美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾北京時(shí)間周五(8月26日)將在杰克森霍爾經(jīng)濟(jì)會(huì)議上發(fā)表備受期待的演講，可能不會(huì)就美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開始縮減大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃提供什么新的暗示。

分析師表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾北京時(shí)間周五(8月26日)將在杰克森霍爾經(jīng)濟(jì)會(huì)議上發(fā)表備受期待的演講，可能不會(huì)就美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開始縮減大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃提供什么新的暗示。

但鮑威爾可能要處理一項(xiàng)敏感的任務(wù)，即解釋為什么縮減每月1200億美元的國(guó)債和抵押支持證券(MBS)購(gòu)買量并不意味著即將加息，從而助力美聯(lián)儲(chǔ)決策者的努力，以防止交易員將借貸成本推高到超出美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為的對(duì)經(jīng)濟(jì)有必要或健康的水平。目前美國(guó)仍有數(shù)百萬人失業(yè)。

耶魯大學(xué)管理學(xué)院教授Steve Kelly說，“他將盡力說明這些是獨(dú)立的決定...一個(gè)決定不一定會(huì)導(dǎo)致另一個(gè)決定加速，這種圍繞縮減購(gòu)債和加息的溝通...是最大的挑戰(zhàn)。”

美聯(lián)儲(chǔ)官員也同意這一點(diǎn)。

7月27-28日的美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議記錄顯示，許多人認(rèn)為強(qiáng)調(diào)縮減購(gòu)債和加息之間沒有“機(jī)械聯(lián)系”十分重要。

否定這種聯(lián)系并不簡(jiǎn)單。許多美聯(lián)儲(chǔ)官員還認(rèn)為，在加息之前結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃會(huì)更好。而且，他們還在繼續(xù)爭(zhēng)論是迅速縮減購(gòu)債量，還是延續(xù)當(dāng)前的購(gòu)債量，也許延續(xù)長(zhǎng)達(dá)八個(gè)月。

此外，一些政策制定者認(rèn)為，購(gòu)債舉措的幫助反正也不大，因?yàn)槠淠康氖翘嵴裥枨?，但不能解決企業(yè)面臨的瓶頸問題，因?yàn)樗鼈冊(cè)诮?jīng)濟(jì)迅速重啟時(shí)難以滿足這種需求。

杰克森霍爾央行年會(huì)連續(xù)第二年在線上舉行。由于變數(shù)很多，鮑威爾的演說不太可能會(huì)讓渴求具體縮減時(shí)間表的投資者滿意。

尤其眼下Delta病毒肆虐，美國(guó)復(fù)蘇已顯現(xiàn)放緩跡象，特別是受感染最嚴(yán)重的地區(qū)。美聯(lián)儲(chǔ)上月會(huì)議上似乎達(dá)成內(nèi)部共識(shí)，即將在今年晚些時(shí)候開始收回對(duì)經(jīng)濟(jì)的特別支持，但數(shù)據(jù)引發(fā)了人們的新質(zhì)疑。

即便是最支持早早縮減購(gòu)債的達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭，上周表示正密切關(guān)注Delta變種病毒的影響，他將在下月的政策會(huì)議前將保持開放的態(tài)度。

富瑞金融集團(tuán)(Jefferies)分析師Aneta Markowska在談到鮑威爾即將到來的講話時(shí)稱，“鑒于當(dāng)前的公共衛(wèi)生危機(jī)，很難想像美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)承諾一個(gè)明確的縮減時(shí)間表。”

鮑威爾將在北京時(shí)間周五22:00發(fā)表線上講話。Markowska和其他分析師說，鮑威爾可能會(huì)承認(rèn)經(jīng)濟(jì)在朝著充分就業(yè)邁進(jìn)。不過他將對(duì)11月開始縮減的可能性敞開大門。高盛分析師本周在一份報(bào)告中說，他對(duì)于鎖定這樣的一個(gè)時(shí)間表將會(huì)“非常謹(jǐn)慎”。

復(fù)雜的信號(hào)

對(duì)經(jīng)濟(jì)分析師的調(diào)查顯示，美國(guó)繼6月和7月增加近190萬個(gè)崗位后，本月料將增加72.5萬個(gè)崗位。幾個(gè)月來，通脹率一直高于美聯(lián)儲(chǔ)的2%目標(biāo)，但大多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)決策官員預(yù)計(jì)通脹將在今年稍晚緩和下來。而就在鮑威爾周五講話前不久，將有一系列最新通脹數(shù)據(jù)發(fā)布。

數(shù)據(jù)訊息讓許多美聯(lián)儲(chǔ)決策者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)在朝著充分就業(yè)和2%通脹率方面接近于取得“進(jìn)一步的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”，即他們先前設(shè)下的同意縮減月度資產(chǎn)購(gòu)買的標(biāo)準(zhǔn)。

但為了維持長(zhǎng)期低利率，以扶助疫情沖擊后仍在復(fù)蘇中的經(jīng)濟(jì)，鮑威爾也將強(qiáng)調(diào)即使達(dá)到削減刺激的門檻，距離滿足升息的三個(gè)條件仍然很遠(yuǎn)。升息門檻包括實(shí)際達(dá)成充分就業(yè)，以及預(yù)計(jì)通脹將升至略高于2%水平一段時(shí)間。

SGH Macro Advisors首席美國(guó)分析師Tim Duy表示，“這是很復(fù)雜的訊息溝通，現(xiàn)實(shí)情況是削減刺激與升息是分不開的：一旦開始削減，等于啟動(dòng)了升息的倒數(shù)計(jì)時(shí)。”

不過鮑威爾想阻止的就是這種過早的反應(yīng)。2013年，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克試圖平順地預(yù)告即將削減購(gòu)債，得到的反應(yīng)卻是交易員大幅推高長(zhǎng)期利率，搞得美聯(lián)儲(chǔ)最終不得不推遲削減購(gòu)債。

在這類政策轉(zhuǎn)彎時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)通常對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的溝通表現(xiàn)評(píng)價(jià)最差。如果同樣的情況重演，對(duì)鮑威爾來說可能是很不利的時(shí)機(jī)，因?yàn)榘莸钦谠u(píng)估是否要提名鮑威爾連任再作四年。

美聯(lián)儲(chǔ)溝通的成績(jī)單：

盡管華爾街的給分越來越低，但由鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)顯然正在邁向削減的路徑上，即使預(yù)計(jì)他本周的演說基本不會(huì)就實(shí)際的時(shí)間點(diǎn)給出什么消息。

連鴿派的舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席戴利(Mary Daly)上周都表示，她有信心美國(guó)經(jīng)濟(jì)到年底將達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)為削減刺激所設(shè)下的門檻。

戴利接受Barron's Roundtable在線訪問時(shí)表示，“關(guān)鍵的信息在于，是時(shí)候認(rèn)真考慮降低我們?yōu)榻?jīng)濟(jì)提供支持的水準(zhǔn)了，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)確實(shí)已經(jīng)站穩(wěn)腳跟。”不過她也對(duì)Delta變種病毒的影響持“開放態(tài)度”，削減的時(shí)間有可能推遲到明年。

市場(chǎng)反應(yīng)前瞻

瑞穗銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Colin Asher說，“上一次外匯市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)是在6月的FOMC會(huì)議之后。突然間，新的美聯(lián)儲(chǔ)看起來與原來的美聯(lián)儲(chǔ)很相似，他們會(huì)在通脹露頭的第一時(shí)間加息。”

他指出，強(qiáng)勁的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表明美元會(huì)走軟，但美聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)將是關(guān)鍵所在。“我是在新美聯(lián)儲(chǔ)就是新美聯(lián)儲(chǔ)的陣營(yíng)中，但如果還是老美聯(lián)儲(chǔ)，那就是一個(gè)不太良性的背景，美元將保持合理的支撐。”

OANDA高級(jí)市場(chǎng)分析師Edward Moya指出，“一些投資者希望擁有一些保護(hù)以防杰克森霍爾會(huì)議出現(xiàn)鷹派意外，在研討會(huì)之前金價(jià)可能會(huì)在下檔盤整。”

澳新銀行研究部在報(bào)告中說，“對(duì)黃金來說，任何表明他們?cè)诔掷m(xù)的疫情中可能更有耐心的跡象，都應(yīng)該看到價(jià)格得到良好的支持。然實(shí)際收益率的任何增長(zhǎng)都可能抑制投資者的需求。”

Geojit Financial Services商品研究主管Hareesh V.表示，“金價(jià)還將有幾次修正。”新冠疫情不像去年那樣嚴(yán)重，避險(xiǎn)需求在短期內(nèi)可能會(huì)乏善可陳，投資者會(huì)關(guān)注更多的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

北京時(shí)間20:06，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)1787.66美元/盎司。