為了護(hù)航春節(jié)前流動性，央行繼續(xù)“開閘放水”。根據(jù)央行官網(wǎng)1月19日消息，當(dāng)日央行以利率招標(biāo)方式開展了2000億元14天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.65%，與上次持平，由于當(dāng)日無逆回購到期，央行的逆回購操作實(shí)現(xiàn)凈投放2000億元。這也是自1月15日以來，央行連續(xù)第四個交易日向市場投放流動性，四日累計向市場凈投放資金1.1萬億元。

關(guān)于開展公開市場操作的原因，央行表述大致為“為對沖稅期高峰、現(xiàn)金投放等因素的影響，維護(hù)春節(jié)前銀行體系流動性合理充裕”。值得一提的是，今年1月6日，央行2020年的首次降準(zhǔn)落地，當(dāng)日央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，釋放長期資金8000多億元。也就是說，本月央行累計投放流動性資金超過1.9萬億元。

從上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)來看，1月19日，各期限Shibor利率全面下行，其中隔夜Shibor利率報2.4130%，下調(diào)10.9個基點(diǎn);7天期Shibor利率報2.6080%，下調(diào)3.2個基點(diǎn);14天期Shibor利率報2.8560%，下調(diào)8.7個基點(diǎn);1年期Shibor利率報2.9970%，下調(diào)0.8個基點(diǎn)。

“雖然目前市場流動性較寬裕，不過，集中繳稅、地方債集中發(fā)行、年終取現(xiàn)等因素依然將影響1月銀行流動性，1月流動性投入依然具有必要性。” 蘇寧金融研究院研究員陶金對北京商報記者表示。中信證券固定收益首席分析師明明預(yù)計，春節(jié)后地方政府債依然會加速發(fā)行，后續(xù)仍然需要央行提供流動性支持對沖地方債大量供給。

從后續(xù)資金面來看，1月23日，將有2575億元TMLF到期，央行續(xù)作情況以及利率是否會調(diào)整也備受市場關(guān)注。明明認(rèn)為，不排除TMLF會在續(xù)作的基礎(chǔ)上再新作一部分?jǐn)?shù)量的可能性。有券商分析師也對北京商報記者表示，TMLF大概率會直接續(xù)作，利率會保持不變或跟著去年的MLF利率一起下調(diào)5個基點(diǎn)。他分析，如果下調(diào)5個基點(diǎn)，就說明其與MLF的利率是亦步亦趨的關(guān)系。“最悲觀的就是央行在當(dāng)前資金面趨于放松的情況下不續(xù)作，這對市場就是一個流動性邊際收緊的信號了。

陶金則認(rèn)為，若1月23日的總體流動性依然較好，且貸款市場報價利率(LPR)也有所調(diào)降的話，考慮到后續(xù)取現(xiàn)等需求削減，央行也可能并不急于續(xù)作MLF。同樣，利率也需要根據(jù)未來的情況作相應(yīng)的調(diào)整。

此外，1月20日，LPR又將迎來新一輪報價。關(guān)于本月LPR利率是否會下調(diào)，目前市場觀點(diǎn)有所分歧。中國民生銀行首席研究員溫彬預(yù)計，由于今年初全面降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，銀行資金成本下降，預(yù)計本月LPR利率會小幅下降5個基點(diǎn)。陶金則認(rèn)為，當(dāng)前流動性已經(jīng)較為寬裕，因而銀行的實(shí)際資金成本一定程度上是下降的。在此基礎(chǔ)上，LPR的調(diào)降具備銀行的動力基礎(chǔ)，但在MLF暫時未調(diào)降的情況下，考慮到報價行的競爭程度依然是不大的，LPR的調(diào)降空間并不大，預(yù)計LPR調(diào)降5個基點(diǎn)，但也存在保持原狀的可能。

中國銀行業(yè)協(xié)會行業(yè)發(fā)展研究委員會主任連平表示，考慮到本月MLF利率維持不變以及CPI(居民消費(fèi)價格指數(shù))依舊處于高位，1月20日LPR利率調(diào)整的可能性不大。

事實(shí)上，LPR改革意在提高利率傳導(dǎo)效率，推動降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，近期政策層面也頻頻釋放普惠金融定向支持信號。明明指出，自2017年宣布以來已經(jīng)連續(xù)兩年在1月25日(春節(jié)前)實(shí)施了普惠金融定向降準(zhǔn)政策，預(yù)計普惠金融定向降準(zhǔn)有望在近期落地。但具體到落地時間點(diǎn)，由于春節(jié)前已經(jīng)無繳稅時點(diǎn)，普惠金融定向降準(zhǔn)在春節(jié)前落地的概率較低，預(yù)計會在2月落地。