年內(nèi)第二次降準(zhǔn)來(lái)了。12月6日，據(jù)央行官網(wǎng)披露，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，央行決定于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹稱，此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元。

年內(nèi)第二次實(shí)施全面降準(zhǔn)

對(duì)于本次降準(zhǔn)，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹稱，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)考慮到參加普惠金融定向降準(zhǔn)考核的大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都達(dá)到了支農(nóng)支小(含個(gè)體工商戶)等考核標(biāo)準(zhǔn)，政策目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)，有關(guān)金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行最優(yōu)惠檔存款準(zhǔn)備金率，這樣此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元。

記者了解到，這也是央行年內(nèi)第二次實(shí)施全面降準(zhǔn)，兩次降準(zhǔn)共計(jì)釋放資金2.2萬(wàn)億元。而在12月3日，，將圍繞市場(chǎng)主體需求制定政策，適時(shí)降準(zhǔn)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行。這也再度引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)預(yù)期的探討。

針對(duì)央行本次降準(zhǔn)，中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬指出，選擇在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)進(jìn)行降準(zhǔn)，體現(xiàn)了貨幣政策做好跨周期調(diào)節(jié)。降準(zhǔn)可以釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，提升金融服務(wù)能力，通常用于經(jīng)濟(jì)壓力較大的時(shí)候。“在今年收官和明年開局之際，進(jìn)行降準(zhǔn)有助于緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，平滑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線，不僅有空間，而且有必要，這是做好跨周期調(diào)節(jié)的應(yīng)有之意。”溫彬表示。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉則表示，本次降準(zhǔn)是面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行和部分領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)上升的客觀情況進(jìn)行的適度反應(yīng)，目的是加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，以更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

股市、樓市影響幾何

在談及本次降準(zhǔn)的目的時(shí)，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹稱，目的是加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一是在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力。二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約150億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。

在多位分析人士看來(lái)，本次降準(zhǔn)資金仍將著力于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是加大對(duì)中小微企業(yè)、綠色、科創(chuàng)、制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。溫彬同樣強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)符合市場(chǎng)主體所需，體現(xiàn)了貨幣政策加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度。

而萬(wàn)億資金落地后，如何影響股市、債市以及房市等市場(chǎng)，也成為業(yè)內(nèi)熱議的話題。從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，降準(zhǔn)消息的公布對(duì)A股市場(chǎng)都會(huì)產(chǎn)生一定影響。在12月3日傳出“適時(shí)降準(zhǔn)”信號(hào)后，12月6日盤中，券商、銀行板塊均有不同程度的上漲。

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平指出，降準(zhǔn)對(duì)于三大市場(chǎng)的影響總體來(lái)說(shuō)是積極的，降準(zhǔn)使得銀行體系的流動(dòng)性進(jìn)一步寬裕，商業(yè)銀行信貸投放能力增強(qiáng)。在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策要求下，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端制造業(yè)包括房地產(chǎn)市場(chǎng)上合理的融資需求會(huì)獲得銀行更有力的支持。“實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到支持使得相關(guān)板塊的上市公司融資環(huán)境進(jìn)一步的寬松，經(jīng)營(yíng)狀況也會(huì)向好發(fā)展，對(duì)于上市公司等具有積極、正面的影響。”連平說(shuō)。

“降準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的另一方面體現(xiàn)在于降準(zhǔn)后銀行購(gòu)買地方政府債券的能力得以提升。”連平分析認(rèn)為，地方政府發(fā)債是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要環(huán)節(jié)，銀行準(zhǔn)備金率下調(diào)后，商業(yè)銀行資金寬裕將有力地支持地方政府發(fā)債，地方政府發(fā)行債券的融資成本也能進(jìn)一步降低。

“從影響來(lái)看，隨著降準(zhǔn)釋放出大量流動(dòng)性，債市受到的影響最為直接，股市次之，房市受到的影響更小。”植信投資研究院高級(jí)研究員王好則提到，降準(zhǔn)有利于保持貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性合理寬裕，資金價(jià)格保持低位運(yùn)行，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資提供低成本流動(dòng)性支持，使得債券融資利率穩(wěn)中趨降。

王好進(jìn)一步解釋道：“股市也將會(huì)獲得一定的流動(dòng)性支持，利好消息下相關(guān)板塊可能在短期內(nèi)出現(xiàn)上漲，但深層影響存在一定的時(shí)滯，在經(jīng)濟(jì)向好、資產(chǎn)質(zhì)量逐步修復(fù)后，股市方可提振。嚴(yán)監(jiān)管下，降準(zhǔn)對(duì)樓市影響偏中性，降準(zhǔn)有利于居民合理的住房貸款需求得到滿足，但房貸利率依然易升難降。”

八類地產(chǎn)信貸將獲支持

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)分析稱，此次降準(zhǔn)最大的變化在于，金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源能夠有效增加，金融機(jī)構(gòu)資金配置能力能夠提高。換句話說(shuō)，以銀行為核心的金融機(jī)構(gòu)，未來(lái)貸款的額度和投放貸款的能力將明顯增強(qiáng)，其顯然會(huì)影響今年12月份以及明年上半年的貸款投向。

實(shí)際上，今年下半年開始，部分銀行面臨壓力，資金配置能力明顯受影響。尤其是在此前房貸收緊的情況下，銀行無(wú)錢可貸或者貸款節(jié)奏明顯放緩。而現(xiàn)在降準(zhǔn)的情況下，銀行的信貸配置能力增強(qiáng)，對(duì)于合理合規(guī)的一手房認(rèn)購(gòu)、二手房認(rèn)購(gòu)、首套房認(rèn)購(gòu)、二套房認(rèn)購(gòu)、租房消費(fèi)、開發(fā)領(lǐng)域、并購(gòu)領(lǐng)域、裝修領(lǐng)域等八類房地產(chǎn)貸款需求，可以給予充足的保障，能夠真正促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的活躍和更穩(wěn)健發(fā)展。

從房地產(chǎn)的角度看，需要注意幾點(diǎn)。第一降準(zhǔn)的大背景下，銀行對(duì)于房貸投放的力度可以增強(qiáng)，因?yàn)橘Y金配置能力在提高，進(jìn)而有助于包括按揭貸款、開發(fā)貸款等領(lǐng)域的活躍。尤其是此前銀保監(jiān)會(huì)提及重點(diǎn)保障剛需和改善型購(gòu)房需求，據(jù)此可以認(rèn)為，后續(xù)房貸多投向此類領(lǐng)域，也是一個(gè)趨勢(shì)。

第二房貸將進(jìn)一步放松，利好房地產(chǎn)市場(chǎng)的活躍。但也要注意一點(diǎn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)依然要把握調(diào)控的主線，若是出現(xiàn)違規(guī)資金進(jìn)入房地產(chǎn)，各類調(diào)控也必須進(jìn)行收緊。換句話說(shuō)，合理的房貸需求，可以更好地得到滿足。但是違規(guī)的房貸需求，依然要收緊。

穩(wěn)健貨幣政策取向未改變

事實(shí)上，自進(jìn)入2021年四季度以來(lái)，受到公開市場(chǎng)巨量資金陸續(xù)到期回籠、繳稅、專項(xiàng)債發(fā)行等因素影響，業(yè)內(nèi)對(duì)于四季度降準(zhǔn)預(yù)期已有多次討論。

12月15日，公開市場(chǎng)面臨9500億元規(guī)模的中期借貸便利(MLF)到期，為今年單月到期規(guī)模次高。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人也指出，此次降準(zhǔn)是貨幣政策常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分被金融機(jī)構(gòu)用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資金，更好滿足市場(chǎng)主體需求。

值得注意的是，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變，央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新。

在溫彬看來(lái)，未來(lái)，央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，進(jìn)一步提升貨幣政策的自主性、前瞻性和有效性，兼顧內(nèi)外平衡，繼續(xù)利用結(jié)構(gòu)性和直達(dá)性政策工具，加大對(duì)中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)爬坡過(guò)坎，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

唐建偉指出，后續(xù)貨幣政策仍將顯示出明顯的結(jié)構(gòu)性特征，有望更多地運(yùn)用結(jié)構(gòu)性工具，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供精準(zhǔn)導(dǎo)向。一是用足用好結(jié)構(gòu)性增量工具，包括已推出的支小再貸款、區(qū)域發(fā)展再貸款、煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款以及碳減排支持工具等，推動(dòng)增量資金在小微、綠色領(lǐng)域精準(zhǔn)落地。二是可能運(yùn)用結(jié)構(gòu)性價(jià)格工具，包括結(jié)構(gòu)性優(yōu)惠利率和差別存款準(zhǔn)備金率，引導(dǎo)符合條件的金融機(jī)構(gòu)為小微、三農(nóng)、科創(chuàng)等提供優(yōu)惠利率融資。三是可能延期或接續(xù)兩項(xiàng)直達(dá)工具，可能再次延期，采取其他方式接續(xù)資金。(記者岳品瑜廖蒙王寅浩)