白馬股扛把子“王者歸來”。

8月14日，貴州茅臺(600519.SH)開盤后迅速拉升，股價最高時達(dá)到1051.9元/股，這也是貴州茅臺的歷史最高價。

近三日來，貴州茅臺連續(xù)大漲，累計漲幅9.13%。一個直接原因是，上周五，貴州茅臺公告了集團(tuán)銷售方案，超市場預(yù)期。

“方案的制定，上市公司開誠布公、慎重地聽取了中小股東的意見，控股股東也作出了適當(dāng)?shù)淖尣?，從而使得多方利益得以兼顧?rdquo;8月14日上午，某券商食品飲料分析師與第一財經(jīng)記者交流時表示。

不僅茅臺大漲，申萬一級行業(yè)的食品飲料板塊在14日上午上漲2.04%，排名第二，除了貴州茅臺，百洋股份(002696.SZ)漲停，瀘州老窖(000568.SZ)大漲5.66%，五糧液(000858.SZ)大漲3.02%。

再創(chuàng)紀(jì)錄

“在中秋、國慶的銷售旺季前一個月推出方案，一方面為旺季放量提供了良好的契機(jī)，另一方面也使上市公司中長期推行的營銷體制改革得以繼續(xù)順利施行。事件本身，也彰顯出貴州茅臺作為中國白酒龍頭和A股標(biāo)桿企業(yè)的責(zé)任擔(dān)當(dāng)及良好形象，投資人的信心迅速恢復(fù)并提升。”上述券商食品飲料分析師稱。

截至8月14日上午收盤，貴州茅臺報收1049.元/股，上漲3.14%，市值突破1.3萬億元。

此前的6月27日上午10點18分35秒左右，貴州茅臺(600519.SH)突破1000元/股，最高至1001元/股。近2個月后，貴州茅臺股價再次刷新記錄。

近三日來，貴州茅臺股價大漲近10%。一個直接原因是，上周五，貴州茅臺公告了的集團(tuán)銷售方案，整體上超出市場預(yù)期。

8月10日，貴州茅臺發(fā)布關(guān)于交易所監(jiān)管工作函的回復(fù)公告，并公告關(guān)于子公司向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品的情況。

根據(jù)公司最新回復(fù)問詢函“2019年關(guān)聯(lián)交易金額不超過2018年末公司凈資產(chǎn)的5%(56億元)”進(jìn)行推算，假設(shè)2019年股份公司與茅臺集團(tuán)除營銷公司外的其他關(guān)聯(lián)交易金額與2018年體量相當(dāng)約25億元，也就是說集團(tuán)營銷公司承接的關(guān)聯(lián)交易金額不超過30.97億，按“銷售價格與其他非關(guān)聯(lián)經(jīng)銷商購貨價格相同或定價原則相同(969 元)”，推算出這部分關(guān)聯(lián)交易對應(yīng)普飛酒約 1700.24噸，對應(yīng)著自營、商超、電商及團(tuán)購渠道投放量約 4300 噸左右。

分析人士稱，根據(jù)該方案，2019 年公司關(guān)聯(lián)交易的出售商品部分將達(dá)到56億元，同比增長 119.52%，預(yù)計占全年銷售額的 6-7%，其中增量占3.5%左右。

“中長期看，伴隨營銷體制改革的推進(jìn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的持續(xù)，以及新增產(chǎn)能在未來幾年的逐步釋放，茅臺酒在量、價層面均有較大的提升空間。無論是收入、利潤體量，還是毛利率、凈利率等盈利指標(biāo)，貴州茅臺都有確定的、較好的增長空間。”太平洋證券食品飲料分析師鄭漢鎮(zhèn)說。

也有公募基金經(jīng)理告訴第一財經(jīng)記者，在今年來不確定性增多的環(huán)境中，貴州茅臺作為防御品種具有一定的配置價值。

8月6日，A股三大股指全部低開，截至收盤，上證綜指下跌1.56%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.53%。相較而言，以貴州茅臺為代表的白酒股表現(xiàn)出較好的抗跌性。當(dāng)日，貴州茅臺上漲0.41%。

“食品飲料和家電板塊的防御屬性比較強(qiáng)，因為業(yè)績比較穩(wěn)定，在市場不好的時候，表現(xiàn)便會相對好一些。”基巖資本副總裁范波對第一財經(jīng)記者表示。

“從市場節(jié)奏來看，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性比較大。投資經(jīng)理對增長的確定性要求比較高，原來用PEG估值，現(xiàn)在則是用ROE做長期估值來作為選擇標(biāo)準(zhǔn)。”北京某重倉茅臺的公募基金經(jīng)理也告訴記者。

目標(biāo)價1240元

在近三日的大漲前，貴州茅臺在7月2日至今8月5日期間，一度下跌近9%。

“最近這段時間的回調(diào)，一方面是滬股通的流出部分，部分中小機(jī)構(gòu)可能減了些。但主力以及長期持有的大機(jī)構(gòu)還是比較看好。”該北京公募基金經(jīng)理表示。

貴州茅臺股價連創(chuàng)新高，機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”是非常重要的一個原因。

2019年中報顯示，基金、券商分別持有貴州茅臺比例為4.61%和0.13%，合計4.74%，比一季度末增加0.89%。

此外，匯金、證金等“國家隊”同樣是持有茅臺的大戶。截至6月末，分別持有1078.73萬股和803.95萬股，占流通股比例為2.21%和0.86%。基金公司中，易方達(dá)、華夏、匯添富等老牌公募重倉，這三家基金公司分別持有788.41萬股、754.31萬股和407.75萬股。此外，景順長城、華安、嘉實等持股均在200萬股以上。

私募基金中，瑞豐匯邦三號、金匯榮盛三號等均持股超過300萬股，分別是360.13萬股和341.34萬股，分別位居第8大流通股東和第10大流通股東。金匯榮盛三號成立于2016年8月19日，目前最新凈值為1.384;瑞豐匯邦三號成立于2017年12月13日，目前最新凈值為1.645。

假設(shè)這兩只基金中報披露至今沒有減持，按照茅臺最新股價1049.9元/股，瑞豐匯邦三號持倉市值達(dá)到37.8億元，金匯榮盛三號的市值也達(dá)到35.8億元。

“茅臺股價的強(qiáng)勁，始終立足于業(yè)績和長期的基本面。短期看，三季度動銷依然很好，且去年同比基數(shù)較低，三季報的預(yù)期較為樂觀;再疊加年底估值切換，公司再度迎來較好的投資窗口。”鄭漢鎮(zhèn)認(rèn)為。

也有分析人士參考海外烈酒龍頭，預(yù)計茅臺估值有望提升至30倍以上水平。公司自營比例提升將有利于進(jìn)一步提高茅臺盈利水平。茅臺年初以來供需不平衡導(dǎo)致批價快速上漲，渠道利潤高達(dá) 140%左右，未來存在再次提價的可能。

“因此，無論公司質(zhì)地還是管理團(tuán)隊品質(zhì)，都深得市場信賴，貴州茅臺仍是A股市場最好的投資標(biāo)的，值得長期配置。我們長期看好，繼續(xù)維持1240元的目標(biāo)價。”鄭漢鎮(zhèn)進(jìn)一步表示。