美聯(lián)儲將于美東時間7月28日14:00(北京時間7月29日2:00)發(fā)布新的利率決議聲明，隨后美東時間14:30(北京時間2:30)美聯(lián)儲主席鮑威爾將舉行新聞發(fā)布會。在為期兩天的美聯(lián)儲會議后，美聯(lián)儲官員很可能會確認(rèn)，美國經(jīng)濟(jì)強勁復(fù)蘇及其最終政策轉(zhuǎn)變的計劃仍剛起步。但經(jīng)濟(jì)增長放緩以及價格上漲這兩大問題，意味著6月份看到的美好前景似乎不那么確定。

Delta異株使美聯(lián)儲左右為難

關(guān)于如何制定疫情后的貨幣政策的辯論才剛剛開始，預(yù)計在秋季之前不會做出決定。自美聯(lián)儲六周前召開會議以來，這場辯論的前景似乎一片晴朗，但由于更具傳染性的delta病毒導(dǎo)致每日確診人數(shù)增加了四倍，接近去年夏天確診人數(shù)激增時的水平，這場辯論的前景變得烏云密布。

即使新一波疫情最嚴(yán)重的是集中在接種較少的社區(qū)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為delta還是可能改變消費者的消費意愿和旅游計劃;同時，經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，這可能需要美聯(lián)儲在保持對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心和明確評估可能出現(xiàn)的問題之間取得平衡。到目前為止，經(jīng)濟(jì)增長面臨的風(fēng)險仍然是如此，據(jù)航空旅行和餐館客流量數(shù)據(jù)顯示，消費者仍處于復(fù)蘇模式，而不是保持頹勢。

哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、前美國財政部長助理Karen Dynan稱：“在過去18個月里，我們一次又一次地看到，病毒是經(jīng)濟(jì)活動的頭號決定因素。我認(rèn)為，我們將繼續(xù)取得進(jìn)展，但進(jìn)展將比其他情況緩慢。”

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Mericle寫道，鑒于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的新不確定性，盡管6月份通脹高于預(yù)期，但自上次會議以來的事態(tài)發(fā)展“加強了反對過早收回寬松政策的理由”。

據(jù)了解，美聯(lián)儲每月購買1200億美元的政府債券，并將政策利率維持在接近零的水平，這些貨幣政策是在2020年春季開始的，目的是在疫情期間支撐經(jīng)濟(jì)。由于近期物價上漲的速度出人意料，一些美聯(lián)儲官員認(rèn)為是時候改變這些政策了。最近幾周美國債券市場的交易顯示，投資者正在押注美聯(lián)儲可能不得不加速退出寬松政策。

供應(yīng)問題“不會消失”

然而，自6月16日以來，出現(xiàn)了一長串影響供應(yīng)的新問題，當(dāng)時美聯(lián)儲表示，疫情正在消退，而且“疫苗接種方面的進(jìn)展可能會繼續(xù)減少疫情對經(jīng)濟(jì)的影響”。如果感染率繼續(xù)上升，可能會給復(fù)蘇帶來壓力。

美聯(lián)儲仍然希望經(jīng)濟(jì)能夠再次提供自疫情爆發(fā)以來失去的680萬個工作崗位，但這取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的其他方面能否繼續(xù)快速進(jìn)行，尤其是公立學(xué)校能否在秋季全面開學(xué)。若能，這有望幫助父母們重獲工作，但如果疫情再次加劇，這一進(jìn)程可能會倒退。

與此同時，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或招聘活動的任何放緩都將發(fā)生在聯(lián)邦支出和福利到期之際，這些支出和福利在去年維持著個人收入，預(yù)計“財政懸崖”將使美國經(jīng)濟(jì)的年增長率從目前約7%的高水平放緩。

近幾周來，通脹上升一直是美聯(lián)儲官員眼下關(guān)注的焦點，有人擔(dān)心物價可能上漲過快，有人則認(rèn)為，在貨幣政策做出任何改變之前，美國經(jīng)濟(jì)需要更多時間實現(xiàn)增長并恢復(fù)失去的就業(yè)崗位。

在美國國會最近舉行的聽證會上，鮑威爾被問及這個敏感話題。 白宮也在密切關(guān)注這一問題，美聯(lián)儲核心官員和拜登政府都表示，他們?nèi)匀幌嘈拍壳暗膬r格上漲主要是復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)重啟的結(jié)果，將自行緩解。

但是供應(yīng)的緊張短期內(nèi)未必能夠快速解決。包括德國和中國的洪災(zāi)在內(nèi)的一系列事件，再次阻礙了全球各地零部件和材料的供應(yīng)。美聯(lián)儲官員和白宮一直指望解決供應(yīng)瓶頸，以幫助緩解價格壓力。

花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家上周五寫道，“供應(yīng)方面的問題顯然不會有什么進(jìn)展，投入和供應(yīng)商等待時間的成本可能會在未來數(shù)月繼續(xù)反映在通脹中。”

美聯(lián)儲前貨幣政策主管、耶魯大學(xué)管理學(xué)院教授William English表示，美聯(lián)儲目前“面臨兩個方向的風(fēng)險”，通脹加劇的可能性伴隨增長風(fēng)險和聯(lián)邦財政支持減弱并存。