近日，百億規(guī)模明星基金經(jīng)理掌管“迷你基金”的話題引起市場(chǎng)各方關(guān)注。

市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是，該迷你基金的最新規(guī)模僅有200萬元，而明星基金經(jīng)理管理規(guī)模早在2020年就已突破百億元。

有分析人士認(rèn)為，換帥往往是基金公司想要實(shí)現(xiàn)保殼或重振迷你基金的一種主流方式。

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實(shí)際上，迷你基金大量存在的現(xiàn)象早在10年前就已有之，而迷你基金退市、迷你基金保殼也是老生常談的話題。那么，市場(chǎng)上為何依然有那么多迷你基金？

迷你基金現(xiàn)象早已有之

市場(chǎng)一般將資產(chǎn)凈值低于5000萬元的基金稱為“迷你基金”。開放式基金合同生效后，若連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，或者連續(xù)60個(gè)工作日基金份額持有人數(shù)量達(dá)不到200人的，基金公司可以發(fā)起清盤。因規(guī)模不足而引起的基金清盤，是基金清盤比較常見的原因。

目前，公募基金數(shù)量已超過一萬只，馬太效應(yīng)使得迷你基金絕對(duì)數(shù)量逐漸增多。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月8日，基金規(guī)模不足5000萬元的有1010只，占基金總數(shù)量的10%，基金規(guī)模不足1000萬元的有198只，一家管理規(guī)模近千億的公募基金有四分之一的產(chǎn)品均是規(guī)模處于5000萬以下的迷你基金。

實(shí)際上，迷你基金的現(xiàn)象一直都存在。2014年資產(chǎn)凈值低于5000萬元的數(shù)量首次超過百只，2018年市場(chǎng)低迷，迷你基金大幅增加，數(shù)量占全市場(chǎng)所有基金總數(shù)的比例一度高達(dá)15%。2019年市場(chǎng)好轉(zhuǎn)后，迷你基金數(shù)量大幅縮減，不過，新基金發(fā)行數(shù)量從2019年開始劇增，公募基金行業(yè)迎來高速發(fā)展，而與公募基金產(chǎn)品數(shù)量以及規(guī)模不斷創(chuàng)出新高相伴的是，迷你基金數(shù)量卻在不斷增加。

具體來看，混合型基金、股票型基金、債券型基金、FOF基金和QDII的迷你基金數(shù)量分別有415只、308只、179只、66只和30只，其中股票型基金中的指數(shù)型迷你基金數(shù)量高達(dá)249只。

多重原因?qū)е旅阅慊饠?shù)量居高不下

迷你基金數(shù)量居高不下的原因有很多。有基金公司產(chǎn)品相關(guān)人士透露，基金業(yè)績不佳是導(dǎo)致“迷你基金”出現(xiàn)的主要原因，而產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，加劇了一些產(chǎn)品在競(jìng)爭中處于劣勢(shì)的程度，盲目發(fā)行新基金、定位不明確的基金產(chǎn)品也很容易淪為迷你基金。

從發(fā)行端來看，基金公司希望完善產(chǎn)品線，比如布局債券、權(quán)益、指數(shù)、FOF等各類型基金，通過為持有人提供更多選擇，來壯大管理規(guī)模。

有些基金公司則選擇在A股賺錢效應(yīng)火爆下，多發(fā)產(chǎn)品，希望借著基金發(fā)行市場(chǎng)火爆的東風(fēng)，提升規(guī)模。

這些基金即便發(fā)行成功，但特色不突出，業(yè)績沒跑出來，就很難通過后續(xù)的持續(xù)營銷，獲得資金支持，再趕上市場(chǎng)行情不好，很容易就面臨清盤的境地。近期，市場(chǎng)出現(xiàn)剛成立不到1個(gè)月的次新基金，發(fā)布可能觸發(fā)基金合同終止的公告提示，淪為“迷你基”。次新基金發(fā)出規(guī)模預(yù)警的同時(shí)，多只成立不足一年的基金直接進(jìn)入清算程序，Wind數(shù)據(jù)顯示，21只去年成立的新基金于今年清盤，去年恰恰是新基金發(fā)行的巔峰時(shí)刻。

國內(nèi)公募基金總數(shù)量雖然不少，但是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還在不斷優(yōu)化，一些創(chuàng)新型產(chǎn)品層出不窮。國內(nèi)中小型公募基金公司希望通過布局這些創(chuàng)新型產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)彎道超車，但結(jié)果卻并不理想。如國內(nèi)養(yǎng)老目標(biāo)基金誕生才三年多的時(shí)間，一家公募基金就宣布旗下唯一的一只養(yǎng)老目標(biāo)基金清盤，這也是國內(nèi)首只清盤的養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品。

不清盤，死扛后竟收獲冠軍

在海外成熟市場(chǎng)，基金清盤是常見現(xiàn)象，而國內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間短，無論是持有人還是基金管理人，早期對(duì)于基金清盤都抱有很大的排斥心理。

持有人對(duì)基金清盤存在認(rèn)知偏差，會(huì)有一種清盤即清零的恐懼情緒，認(rèn)為清盤就代表著資產(chǎn)大幅虧損?；鹎灞P的主要原因是規(guī)模太小，實(shí)際上，市場(chǎng)上有不少清盤基金的累計(jì)凈值都是盈利的。基金清盤，相當(dāng)于強(qiáng)制贖回，把基金凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金歸還給持有人，并沒有全盤損失。

基金清盤，一方面是對(duì)公司聲譽(yù)影響不好，另一方面是對(duì)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)還抱有希望，一位基金高管向記者表示。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，迷你基金資產(chǎn)凈值很小，并不能為基金公司貢獻(xiàn)太多利潤，因?yàn)榛鸾Y(jié)算、日常運(yùn)營等一系列的維護(hù)反而會(huì)成為經(jīng)營的包袱。

早期，基金公司卻不以為然，寧愿承擔(dān)這些成本，也不清盤。即便迷你基金觸及清盤標(biāo)準(zhǔn)，不少基金公司也選擇“死扛”，堅(jiān)持不清盤。

2018年市場(chǎng)極其低迷，迷你基金數(shù)量一度接近800只，占全市場(chǎng)基金數(shù)量總數(shù)的15%，其中不少基金產(chǎn)品已經(jīng)符合清盤的條件，不過基金清盤的決定權(quán)完全在于基金公司，即便是寫入基金合同的強(qiáng)制性清盤標(biāo)準(zhǔn)，只要持有人同意，也是可以修改放寬的。數(shù)據(jù)顯示，2018年底規(guī)模處于5000萬以下的迷你基金，有137只在一年后規(guī)模增長至2億元以上。

基金公司不清盤，死扛也有意外收獲。如2018、2019年的迷你基金中，有2只產(chǎn)品在近年分別獲得了股票和混合型基金的年度冠軍，最新規(guī)模劇增至百億元以上。

不過，大多數(shù)迷你基金卻沒有那么幸運(yùn)，在基金公司多次自救后，仍不得不以清盤出局。有些基金公司旗下迷你基金大量存在，未見起死回生，反而成為公司的包袱。

基金公司戰(zhàn)略性放棄迷你基金

有基金高管曾在接受記者采訪時(shí)表示，有些基金產(chǎn)品是公司“獨(dú)苗”，如果不保殼的話，產(chǎn)品線恐怕就斷檔了，會(huì)通過幫忙資金保下這類產(chǎn)品。對(duì)于一些長期仍有潛力爆發(fā)、短期遇到困難的產(chǎn)品，基金公司也愿意去嘗試保留這類產(chǎn)品。

上述高管同時(shí)向記者表示，另一只迷你基金產(chǎn)品沒有什么特點(diǎn)，也沒有合適的基金經(jīng)理，就會(huì)直接選擇清盤。

也有基金公司營銷人員向記者表示，不同的基金主要的銷售渠道不同，保留迷你基金也有不想放棄銷售渠道資金的想法。

市場(chǎng)發(fā)行低迷期，一些基金公司也會(huì)將迷你基金分配給有潛質(zhì)的新基金經(jīng)理進(jìn)行管理。文中提到的2只拿到年度冠軍的基金產(chǎn)品均是其現(xiàn)任基金經(jīng)理的首只產(chǎn)品。

隨著市場(chǎng)新基金發(fā)行節(jié)奏的加快，市場(chǎng)上存量基金數(shù)量大幅增加。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及，讓基金持有人對(duì)基金清盤也有了理性的認(rèn)識(shí)。而市場(chǎng)上銷售渠道以及保有產(chǎn)品數(shù)量的增加，使得渠道對(duì)迷你基金產(chǎn)品規(guī)模的提升意義已經(jīng)不大。

基金公司對(duì)于迷你基金的清盤也淡然很多，對(duì)于不符合公司發(fā)展方向的迷你基金、試水后運(yùn)作不成功的迷你基金，很堅(jiān)決的選擇清盤。越來越多的基金公司選擇扎根于自己特色、有能力構(gòu)建競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，而不再追求“全”和“新”。

迷你基金清盤漸成常態(tài)化

今年迷你基金數(shù)量歷史上首次突破千只，加上迷你基金清盤消息不斷傳來，市場(chǎng)對(duì)迷你基金熱議不斷。

早在2012年，市場(chǎng)就熱議通過監(jiān)管推動(dòng)迷你基金退出機(jī)制的問題，之后也多次傳出監(jiān)管層嚴(yán)格規(guī)范迷你基金數(shù)量的政策，不過一直未形成明確的公開正式文件。

直到2014年一季度末，迷你基金總數(shù)量首次超過百只，迷你基金站上風(fēng)口浪尖。之后，匯添富理財(cái)28天債券型證券投資基金主動(dòng)終止基金合同的消息，正式拉開國內(nèi)首只迷你基金主動(dòng)退市的序幕。

優(yōu)勝劣汰才能保證行業(yè)健康發(fā)展，Wind數(shù)據(jù)顯示，以基金清算開始日為統(tǒng)計(jì)口徑，2017年至2021年，基金清盤數(shù)量分別為108只、431只、137只、171只、266只，大多數(shù)均為迷你基金。

截至7月9日，今年基金清盤數(shù)量接近100只，總的來說，自2014年以來基金清盤總數(shù)量超過1200只。

目前，迷你基金清盤逐漸常態(tài)化。證監(jiān)會(huì)今年下發(fā)的《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》也指出，為落實(shí)《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，促進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，對(duì)存在“產(chǎn)品開發(fā)能力弱，迷你基金、基金清盤、募集失敗、已批未募產(chǎn)品變更注冊(cè)數(shù)量較多”等情形的基金管理人，在法定注冊(cè)期限內(nèi)采取暫停適用快速注冊(cè)機(jī)制、審慎評(píng)估、現(xiàn)場(chǎng)核查等審慎性措施。

未來，公募產(chǎn)品將更趨多樣化，創(chuàng)新型產(chǎn)品將不斷涌現(xiàn)，與之相伴的是，同質(zhì)化的基金產(chǎn)品競(jìng)爭態(tài)勢(shì)加劇，迷你基金清盤的數(shù)量也會(huì)大幅增加，最終實(shí)現(xiàn)公募基金市場(chǎng)生態(tài)的健康發(fā)展。