6月以來，多只主動權(quán)益基金紛紛限購，其中不乏知名基金經(jīng)理的產(chǎn)品。截至目前，崔宸龍、丘棟榮、楊金金、馮明遠(yuǎn)等均有產(chǎn)品發(fā)出“限購令”。

主動權(quán)益基金緣何發(fā)布“限購令”？對此，有基金經(jīng)理表示，一位負(fù)責(zé)任的基金經(jīng)理，其產(chǎn)品的規(guī)模要控制在基金經(jīng)理本人的能力范圍之內(nèi)。也有基金經(jīng)理認(rèn)為，近期市場回暖，部分熱門行業(yè)的估值水平回到了高位，或產(chǎn)生一些結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。

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一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，三季度將陸續(xù)披露企業(yè)上半年的業(yè)績表現(xiàn)，基金經(jīng)理在此時進(jìn)行限購操作，不失為一種穩(wěn)妥的選擇。

主動權(quán)益知名基金經(jīng)理加入“限購”大軍

6月22日，丘棟榮在管的中庚價值領(lǐng)航基金、中庚價值品質(zhì)一年持有期基金同時宣布限購。

中庚基金公告稱，為保護(hù)基金份額持有人利益，中庚價值領(lǐng)航基金、中庚價值品質(zhì)一年持有期基金將于6月30日起暫停大額申購（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定投）等業(yè)務(wù)。其中，中庚價值領(lǐng)航基金限制申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定投金額為1萬元；中庚價值品質(zhì)一年持有期基金限制申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定投金額為10萬元。

近期，基金頻頻發(fā)布“限購令”，此輪的限購潮目前已經(jīng)由風(fēng)險偏好較低的債基和同業(yè)存單基金延伸至主動權(quán)益基金。

今年上半年，市場較為震蕩，避險情緒高企，大量資金涌入了債基。隨著債市收益率進(jìn)入低位區(qū)間，“資產(chǎn)荒”問題成為債基的困擾。今年以來，已有千余只債基發(fā)布了限購令，半數(shù)以上的債基單日限購金額低于3億元。

無獨有偶，5月發(fā)行的同業(yè)存單基金一度成為熱銷產(chǎn)品，存量的同業(yè)存單基金產(chǎn)品則密集限購，將規(guī)?？刂圃诤侠淼姆秶詢?nèi)。

自4月27日至今，A股權(quán)益市場強(qiáng)勢反彈已有近兩個月的時間。隨著市場的信心回暖，投資者對權(quán)益類產(chǎn)品的熱情迅速得到了修復(fù)。進(jìn)入6月，多位知名主動權(quán)益基金經(jīng)理也紛紛發(fā)出“限購令”，其中包括崔宸龍、楊金金和馮明遠(yuǎn)等。

6月8日，前海開源基金發(fā)布公告， 崔宸龍在管的前海開源新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行限購，單日每個基金賬戶累計申購該基金份額的最高金額為200萬元。該基金一季度末的A/C類合并規(guī)模為6.18億元，重倉股包括星源材質(zhì)、中國電力、億緯鋰能等電力股。自4月底以來，該基金的凈值自階段性低點反彈已超40%。

6月3日，交銀施羅德基金發(fā)布公告稱， 楊金金在管的交銀啟誠混合單日單個基金賬戶累計申購金額不得超過1000元。該基金一季度末的A/C類合并規(guī)模為28.88億元，重倉股包括潤豐股份、明泰鋁業(yè)、山東黃金等化工、有色股。自4月底以來，該基金的凈值自階段性低點反彈超13%。

6月2日， 馮明遠(yuǎn)在管的信澳核心科技混合發(fā)布公告，單日每個基金賬戶累計申購該基金的最高金額為500萬元。該基金一季度末的規(guī)模為16.02億元，重倉股包括寧德時代、璞泰來、中科電氣等電力股。自4月底以來，該基金的凈值自階段性低點反彈超24%。

主動權(quán)益基金緣何發(fā)布“限購令”？

在眼下這一時點，知名主動權(quán)益基金經(jīng)理的產(chǎn)品為何也頻頻限購？

對于此番限購的決定，中庚基金在向投資者的致信中做出了詳細(xì)的解釋，重點強(qiáng)調(diào)了三個方面：

第一，歷經(jīng)今年市場的深度調(diào)整以及企穩(wěn)回暖，中庚基金旗下的低估值價值投資策略基金在基金凈值和份額的雙重共振下，基金規(guī)模出現(xiàn)了快速的增長。“在我們看來，任何投資策略的產(chǎn)品都是有規(guī)模邊界的，我們以不能影響產(chǎn)品的預(yù)期收益率為邊界，會把預(yù)期收益率放在最重要的位置?！?/p>

第二，自今年1季度以來，尤其是4月底部區(qū)域，公司投資團(tuán)隊表明了對市場系統(tǒng)性機(jī)會的看好。團(tuán)隊認(rèn)為，伴隨市場的逐步回暖，以中證800為代表的市場整體股權(quán)風(fēng)險溢價水平，已經(jīng)從絕對高位略回落到過去十年均值水平上方0.6倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，風(fēng)險補(bǔ)償雖然較前期有所降低，但整體上仍然有較好的吸引力。但行業(yè)層面呈現(xiàn)出的結(jié)構(gòu)性上漲，部分熱門行業(yè)接近前高甚至創(chuàng)新高，估值水平又至高位，市場的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險應(yīng)予以關(guān)注。

第三，公司投資團(tuán)隊踐行低估值價值投資策略體系，依然有信心通過正確地承擔(dān)風(fēng)險，獲取更高的風(fēng)險補(bǔ)償。“自下而上來看，可選擇的機(jī)會依然較多，很多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的能滿足中庚基金低估值價值投資策略遵循的標(biāo)準(zhǔn)，我們將積極構(gòu)建低風(fēng)險、低估值、持續(xù)內(nèi)生成長的組合，力爭獲取可持續(xù)的超額收益。”

中庚基金認(rèn)為，今年下半年，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、企業(yè)盈利恢復(fù)的預(yù)期下，對權(quán)益市場的看法更為積極和樂觀?！爱?dāng)前市場環(huán)境下，我們看好港股中資源能源為代表的價值股、部分互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技等成長股的系統(tǒng)性和戰(zhàn)略性機(jī)會，看好A股中的大盤價值股（金融、地產(chǎn)等）、能源及資源類公司、中小盤價值股和成長股?！?/p>

崔宸龍也在近期表示，自己管理基金的準(zhǔn)則就是基金的規(guī)模不能影響到收益率，不能超出個人的管理能力范圍。他坦言，現(xiàn)在整個基金的規(guī)模是在他管理能力范圍之內(nèi)的，并且自己做投資是偏長期的，換手率也是比較低的。

“公司內(nèi)部也對我去年的組合回報率的歸因做了一個測算，我對行業(yè)配置的貢獻(xiàn)和選股的貢獻(xiàn)是1:1，即各貢獻(xiàn)了50%的收益率。因此，大家不太需要擔(dān)心基金產(chǎn)品規(guī)模增加是否會影響整個投資。如果真的覺得規(guī)模增長會影響到投資收益率和投資者的回報率，那么我會主動進(jìn)行限購?！彼硎?。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴券商中國記者，基金限購主要有兩方面的考慮：一是基金經(jīng)理判斷產(chǎn)品目前的規(guī)模達(dá)到了自己的管理上限，或是觸及了策略的最佳規(guī)模上限；二是基金經(jīng)理綜合研判了目前的行情走勢，對后市持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度。

“一方面，發(fā)布限購公告的多只基金此前披露的重倉股大多集中在電力、化工等近期表現(xiàn)突出的板塊，相關(guān)板塊反彈的持續(xù)性仍需進(jìn)一步觀察。另一方面，考慮到三季度將陸續(xù)披露企業(yè)上半年的業(yè)績表現(xiàn)，市場對于三季度權(quán)益市場的走向仍有一些分歧?！痹谒磥?，基于以上兩點，主動權(quán)益基金經(jīng)理在目前時點上進(jìn)行限購操作，不失為一種穩(wěn)妥的選擇。