業(yè)績影響幾何?

目前A股市場交易主線仍以疫情防控為主。2月3日開市以來，A股在重挫之后走出了恢復(fù)上漲行情，這期間醫(yī)藥生物、涉及云辦公的計算機等行業(yè)一度表現(xiàn)靚麗，而消費板塊、交通運輸板塊則相對落后。

行業(yè)板塊的走向也一定程度上折射出受疫情影響的程度。受整體需求萎縮、勞動力資源大量減少或成本上升以及限制人員流動等因素影響，多數(shù)行業(yè)受到疫情的沖擊，這其中餐飲旅游、交通運輸、影視傳媒等行業(yè)需求下降明顯。

對此，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次疫情的影響主要集中在一季度，當(dāng)前疫情防控仍面臨返工潮壓力，預(yù)計3月初或?qū)⑷〉眠M一步成效。

中金公司策略團隊在研報中預(yù)測稱，大部分行業(yè)從2月10日開始在不同程度復(fù)工，疫情對非金融行業(yè)一季度盈利影響可能在20~30個百分點，全年全部盈利影響可能在5個百分點左右。

對于疫情之后A股部分板塊的修復(fù)性機會，國金證券策略分析師李立峰團隊認(rèn)為，可關(guān)注兩條線，一是企業(yè)加快復(fù)工帶來周期股的修復(fù)行情，二是被疫情抑制的消費需求后續(xù)有可能會迎來較大增長。

服務(wù)型消費行業(yè)最受傷

為了隔離傳播，2020年1月下旬開始，各地采取了管制措施，限制人員的流動和接觸，居民普遍減少了外出，受此影響餐飲旅游、交通運輸、影視傳媒等行業(yè)需求下降明顯。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次疫情對旅游行業(yè)的影響最為嚴(yán)重，因為疫情正好發(fā)生在春節(jié)期間，涉及的旅游企業(yè)節(jié)后復(fù)工也被迫推遲，對旅游業(yè)直接間接的影響體現(xiàn)在春節(jié)旅游黃金周、第一季度甚至是全年上。

往年春節(jié)期間是旅游行業(yè)業(yè)績貢獻的一大時間點，而今年因為疫情的原因，景區(qū)暫停對外開放、旅游團停止發(fā)團、暫停“機票+酒店”旅游產(chǎn)品等，讓旅游行業(yè)處于停擺狀態(tài)。

黃山旅游(600054.SH)公告稱，自1月25日下午3時起，該公司暫停對外開放旗下運營的黃山風(fēng)景區(qū)和太平湖風(fēng)景區(qū)，恢復(fù)營業(yè)時間另行通知。桂林旅游(000978.SZ)也曾公告稱，自1月26日起，暫停運營該公司所有景區(qū)及漓江游船客運業(yè)務(wù)等;另外，該公司參股子公司的桂林千古情景區(qū)、 龍脊景區(qū)、井岡山旅游發(fā)展股份有限公司的主要業(yè)務(wù)也因受本次疫情影響處于暫停運營狀態(tài)。

眾信旅游(002707.SZ)在致全體投資者公告中也表示，自 2020年1月27日起，該公司暫停經(jīng)營團 隊旅游及“機票+酒店”旅游產(chǎn)品。

由此也不可避免對業(yè)績造成影響。其中，黃山旅游稱，鑒于本次疫情發(fā)展趨勢尚存不確定性，目前無法準(zhǔn)確預(yù)估其影響的時間和程度，預(yù)期會對公司短期經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定不利影響;桂林旅游表示，公司上述業(yè)務(wù)暫停運營將對公司本年度凈利潤構(gòu)成不利影響;眾信旅游則表示，本次疫情不可避免地將對公司2020年第一季度業(yè)績產(chǎn)生影響。

以去年一季度凈利潤占到全年凈利潤情況來看，已披露2019年業(yè)績預(yù)告的公司中，眾信旅游2019年一季度凈利潤為6487.39萬元，該公司預(yù)計2019年度凈利潤約7500萬元~11250萬元，以此計算去年一季度凈利潤占到全年凈利潤的57.66%~86.49%。

曲江文旅(600706.SH)2019年一季度凈利潤占比也較大，占到全年預(yù)期凈利潤的42%~50%，該公司公告稱，所管轄景區(qū)自1月24日起暫時關(guān)閉，所管轄酒店(含餐飲)自1月27日起暫停營業(yè)。中國國旅2019年一季度凈利潤占全年預(yù)期凈利潤的46%左右。

同樣因為需求萎縮，餐飲酒店方面也受到較大的沖擊。根據(jù)海通證券社會服務(wù)行業(yè)分析師預(yù)測，A股餐飲旅游行業(yè)2020年及2020年一季度凈利潤同比預(yù)測增速由原本15%、10%~20%，現(xiàn)下調(diào)為-10%~0%、虧損。

此外，交通運輸行業(yè)也受疫情影響明顯，春運節(jié)后客運量大幅下降。根據(jù)海通證券交運分析師預(yù)測，A股交運行業(yè)2020年及2020年一季度凈利潤同比預(yù)測增速由原本15%、10%，下調(diào)為5%、-15%。

影視傳媒方面，影院暫停營業(yè)，春節(jié)檔影片撤檔，多部劇集停拍。根據(jù)海通證券傳媒分析師預(yù)測，A股影視行業(yè)2020年及2020一季度凈利潤同比預(yù)測增速由原本10%、5%，下調(diào)為8%、2%。

除此之外，其他行業(yè)也受到不同程度的影響。中金公司策略團隊就疫情的影響及復(fù)工節(jié)奏調(diào)查了中金覆蓋的37個行業(yè)組，除了少數(shù)受疫情影響較直接的行業(yè)如旅游等可能繼續(xù)幾乎處于歇業(yè)狀態(tài)外，大部分行業(yè)在2月10日左右在不同程度的復(fù)工，但復(fù)工程度受到人力、物資供應(yīng)、物流等方面的影響。

中金公司策略團隊發(fā)現(xiàn)，非現(xiàn)場參與的服務(wù)業(yè)如電信、互聯(lián)網(wǎng)及金融行業(yè)(如銀行、 券商、保險等)、偏上游行業(yè)(如油氣、煤炭、有色、化工、造紙、農(nóng)業(yè)等)、生產(chǎn)對人工依賴相對低的制造業(yè)(機械、航空航天科技、電力設(shè)備、 新能源、通訊設(shè)備等)以及生活保障類行業(yè)(電力、環(huán)保、超市等)，正常復(fù)工的比例偏高;其他類型行業(yè)，如汽車、家電、食品飲料、電子等行業(yè)，雖然復(fù)工不受直接影響，但受制于需求相對偏低迷、物資供應(yīng)或者物流等因素，受影響或復(fù)工程度居中。

修復(fù)性上漲

疫情帶來的影響也直接反應(yīng)在了A股行情之上。那么，疫情過后，哪些板塊存在修復(fù)性機會?

2019年2月1日至2019年2月11日期間，A股市場下跌的個股僅有70只。而到今年同期，下跌的個股超過2800只。

“當(dāng)前市場主線以疫情主題為主。”國金證券策略分析師李立峰團隊認(rèn)為，主要原因在于：一方面，當(dāng)前經(jīng)濟數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利數(shù)據(jù)均處在真空期，是主題投資的布局時點;另一方面，新冠疫情對宏觀經(jīng)濟影響尚不明確，后續(xù)對沖政策力度仍有待確認(rèn)，而疫情受益板塊確定性較高。

上海樸信投資管理有限公司合伙人朱昆鵬向第一財經(jīng)記者稱，疫情屬于一過性重大沖擊，節(jié)前控制疫情的管制措施應(yīng)該還是很得力的，從數(shù)據(jù)上看，疫情基本穩(wěn)住了，預(yù)估后續(xù)一周到兩周除湖北以外全國應(yīng)該慢慢恢復(fù)正常，湖北可能要到本月底和下月初才能控制住。

“市場節(jié)前跌過，和港股相比，節(jié)后補跌幅度應(yīng)該是到位了，比較充分反應(yīng)了疫情沖擊。”朱昆鵬認(rèn)為，后續(xù)穩(wěn)定經(jīng)濟的政策會陸續(xù)出來，隨著疫情穩(wěn)定，各地政府的注意力也會轉(zhuǎn)向經(jīng)濟增長，這對股市應(yīng)該還是偏利好的。

針對受疫情沖擊比較大的行業(yè)，朱昆鵬稱，這些行業(yè)會有一個淘汰產(chǎn)能的過程，時間可能在一個季度左右，業(yè)態(tài)發(fā)展符合產(chǎn)業(yè)方向的有核心競爭力的公司會脫穎而出，符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向和景氣上行的行業(yè)應(yīng)該會有好的收益。

多方市場人士認(rèn)為，之后，市場主線將由疫情防控主題重新回歸到基本面。

對于疫情之后A股部分板塊的修復(fù)性機會，國金證券策略分析師李立峰團隊認(rèn)為，可布局兩條主線：一是，疫情結(jié)束后，國內(nèi)需求逐步企穩(wěn)回升，與此同時企業(yè)加快復(fù)工恢復(fù)生產(chǎn)，供需兩旺或帶來周期股迎來修復(fù)行情。二是，疫情結(jié)束后，前期被抑制的消費需求或迎來爆發(fā)式增長，需求的回暖將帶動消費企業(yè)盈利和現(xiàn)金流改善。特別是對“電影、航空、餐飲、旅游、商貿(mào)”等服務(wù)型消費行業(yè)來說，疫情的影響只是消費者延期了消費，后續(xù)隨著疫情結(jié)束，消費需求仍將集中釋放。