美國(guó)散戶大本營(yíng)、在線券商平臺(tái)Robinhood最近遇到了麻煩。先是被美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)盯上，之后又有支付巨頭PayPal前來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的消息，受此影響，Robinhood股價(jià)周一大跌近7%。

Robinhood是一款2015年推出的交易應(yīng)用程序，它允許投資者通過(guò)智能手機(jī)開立儲(chǔ)蓄賬戶，購(gòu)買股票、ETF和加密貨幣，無(wú)需任何費(fèi)用。其業(yè)務(wù)之一是訂單流付款(Payment for Order Flow，PFOF)，即通過(guò)將客戶的訂單發(fā)送給高頻交易商來(lái)賺錢。

但PFOF一直爭(zhēng)議不斷。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月30日，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)主席蓋里·詹斯勒(Gary Gensler)表示，作為廣泛的機(jī)構(gòu)審查一部分，他不排除全面禁止訂單流付款。PFOF一直存在爭(zhēng)議，因?yàn)樗赡軙?huì)激勵(lì)經(jīng)紀(jì)商推動(dòng)客戶更頻繁的交易。

在接受采訪時(shí)，詹斯勒多次提到英國(guó)、澳大利亞和加拿大禁止訂單流付款的措施。當(dāng)被問(wèn)及他提出這些例子是否意味著禁令也可能發(fā)生在美國(guó)時(shí)，他回答稱：“我提出這個(gè)問(wèn)題是因?yàn)樗呀?jīng)擺在桌面上了，這一點(diǎn)非常清楚。”

對(duì)于大多數(shù)經(jīng)紀(jì)商來(lái)說(shuō)，PFOF只是他們商業(yè)模式中相對(duì)較小的一部分，通常不到收入的10%。但Robinhood在開創(chuàng)了零傭金交易后，PFOF成為其主要收入來(lái)源，這項(xiàng)業(yè)務(wù)約占其收入的80%。雖然這種類型的付款非常小，但將大量訂單轉(zhuǎn)發(fā)給第三方進(jìn)行處理可能會(huì)非常有利可圖。

PFOF是Robinhood一直推崇的業(yè)務(wù)模式。該公司首席財(cái)務(wù)官Jason Warnick在公司IPO前的虛擬路演中表示，與舊的傭金結(jié)構(gòu)相比，PFOF對(duì)客戶來(lái)說(shuō)是一種更好的交易，因?yàn)?ldquo;它允許投資者進(jìn)行小額投資，而不必?fù)?dān)心傭金成本”。

對(duì)于SEC的警告，Robinhood表示，如果PFOF模式改變，經(jīng)紀(jì)公司和整個(gè)行業(yè)也能夠適應(yīng)。不過(guò)，投資者已經(jīng)擔(dān)憂聲四起。受此消息影響，Robinhood的股價(jià)周一尾盤一度下跌逾9%。隨后收窄部分跌幅，收跌6.89%，報(bào)43.64美元。此前，該股形勢(shì)大好，在8月份上漲了超過(guò)24%。

對(duì)于Robinhood而言，還有另一重打擊。CNBC周一報(bào)道稱，支付巨頭PayPal正在考慮推出股票交易平臺(tái)。PayPal已經(jīng)聘請(qǐng)了券商行業(yè)資深人士Rich Hagen來(lái)領(lǐng)導(dǎo)“Invest at PayPal”這個(gè)新部門。

PayPal此舉正值散戶交易復(fù)蘇之際。新冠疫情以來(lái)，得益于網(wǎng)上交易經(jīng)紀(jì)商平臺(tái)開始推廣免傭金交易，以及來(lái)自政府的紓困金，眾多宅家散戶蜂擁進(jìn)入美股市場(chǎng)。在這樣的大背景下，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)券商得以爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)JMP證券公司的估計(jì)，今年僅上半年就有超過(guò)1000萬(wàn)新晉的個(gè)人投資者進(jìn)入市場(chǎng)，這與去年創(chuàng)紀(jì)錄的水平大體持平。

目前，PayPal正在消費(fèi)者投資業(yè)務(wù)中探索機(jī)會(huì)。消息人士透露，PayPal可能通過(guò)與現(xiàn)有券商合作或收購(gòu)一家券商的方式，來(lái)推出其股票交易業(yè)務(wù)。

不過(guò)，PayPal的交易服務(wù)不太可能在今年推出。目前，監(jiān)管審查越發(fā)嚴(yán)格。SEC上周表示，該機(jī)構(gòu)正加緊對(duì)在線券商交易軟件中的“游戲化”和鼓勵(lì)交易的功能進(jìn)行調(diào)查，這些功能會(huì)刺激散戶交易更多股票，從而帶來(lái)更多風(fēng)險(xiǎn)。