周五(4月22日)當周金價勢將錄得下滑。金價本周承壓，主要因美聯儲再度向市場釋放強硬的緊縮觀點，市場對美聯儲加速加息的預期升溫，這給了金價沉重的壓力。不過，美國通脹高企，全球經濟前景遭下調，俄烏沖突等因素將限制金價下行。

展望下周，市場又迎來一系列美國重磅經濟數據的考驗，其中包括美國一季度GDP初值數據，同時有關俄烏沖突等地緣事件，以及市場對美聯儲最新的加息預期變動，投資者也要保持關注。

美聯儲鮑威爾本周再度釋放鷹派基調，給金價帶來沉重壓力

美聯儲主席鮑威爾周四表示，美聯儲可能在下個月的政策會議上將聯邦基金利率上調50個基點，并表示此后可能還需實施類似加息。

鮑威爾在國際貨幣基金組織(IMF)主辦的一個小組討論會上說道，在我看來，加快加息步伐是合適的，加息50個基點是5月會議上的討論選項之一。

美聯儲將在5月3-4日舉行下次議息會議。這是鮑威爾在該會議前的最后一次公開露面。鮑威爾說道，市場正在消化我們看到的信息。基本而言，他們的反應是適當的，但我不想支持任何特別的市場定價。

經濟學理論認為，提高工資會引起商品價格上漲，而價格上漲又迫使工人要求提高工資，這又會引起商品價格的上漲。這一過程不斷出現，循環(huán)不已，就形成工資與物價螺旋式的通貨膨脹。

美聯儲正試圖讓美國經濟實現軟著陸。在這種情況下，美聯儲讓經濟放緩增長以降低通脹，但又不會過于激進以至于讓經濟陷入衰退。鮑威爾稱，我們的目標是動用工具，讓需求和供應恢復同步，這樣通脹就會下降，而且不至于引發(fā)衰退，這不會是一件容易或簡單的事，相反它將非常具有挑戰(zhàn)性，但我們將竭盡全力實現該目標。美聯儲最關注的是降低通脹率，沒有價格穩(wěn)定，經濟就無法運轉。

為對抗通脹，美聯儲在3月實施了2018年12月以來的首次加息，將聯邦基金利率目標區(qū)間從近零水平上調25個基點至0.25%-0.5%。決策者們預計，今年還將實施一系列加息，使聯邦基金利率到年底時升至接近2%的水平。

此前多名美國聯邦公開市場委員會(FOMC)成員發(fā)表講話，支持這一觀點。比如，包括美聯儲官員布雷納德在內的多名決策者先后表示，希望美聯儲迅速將利率提高至一個更中性水平，不再為經濟提供更多刺激。布雷納德目前正在等待參議院確認，出任美聯儲副主席。紐約聯儲主席威廉姆斯上周也表示，5月加息50個基點是“非常合理的選擇”。

市場對美聯儲大幅度加息的預期不斷升溫，施壓金價

利率市場的交易員們在持續(xù)加大對美聯儲年內緊縮力度的押注。合約顯示，交易員當前已押注美聯儲5月、6月和7月會議每次都至少將加息50個基點。市場還開始押注5月或6月政策會議加息75個基點的可能性。

根據芝商所著名的FedWatch工具，期貨交易員眼下預計美聯儲在7月會議上將利率提高至2.00%-2.25%的概率為53.3%。這表明，市場相信美聯儲在未來三次會議上，有超過一半的概率將進行兩次50個基點和一次75個基點的加息!

而由于貨幣市場交易員上調對美聯儲貨幣政策緊縮步伐的預期，3個月期美元倫敦銀行同業(yè)拆息(Libor)近期也延續(xù)強勁漲勢。

瑞信集團的利率交易策略主管JonathanCohn說，美元Libor飆升的同時，被交易員用來押注聯邦基金利率前景的隔夜指數掉期也呈現出類似的大漲走勢。這表明Libor飆升主要反映了投資者對政策利率的預期、而非對信貸風險的預期有所上升。

另外根據利率互換，貨幣市場正在定價美聯儲到9月會議累計再加息200個基點。這意味著在5月、6月、7月和9月各加息50個基點，將聯邦基金利率目標區(qū)間上限提高到2.50%。美聯儲自2000年以來從未一次加息50基點。

市場本周驟然浮現出對美聯儲未來單次加息75個基點的押注，很大程度上與圣路易斯聯儲主席布拉德的鷹派表態(tài)有關。這位美聯儲內部如今的“鷹王”周一向美國外交關系協會發(fā)表視頻講話時表示，美聯儲需要迅速采取行動，通過多次50個基點的加息讓利率在今年底之前達到3.5%左右，并且不排除未來一次性加息75個基點的選項。

在美聯儲政策變動的歷史上，上一次出現單次50個基點的加息還要追溯到2000年5月。而上一次單次加息75個基點，則更要追溯到格林斯潘時代的1994年。

美債收益率走高給金價壓力

美債收益率走高，將會提高持有黃金的機會成本，從而給金價下行壓力。

在市場對美聯儲緊縮預期不斷加碼的同時，美債市場眼下似乎也正浮現出一股“新暗流”：一系列期貨大宗交易正押注美債拋售將繼續(xù)，而美債收益率不斷走高。

在過去兩個交易日，有多達11宗10年期國債期貨大宗交易以每次5000張合約的規(guī)模拋售，總計約有55000份合約成交，以現貨計基點風險約400萬美元，相當于拋售當前總值50億美元的10年期現貨國債。

仔細觀察不難發(fā)現，這些國債拋售的高峰普遍發(fā)生在倫敦市場早盤，同時紐約時段早盤也會出現一些。而在周三的賣盤涌現后，10年期美債期貨未平倉合約增加超過30000份，這表明這些交易可能來自于交易員新建立的美國國債空頭倉位。這與上周的市場活動不同，當時大宗交易被用于在低流動性的市場解除空頭頭寸。

此外，大多數大宗交易的價格水平在119-04+和119-08之間，相當于在收益率介于2.85%至2.87%左右的情況下做空10年期美國國債。大宗交易是一種大數量的、私下議價的交易，因為傾向于在同一個價格以很快方式完成大量交易，所以大宗交易對市場價格敏感性很低。大宗交易受到市場密切關注，因為其能顯示大倉位預判的市場變動方向。

而債市頻繁的大宗價格賣盤涌現，是否預示著眼下美債收益率還有進一步飆升的空間，無疑值得投資者保持高度警惕。無論如何，沒有多少人會希望看到作為“全球資產定價之錨”的10年期美債收益率持續(xù)出現像近期這樣的劇烈波動。

NationalSecurities首席市場策略師ArtHogan表示，令股市投資者感到不安的不是收益率飆升的事實，而是收益率飆升的速度。每個人眼下都認為10年期美債收益率將達到3%，但沒有人想在一天之內達到這個水平。這就是問題所在：如果一天之內債市不斷出現7、8個基點的波動，那么所有人都屬于走得太遠、太快的那一類。

美聯儲“褐皮書”顯示通脹壓力依然巨大，支持抗通脹的黃金

美國聯邦儲備委員會20日發(fā)布的全國經濟形勢調查報告顯示，隨著疫情出現緩和，美國經濟活動繼續(xù)溫和擴張，但企業(yè)反映勞動力短缺和價格上漲等因素仍在持續(xù)帶來挑戰(zhàn)。報告認為，由于俄烏沖突以及價格上漲帶來的不確定性增加，未來經濟增長前景持續(xù)蒙上陰影。

報告顯示，自2月中旬以來，美國零售業(yè)和非金融服務領域的消費支出有所增加。不過，美國經濟從疫情中恢復至常態(tài)依舊面臨挑戰(zhàn)。報告指出，大部分轄區(qū)制造業(yè)活動仍存在供應鏈中斷、勞動力緊張以及投入成本上升等挑戰(zhàn)。汽車銷售繼續(xù)受到低庫存制約。住宅房地產需求持續(xù)強勁，但也面臨供應限制。

物價方面，各轄區(qū)通脹壓力依然巨大。原材料、運輸和勞動力的價格都出現顯著上漲，同時農產品、金屬和燃料價格也升至更高水平。報告還顯示，企業(yè)正通過各種途徑設法應對價格上漲和供應短缺局面，包括使用更加靈活的雇傭合同和選擇更短的報價周期等。報告指出，由于需求強勁，企業(yè)仍在迅速將投入成本的上升轉嫁給消費者。大多數轄區(qū)企業(yè)預計，未來幾個月美國經濟還將持續(xù)面臨通脹壓力。

勞動力市場方面，盡管許多企業(yè)希望增加雇員，但是仍然因為勞動力短缺而受到限制。同時，更多員工為謀求更高薪資和更靈活的工作時間而離職，許多企業(yè)都出現大量人員流動。報告認為，勞動力需求持續(xù)強勁以及通脹高企繼續(xù)推動員工薪資水平強勁增長，但薪資水平增加對緩解普遍存在的職位空缺“作用甚微”。

國際機構下調全球經濟增長預期，強調俄烏沖突風險，給金價支持

19日，國際貨幣基金組織IMF在報告中警告說，俄烏沖突在多個方面推動了金融穩(wěn)定風險的上升，并將在利率大幅上升之際考驗全球金融系統(tǒng)的韌性。

IMF警告說，盡管迄今為止尚未發(fā)生全球范圍的系統(tǒng)性金融事件，但是存在多個可能將烏克蘭混亂放大至波及整個系統(tǒng)的途徑。

報告稱，這些途徑包括銀行和非銀行機構對俄羅斯的直接和間接風險敞口、大宗商品市場的混亂和交易對手風險的上升、市場流動性差與資金緊張、網絡攻擊以及加密資產使用的加速。

IMF說：盡管金融系統(tǒng)已經證明對于近年的沖擊具有很強的韌性，但是未來的沖突可能具有更強的傷害性。戰(zhàn)爭激化和與此關聯的制裁升級所導致的對風險的突然重新定價，可能會暴露出在疫情期間累積起的某些脆弱性并與之相互作用，從而導致資產價格急劇下跌。

據報道，全球性銀行對俄羅斯和烏克蘭的風險敞口相對適度，且只限于少數幾家歐洲放貸機構。不過，尚不清楚金融公司對這場沖突的間接風險敞口有多大，因為相關披露是不完整和不統(tǒng)一的。

該報告說，投資銀行與財富管理、表外供應鏈或大宗商品融資、衍生品及或有負債等所帶來的間接風險敞口可能是“有意義的，并在被披露時會讓投資者感到意外，從而導致交易對手風險的明顯上升”。

國際貨幣基金組織IMF本周還公布了未來經濟增速的最新展望。全球：將2022年經濟增速預測從4.4%降到3.6%，將2023年從3.8%降到3.6%，美國：將2022年從4.0%降到3.7%，將2023年預測從2.6%降到2.3%，亞洲新興和發(fā)展中經濟體：將2022年從5.9%降到5.4%，將2023年從5.8%降到5.6%，俄羅斯：將2023年從增長2.1%降到萎縮2.3%。