時(shí)值內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作運(yùn)行滿五周年，優(yōu)化境外機(jī)構(gòu)投資環(huán)境的新“禮包”落地。

7月1日，中國(guó)外匯交易中心（簡(jiǎn)稱交易中心）發(fā)布公告稱，為推動(dòng)中國(guó)債券市場(chǎng)高質(zhì)量對(duì)外開放，優(yōu)化境外機(jī)構(gòu)投資環(huán)境，在人民銀行的統(tǒng)一部署下，交易中心從提升投資便利、優(yōu)化服務(wù)內(nèi)容、降低投資成本等不同維度，深化對(duì)外開放服務(wù)供給改革，持續(xù)推出面向境外機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新便利服務(wù)舉措。

(資料圖)

2017年7月3日，內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作（“債券通”）上線，五年來(lái)，債券通作為中國(guó)債市開放的一項(xiàng)重要制度性創(chuàng)新，不斷完善投資便利機(jī)制，現(xiàn)已成為境外投資者參與中國(guó)債券市場(chǎng)的主流渠道之一。

“過(guò)去5年，’債券通’是中國(guó)金融市場(chǎng)開放發(fā)展和人民幣國(guó)際化的縮影和聚焦。它見證了中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模躍居全球第二的過(guò)程，這也是香港作為離岸人民幣樞紐地位確立的歷程，意義非凡?！钡乱庵俱y行環(huán)球市場(chǎng)部中國(guó)區(qū)總經(jīng)理施稼晨對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示。

展望未來(lái)，隨著一系列優(yōu)化境外機(jī)構(gòu)投資環(huán)境新舉措的落地“加持”、銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)投資互聯(lián)互通機(jī)制的運(yùn)行，以及南向通的逐步順暢，可以預(yù)見，債券通渠道有望更受境內(nèi)外機(jī)構(gòu)的青睞，強(qiáng)化境內(nèi)外債券市場(chǎng)聯(lián)通聯(lián)動(dòng)，讓中國(guó)債券市場(chǎng)的大門越開越大。

將推跨境認(rèn)購(gòu)業(yè)務(wù) 促進(jìn)一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)

交易中心此番從提升投資便利、優(yōu)化服務(wù)內(nèi)容、降低投資成本三大方面出臺(tái)六項(xiàng)細(xì)化措施，涵蓋推出債券跨境認(rèn)購(gòu)服務(wù)、優(yōu)化收盤價(jià)交易機(jī)制、完善匯兌機(jī)制安排、下調(diào)服務(wù)費(fèi)等多方面。

具體來(lái)說(shuō)，為提供更高效、更安全的債券一級(jí)市場(chǎng)投資渠道，7月4日起，交易中心將與債券通公司合作推出面向境外投資者和境內(nèi)承銷商的銀行間債券跨境認(rèn)購(gòu)業(yè)務(wù)，支持境外投資人線上參與銀行間債券發(fā)行。

據(jù)交易中心介紹，境內(nèi)承銷商和境外機(jī)構(gòu)可使用電子分銷確認(rèn)單替代線下分銷協(xié)議，解決境外機(jī)構(gòu)線下簽署分銷協(xié)議難等問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)債券跨境承分銷業(yè)務(wù)的全流程線上化電子化，提高境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券市場(chǎng)效率，進(jìn)一步促進(jìn)債券一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，服務(wù)構(gòu)建高水平金融市場(chǎng)對(duì)外開放格局。

彭博亞太區(qū)總裁李冰近日在接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)曾建議，電子交易方式完全覆蓋債券通的二級(jí)市場(chǎng)交易，但是在一級(jí)市場(chǎng)投資方面，電子化交易的深入程度還可以進(jìn)一步提高?！安捎秒娮咏灰椎姆绞剑梢院?jiǎn)化交易流程、提高效率、優(yōu)化合規(guī)報(bào)告等等，這是債券通被投資者青睞的原因之一”。

景順董事總經(jīng)理、亞太區(qū)固定收益主管黃嘉誠(chéng)也對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，提升境內(nèi)債券一級(jí)市場(chǎng)的外資參與度是下一步深化對(duì)外開放的重要方向，應(yīng)作為重要優(yōu)先事項(xiàng)循序漸進(jìn)地推進(jìn)。

在優(yōu)化收盤價(jià)交易機(jī)制方面，交易中心去年11月推出收盤價(jià)交易機(jī)制，以滿足境外被動(dòng)型投資者跟蹤國(guó)際債券指數(shù)的投資需求。根據(jù)最新安排，7月初擬將收盤價(jià)交易的成交單更新時(shí)間提前至17:30左右，并于8月將收盤價(jià)交易機(jī)制擴(kuò)展到國(guó)際付費(fèi)模式。在完善匯兌機(jī)制方面，境外投資者經(jīng)向交易中心備案后，可選擇多家銀行辦理資金匯兌和外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖業(yè)務(wù)，以實(shí)現(xiàn)多方比價(jià)；近期擬進(jìn)一步延長(zhǎng)銀行間外匯市場(chǎng)交易時(shí)間，為境外投資者提供更便利的市場(chǎng)環(huán)境。

此外，為降低境外投資者的投資成本，交易中心與港交所合資的債券通公司將于7月11日下調(diào)服務(wù)費(fèi)，交易標(biāo)的剩余期限小于或等于一年的，服務(wù)費(fèi)用由票面總額的0.0020%下調(diào)為0.0015%；交易標(biāo)的剩余期限大于一年的，服務(wù)費(fèi)用由票面總額的0.0040%下調(diào)為0.0030%。降費(fèi)幅度達(dá)到25%。

見證“中國(guó)速度” 信用債投資被看好

目前，境外投資者可以通過(guò)三個(gè)主要渠道進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)人民幣債券市場(chǎng)：合格境外投資者、中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)直投模式和債券通。債券通以其電子化操作更為便捷高效，開戶流程更加簡(jiǎn)化，審批周期大大縮短等優(yōu)勢(shì)，迅速受到外資尤其是境外商業(yè)金融機(jī)構(gòu)的青睞。近3年來(lái)，債券通每月交易量已經(jīng)在多數(shù)時(shí)間超過(guò)了更早推出的結(jié)算代理模式。

2017年7月，債券通“北向通”率先上線，至今5年的時(shí)間里，境外投資機(jī)構(gòu)從最初的247家擴(kuò)展到今天3500多家，報(bào)價(jià)行從20多家，發(fā)展到現(xiàn)在56家。每日交易量從20億元左右到如今超過(guò)300億元。

“能取得這樣的發(fā)展成績(jī)，是‘中國(guó)速度’的充分體現(xiàn)?！笔┘诔糠Q，這五年來(lái)債券通吸引了全球投資者進(jìn)入中國(guó)銀行間市場(chǎng)，參與到中國(guó)金融市場(chǎng)的開放開發(fā)當(dāng)中，投資的產(chǎn)品不斷升級(jí)和豐富，從債券到外匯再到衍生產(chǎn)品。投資者類型也在不斷擴(kuò)大，包括各國(guó)央行及貨幣管理局、主權(quán)基金、養(yǎng)老及退休金、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、基金公司、證券公司、對(duì)沖基金等，債券通真正做到了海納百川，成為聯(lián)通境內(nèi)外金融市場(chǎng)的橋梁和紐帶。

成績(jī)來(lái)自過(guò)去，成就屬于未來(lái)。展望債券通的未來(lái)發(fā)展，受訪的外資機(jī)構(gòu)紛紛認(rèn)為，外資投資境內(nèi)信用債市場(chǎng)有望加速“破冰”，但這也需要相關(guān)配套機(jī)制逐步完善。

黃嘉誠(chéng)表示，過(guò)去幾年，人民幣債券市場(chǎng)的外資投資一直呈持續(xù)上升趨勢(shì)。不過(guò)大部分境外投資者都集中投資于中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債券。這兩類債券約占外資總持有量的90%，境內(nèi)信用債券的外資持有比例仍然十分低（不足1%）。導(dǎo)致當(dāng)前外資對(duì)境內(nèi)信用債持倉(cāng)低的主要原因是多方面的，包括信息披露尚不充分，境外投資者對(duì)于境內(nèi)的信用評(píng)級(jí)體系熟悉度較低，境外投資者較為擔(dān)憂境內(nèi)信用債券的信用風(fēng)險(xiǎn)等。此外，與中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債券不同，境內(nèi)信用債券尚未被納入全球指數(shù)?！斑@些領(lǐng)域的改善可能是未來(lái)中國(guó)債券市場(chǎng)深化對(duì)外開放的關(guān)鍵”。

央行會(huì)同證監(jiān)會(huì)、外匯局近期聯(lián)合發(fā)布了進(jìn)一步便利境外投資者投資中國(guó)債市的相關(guān)通知，獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)投資者，可以直接或通過(guò)互聯(lián)互通方式投資交易所債券市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此舉將有效提升境外資金持有中國(guó)信用債券的規(guī)模。

施稼晨認(rèn)為，此舉意味著，中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開放從以貨幣市場(chǎng)作為絕對(duì)主導(dǎo)，慢慢地向信用市場(chǎng)推進(jìn)。外資投資境內(nèi)信用債需要完整的機(jī)制作支撐，不是簡(jiǎn)單地分析發(fā)債主體信用評(píng)級(jí)的高低，信用債的投資決策是更為綜合性的考量，要權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。交易所市場(chǎng)對(duì)外資開放是很好的補(bǔ)充，境外投資者能夠看到全頻段的中國(guó)信用市場(chǎng)，增強(qiáng)外資投資配比和可選品種的豐富度。

“我們預(yù)計(jì)，隨著中國(guó)債券市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開放，未來(lái)5年，人民幣債券占國(guó)際儲(chǔ)備的占比將從現(xiàn)有的3%左右提高至５%，將吸引3500億美元中長(zhǎng)期資金進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)?！笔┘诔糠Q。