性。與此同時,中國處于經(jīng)濟周期的另一側,對財政和信貸政策轉向更為支持,有望從上半年的艱難挑戰(zhàn)中逐漸復蘇。
報告指出,未來12個月,債券市場可能會逐漸關注增長的下行風險,為質量更高的債券創(chuàng)造更有利的環(huán)境。鑒于衰退風險上升,渣打將發(fā)達市場投資級政府債作為對沖,并將其上調為核心持倉。亞洲美元債仍被看好,因其總體信用質量較高。由于能源和食品價格上漲可能導致一些新興市場違約率上升,渣打將新興市場美元政府債的評級下調至核心持倉。
對于股票市場,渣打認為,全球范圍內的強勁通脹已迫使許多央行收緊貨幣政策,這可能導致增長放緩,削弱公司盈利前景。渣打將全球股票配置下調為核心持倉,同時增持債券市場。
其中,亞洲(除日本)仍是全球股票中看好的地區(qū)。在亞洲,渣打看好中國和印度。渣打將亞洲(除日本)地區(qū)的中國離岸和在岸股票均上調為“超配”。此外,渣打還將英國股票上調為“看好”,因為它在能源、礦業(yè)和金融等可能獲益于高通脹行業(yè)的比重較高。
在外匯市場方面,渣打短期對美元基本持中立態(tài)度,未來6-12個月看淡美元,并預計美元將在下半年見頂。全球各國央行紛紛效仿美聯(lián)儲,收緊貨幣政策,旨在避免貨幣大幅走弱以及通脹水平進一步升高——這最終應會令美元承壓。短期來看,美聯(lián)儲可能仍然采取最強硬的立場,而地緣政治風險可能擴大美元作為避險資產(chǎn)的需求。
此外,黃金方面,渣打認為黃金仍然是看好的持倉以及關鍵投資組合多樣化工具。一方面,黃金在美元走弱的環(huán)境中表現(xiàn)良好;另一方面,如果經(jīng)濟增長顯著放緩,或可能出現(xiàn)衰退,黃金應會獲益于避險資金流入。在原油方面,渣打認為油價可能進一步攀升。由于供應增長緩慢、閑置產(chǎn)能緊張及庫存低,超過了對全球經(jīng)濟增長下滑導致需求放緩的擔憂,渣打維持對油價的看漲觀點。