11月9日，長(zhǎng)城影視(002071.SZ)公告，公司實(shí)際控制人趙銳勇先生因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

長(zhǎng)城影視作為A股“影視借殼第一股”，帶著股民們的萬(wàn)千期待以22.9億元借殼上市，成為繼華誼兄弟(300027.SZ)和華策影視(300133.SZ)之后的第三家影視上市公司。上市之后，在作家出身的趙銳勇帶領(lǐng)下，長(zhǎng)城影視通過(guò)瘋狂并購(gòu)迅速在資本市場(chǎng)擴(kuò)張版圖，但收購(gòu)帶來(lái)的后遺癥拖垮了大股東也近乎把上市公司吞噬，在長(zhǎng)城集團(tuán)深陷財(cái)務(wù)危機(jī)之后，上市公司長(zhǎng)城影視也面臨業(yè)績(jī)巨虧、違規(guī)擔(dān)保、債務(wù)逾期、股權(quán)凍結(jié)的困境。

牽一發(fā)動(dòng)全身，趙銳勇控制的3家A股上市公司，每一家都泥足深陷，“長(zhǎng)城系”在不斷失血的同時(shí)，也近乎喪失了造血能力。

債務(wù)逾期 長(zhǎng)城影視爆雷

與實(shí)控人的立案調(diào)查通知幾乎同時(shí)送達(dá)的，還有一份民事起訴狀。根據(jù)公告顯示，中國(guó)光大銀行股份有限公司蘇州分行(下稱光大銀行蘇州分行)向蘇州工業(yè)區(qū)人民法院提起訴訟，要求判令長(zhǎng)城影視歸還借款本息合計(jì)1399.58萬(wàn)元，律師費(fèi)30萬(wàn)元。

事情還要從2017年說(shuō)起，當(dāng)年12月份，光大銀行蘇州分行與長(zhǎng)城影視簽署了一份《綜合授信協(xié)議》，同意向長(zhǎng)城影視提供最高授信額度1億元的授信，公司控股股東長(zhǎng)城影視文化企業(yè)集團(tuán)有限公司(下稱長(zhǎng)城集團(tuán))、天目藥業(yè)(600671.SH)等其他四方對(duì)上述授信協(xié)議的履行提供最高額連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

基于上述授信和擔(dān)保，光大銀行于2018年9月12日向長(zhǎng)城影視發(fā)放貸款2500萬(wàn)元，期限至2019年1月12日止。而貸款期限屆滿后，長(zhǎng)城影視未能如期歸還本息。

這不是長(zhǎng)城影視的第一次債務(wù)逾期，也不是面臨的唯一一樁債務(wù)糾紛。

根據(jù)公司2018年年報(bào)顯示，截止2018年12月31日，長(zhǎng)城影視已逾期長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期應(yīng)付款合計(jì)1967.39萬(wàn)元;截止2019年4月30日，公司已經(jīng)逾期的借款金額合計(jì)2.72億元。根據(jù)6月10最新的逾期公告，公司新增利息逾期1424.55萬(wàn)元。

禍不單行，公司控股子公司也同樣面臨債務(wù)違約的困境。 11月2日，公司全資子公司東陽(yáng)長(zhǎng)城影視傳媒有限公司(下稱東陽(yáng)影視)被法院判決歸還工商銀行武林支行貸款本金利息等合計(jì)7488萬(wàn)元，長(zhǎng)城影視作為擔(dān)保方與公司控股股東長(zhǎng)城集團(tuán)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

因租金未清償，長(zhǎng)城影視子公司諸暨長(zhǎng)城國(guó)際影視創(chuàng)意園有限公司(下稱諸暨創(chuàng)意園)100%股權(quán)被凍結(jié)。

此外，同樣因?yàn)閭鶆?wù)糾紛，公司持有的全資子公司安徽馬仁奇峰文化旅游股份有限公司、淄博新齊長(zhǎng)城影視城有限公司的股權(quán)也悉數(shù)被凍結(jié)。

根據(jù)公告顯示，長(zhǎng)城影視為上述東陽(yáng)長(zhǎng)城和淄博新齊長(zhǎng)城影視的擔(dān)保金額合計(jì)達(dá)到了5.27億元。

控股股東明目張膽進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保

牽一發(fā)而動(dòng)全身。公司控股股東長(zhǎng)城集團(tuán)也同樣陷入債務(wù)危機(jī)中難以自拔，甚至不惜代價(jià)利用旗下控制的上市公司進(jìn)行資金騰挪。

2019年1月，長(zhǎng)城影視被橫琴三元勤德資產(chǎn)管理有限公司(下稱橫琴三元)起訴，公司作為被告方之一，被要求承擔(dān)長(zhǎng)城集團(tuán)3.5億元借款本金及利息、違約金的連帶責(zé)任。長(zhǎng)城影視被列為被告方之一的原因是控股股東長(zhǎng)城集團(tuán)出具的一份《擔(dān)保函》，根據(jù)擔(dān)保函的內(nèi)容，長(zhǎng)城影視對(duì)長(zhǎng)城集團(tuán)提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

然而，這份擔(dān)保函是長(zhǎng)城影視的實(shí)際控制人趙銳勇挪用公司公章，以長(zhǎng)城影視的名義為為長(zhǎng)城集團(tuán)提供的擔(dān)保。

長(zhǎng)城集團(tuán)借上市公司名義違規(guī)擔(dān)保的事，這不是第一次。

在上述提到的與光大銀行的訴訟中，有一點(diǎn)值得關(guān)注的是，長(zhǎng)城集團(tuán)控股的另一家上市公司天目藥業(yè)也是長(zhǎng)城影視的擔(dān)保方。而天目藥業(yè)為關(guān)聯(lián)方長(zhǎng)城影視提供擔(dān)保的行為彼時(shí)卻未經(jīng)天目藥業(yè)董事會(huì)、股東大會(huì)的審議也并未對(duì)此事項(xiàng)進(jìn)行披露。

11月4日，浙江證監(jiān)局給天目藥業(yè)的一紙行政監(jiān)管措施決定書(shū)揭露出，長(zhǎng)城集團(tuán)的違規(guī)擔(dān)保操作不僅限于次。

2017年8月，天目藥業(yè)子公司黃山市天目藥業(yè)有限公司(下稱黃山天目)向黃山市屯溪供銷專業(yè)合作社(下稱屯溪合作社)借款1500萬(wàn)元，通過(guò)孫公司黃山天目薄荷藥業(yè)有限公司(下稱黃山薄荷)向屯溪合作社借款500萬(wàn)元。

合計(jì)2000萬(wàn)元通過(guò)委托付款方式，轉(zhuǎn)入公司控股股東長(zhǎng)城集團(tuán)實(shí)際控制的長(zhǎng)城西雙版納長(zhǎng)城大健康產(chǎn)業(yè)園有限公司賬戶。

上述2000萬(wàn)元借款均未經(jīng)過(guò)公司董事會(huì)、股東大會(huì)審議，且未在黃山天目、黃山薄荷及公司財(cái)務(wù)賬目體現(xiàn)，長(zhǎng)城集團(tuán)占用上述款項(xiàng)至今未歸還且公司未披露。

長(zhǎng)城集團(tuán)控制的上市公司，成了其騰挪資金的工具，從另一個(gè)角度來(lái)看，其資金緊張程度可見(jiàn)一斑。

根據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)城集團(tuán)持有的上市公司股權(quán)幾乎被全部質(zhì)押，其中，長(zhǎng)城影視的質(zhì)押比例為89.93%;長(zhǎng)城動(dòng)漫(000835.SZ)的質(zhì)押比例為99.33%。因股權(quán)質(zhì)押、借款、擔(dān)保等，長(zhǎng)城集團(tuán)及其實(shí)控人趙銳勇、趙非凡所持有的天目藥業(yè)、長(zhǎng)城影視、長(zhǎng)城動(dòng)漫股權(quán)已被大面積司法凍結(jié)和輪候凍結(jié)。

作家趙銳勇的資本騰挪術(shù)

長(zhǎng)城影視實(shí)控人趙銳勇在進(jìn)入資本市場(chǎng)之前，曾是一名作家，據(jù)稱彼時(shí)的知名程度比肩作家余華，他手握的筆桿子也成為他進(jìn)入資本市場(chǎng)的一把鑰匙，趙銳勇通過(guò)長(zhǎng)城影視的前身—浙江影視創(chuàng)作所踏上了開(kāi)往資本市場(chǎng)的列車。

2014年，正值資本和影視項(xiàng)目的“甜蜜期”，長(zhǎng)城影視繞道IPO借殼被光伏產(chǎn)業(yè)拖入業(yè)績(jī)谷底的江蘇宏寶(002071.SZ)成功登陸A股市場(chǎng)。

同年6月，江蘇宏寶正式更名長(zhǎng)城影視，轉(zhuǎn)型為影視公司。長(zhǎng)城集團(tuán)持有上市公司34.4%股份成為新的大股東，趙銳勇、趙非凡父子成為公司實(shí)控人。

長(zhǎng)城影視成功闖入A股后，緊隨其后的2014年7月，長(zhǎng)城集團(tuán)通過(guò)出資4億元入主了四川圣達(dá)，隨后改名為長(zhǎng)城動(dòng)漫(000835.SZ);2015年，長(zhǎng)城集團(tuán)又斥資5億元，將陷入“內(nèi)訌”的天目藥業(yè)(600671.SH)控股權(quán)收入囊中。

在獲得了3家上市公司的控股權(quán)后，“長(zhǎng)城系”的商業(yè)版圖基本建立。隨后，趙銳勇又快速通過(guò)股權(quán)質(zhì)押的方式進(jìn)行大規(guī)模融資。以長(zhǎng)城影視為例，在首發(fā)上市的2014年，控股股東長(zhǎng)城集團(tuán)共進(jìn)行了4次合計(jì)9930萬(wàn)股的股權(quán)質(zhì)押，按照當(dāng)時(shí)的收盤價(jià)粗略計(jì)算，質(zhì)押市值接近20億元。

同樣的套路，同樣的配方。股權(quán)質(zhì)押融資的手法在長(zhǎng)城動(dòng)漫和天目藥業(yè)身上也故伎重演。長(zhǎng)城動(dòng)漫上市后，長(zhǎng)城集團(tuán)立即將其所持2600萬(wàn)股質(zhì)押，融資接近2億元;緊隨其后，在入主天目藥業(yè)后不久，長(zhǎng)城集團(tuán)也將2000萬(wàn)股份予以質(zhì)押。

不斷質(zhì)押融資的同時(shí)，上市公司也展開(kāi)了瘋狂的并購(gòu)重組。

據(jù)中國(guó)網(wǎng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，自2014年借殼上市到2018年，長(zhǎng)城影視收購(gòu)的公司多達(dá)28家，并購(gòu)標(biāo)的涉及影視、廣告、營(yíng)銷以及旅游等多個(gè)方面，先后收購(gòu)了上海勝盟、浙江光線影視等多家影視公司及旅行社，共耗資約50億元。

而截至2018年年報(bào)，長(zhǎng)城動(dòng)漫合并報(bào)表子公司也多達(dá)23家。

杠桿崩斷 “長(zhǎng)城系”全面陷入流動(dòng)性危機(jī)

然而，資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻，金融緊縮讓趙銳勇手中的杠桿瞬間崩斷。經(jīng)歷多年的高速擴(kuò)張，長(zhǎng)城集團(tuán)債務(wù)壓力逐漸累積，2018年股市下跌疊加金融去杠桿的緊縮環(huán)境，質(zhì)押融資這條路難以為繼，長(zhǎng)城集團(tuán)陷入不斷質(zhì)押違約的困境中。而主業(yè)沒(méi)有明顯突破，收購(gòu)的子公司們頻繁爆雷，商譽(yù)減值不斷增加，三家上市公司也債臺(tái)高筑，在不斷失血的同時(shí)，也幾乎失去了造血能力。

數(shù)據(jù)顯示，2015年至2018年，長(zhǎng)城影視的資產(chǎn)負(fù)債率分別為60.45%、66.18%、75.76%和82.41%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平;長(zhǎng)城動(dòng)漫同期的資產(chǎn)負(fù)債率分別為76.60%、74.20%、68.71%和96.06%。

而長(zhǎng)城動(dòng)漫2019年三季度的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)102.34%，已經(jīng)資不抵債。

除了陡增的負(fù)債率，收購(gòu)帶來(lái)的后遺癥還體現(xiàn)在子公司業(yè)績(jī)爆雷以及商譽(yù)減值，而這直接也反映到了上市公司的業(yè)績(jī)上。

2018年年報(bào)顯示，“長(zhǎng)城系”的三家上市公司——長(zhǎng)城影視、長(zhǎng)城動(dòng)漫、天目藥業(yè)合計(jì)虧損8.72億元。其中，長(zhǎng)城影視和長(zhǎng)城動(dòng)漫的凈利潤(rùn)分別虧損了4.14億元、4.49億元，同比分別減少344.04%、451.35%;而扣非凈利潤(rùn)的數(shù)據(jù)則更為慘烈，虧損分別為4.31億元、4.58億元，同比分別暴跌500.52%、1447.34%

2019年三季度，三家公司的經(jīng)營(yíng)狀況依舊沒(méi)有好轉(zhuǎn)，長(zhǎng)城影視當(dāng)期虧損2860.59萬(wàn)元;長(zhǎng)城動(dòng)漫虧損4161.39萬(wàn)元;天目藥業(yè)扣非后虧損1075.81萬(wàn)元。

縱觀趙銳勇的操作手法，先是拿殼，接著在“殼”公司里裝新故事，從影視到動(dòng)漫再到醫(yī)藥，趙銳勇適時(shí)抓住了市場(chǎng)的潮流，每一次都能刺激股價(jià)飆升，然后高位質(zhì)押回流資金。然而，資本騰挪的本事是一把雙刃劍，潮水退去，留下的是一地雞毛。

從2013年影視文化類公司被資本狂熱的追捧，引發(fā)行業(yè)瘋狂重組并購(gòu)，到2018年全社會(huì)去杠桿資本寒冬的到來(lái)，長(zhǎng)城系運(yùn)用杠桿效應(yīng)堆起來(lái)的商業(yè)帝國(guó)，周身響動(dòng)著泡沫破裂之聲。