近日，廣州拉拉米信息科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“拉拉米”）披露了招股書，公司擬登陸深圳證券交易所主板。拉拉米擬募資5.78億元，將分別用于品牌孵化與運(yùn)營(yíng)推廣建設(shè)、綜合運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)等項(xiàng)目。

(資料圖)

搜于特、潮宏基位列股東名單，5大國(guó)外品牌貢獻(xiàn)近9成收入

資料顯示，拉拉米前身為廣州市昌勤貿(mào)易有限公司，成立于2012年。2015年更名為廣州市拉拉米信息科技有限公司。目前，珠海拉拉米持有公司34.19%的股權(quán)，為拉拉米控股股東。李天天通過珠海拉拉米、六朵云投資、蛻殼投資和三新投資控制公司52.56%的投票表決權(quán)，間接持有公司46.76%的股份，為拉拉米的實(shí)際控制人。

值得一提的是，拉拉米的股東列表中還不乏A股上市公司的身影。2015年8月，搜于特（002503.SZ）以4500萬元認(rèn)購(gòu)了拉拉米有限18%的股份；2016年4月，潮宏基（002345.SZ）以6241.2073萬元認(rèn)購(gòu)了拉拉米有限17%的股權(quán)。

目前，潮宏基、搜于特分別持有拉拉米15.95%和14.86%的股份。不過，搜于特所持有拉拉米的股份被多家法院輪候凍結(jié)，若凍結(jié)的股份未能采取有效應(yīng)對(duì)措施后續(xù)被司法處置，拉拉米股東可能發(fā)生變更。

實(shí)際上，成立之初的拉拉米還主要是依托天貓、京東等第三方平臺(tái)經(jīng)營(yíng)化妝品、母嬰用品和保健品三大類目。2013年，拉拉米先后與國(guó)內(nèi)護(hù)膚品牌韓后、溫碧泉、京潤(rùn)珍珠等展開合作，直到2014年公司才開始涉足跨境電商業(yè)務(wù)。

作為境外化妝品的電商綜合服務(wù)商，拉拉米的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括互聯(lián)網(wǎng)零售服務(wù)及線下分銷，向品牌方提供銷售規(guī)劃及店鋪運(yùn)營(yíng)、推廣等服務(wù)內(nèi)容。目前，公司在中國(guó)市場(chǎng)孵化了Naris（娜麗絲）、Byphasse（蓓昂絲）、Ziaja（齊葉雅）等境外化妝品品牌，合作的品牌方遍布日本、西班牙、法國(guó)、波蘭、澳大利亞、比利時(shí)、美國(guó)等多個(gè)國(guó)家或地區(qū)。

與其他美妝運(yùn)營(yíng)服務(wù)商不同的是，拉拉米主要通過簽訂代理合同獲得獨(dú)家或非獨(dú)家代理權(quán)，以在全渠道或一定渠道范圍內(nèi)推廣和銷售品牌產(chǎn)品。其中，公司主要通過買斷品牌方產(chǎn)品并對(duì)外銷售以獲得收入。

2019-2021年，拉拉米前五大品牌合計(jì)收入占比分別為86.44%、90.8%和89.84%，這前五大品牌分別為 Naris（娜麗絲）、Byphasse（蓓昂絲）、Ziaja（齊葉雅）、Gifrer（肌膚蕾）、Avene（雅漾）?？梢钥闯觯?大國(guó)外品牌貢獻(xiàn)近9成收入，拉拉米品牌銷售集中度較高。

小眾品牌知名度不夠，靠上億元推廣費(fèi)撐市場(chǎng)

隨著我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，各種電商平臺(tái)、業(yè)務(wù)模式、盈利模式等層出不窮，受行業(yè)發(fā)展影響，拉拉米的營(yíng)收不斷增加，不過公司凈利潤(rùn)仍處于波動(dòng)之中。2019-2021年，拉拉米營(yíng)收分別是7.61億元、7.84億元和8.4億元，凈利潤(rùn)分別是6387.48萬元、5808.82萬元和6017.5萬元。

然而與行業(yè)前輩相比，拉拉米的營(yíng)收規(guī)模尚存差距。2021年，麗人麗妝、若羽臣、壹網(wǎng)壹創(chuàng)和凱淳股份的營(yíng)業(yè)收入分別為41.55億元、12.88億元、11.35億元和8.31億元，凈利潤(rùn)分別為4.11億元、0.29億元、3.27億元和0.48億元。

雖然營(yíng)收規(guī)模不及同行，但是拉拉米的盈利能力似乎并不差。事實(shí)上，從拉拉米高于行業(yè)平均值的毛利率也不難看出。報(bào)告期內(nèi)，拉拉米的毛利率（剔除物流成本后）分別為46.76%、44.07%、43.43%，而同行業(yè)平均值分別為36.1%、35.87%和35.88%。

對(duì)于毛利率高于行業(yè)均值，拉拉米解釋稱，公司擁有Naris（娜麗絲）、Byphasse（蓓昂絲）等大部分品牌的境內(nèi)獨(dú)家代理權(quán)，相關(guān)品牌在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言相對(duì)較為小眾，知名度相對(duì)較低，品牌培育及市場(chǎng)推廣難度較大，公司需要通過平臺(tái)推廣、明星代言、達(dá)人推薦等多種推廣渠道對(duì)品牌或產(chǎn)品投入市場(chǎng)推廣支出，品牌方考慮到運(yùn)營(yíng)及推廣等相關(guān)因素，一般給予公司足夠的利潤(rùn)空間。

從業(yè)務(wù)組成來看，互聯(lián)網(wǎng)零售服務(wù)為拉拉米主要收入來源，其營(yíng)收占比接近9成。其中，電商零售占比由2019年的43.58%下滑至2021年的35.31%，電商分銷則由48.9%提升至52.52%。對(duì)于電商零售收入下降了10.67%，拉拉米解釋稱，主要是 Byphasse（蓓昂絲）等部分卸妝產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，相關(guān)產(chǎn)品收入有所下降所致；而電商分銷收入上升19.19%系公司與電商平臺(tái)客戶加強(qiáng)合作。

需要指出的是，相比于其他在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已成熟的品牌，拉拉米目前合作的化妝品品牌多屬于“小而美”，知名度相對(duì)較低。因此，要想提高品牌知名度、打通銷售渠道，拉拉米不得不付出較高的營(yíng)銷推廣費(fèi)。

報(bào)告期內(nèi)，拉拉米的銷售費(fèi)用分別為2.41億元、1.83億元和2.14億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重 較大，分別為31.78%、23.47%和25.5%，皆高于行業(yè)平均值。其中，公司的市場(chǎng)推廣費(fèi)分別為9283.39萬元、1.05億元及1.25億元，呈現(xiàn)逐年遞增趨勢(shì)?？恐椎拇笏镣茝V，綜藝片《花兒與少年3》里古力娜扎狂噴的Naris娜麗絲防曬噴霧，曾連續(xù)3年拿到過天貓防曬噴霧類目的銷售冠軍。

雖然拉拉米在招股書中多次強(qiáng)調(diào)公司的科技、創(chuàng)新屬性，然而與動(dòng)輒上億元的推廣費(fèi)相比，公司在研發(fā)方面的投入多少有點(diǎn)“吝嗇”。2019-2021年，拉拉米研發(fā)費(fèi)用分別為508.13萬元、527.42萬元和665.69萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為0.67%、0.67%和0.79%，占營(yíng)業(yè)收入的比例較低。