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民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，英偉達(dá)二季度業(yè)績超預(yù)期彰顯算力需求持續(xù)強(qiáng)勁，而公司推出L40SGPU則是在進(jìn)一步下注推理側(cè)和邊緣AI算力市場，伴隨生成式AI的不斷成熟，下游應(yīng)用逐步拓寬。該行認(rèn)為，AI帶動的算力需求高增浪潮仍在持續(xù)，伴隨大模型應(yīng)用的不斷推廣落地，云端AI訓(xùn)練需求也有望持續(xù)增長。此外，L40SGPU有望大幅降低AI應(yīng)用側(cè)的小廠商進(jìn)行模型精調(diào)的算力成本，有望加速邊緣AI應(yīng)用落地，建議關(guān)注邊緣AI產(chǎn)業(yè)鏈。

建議關(guān)注：1)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈：工業(yè)富聯(lián)（601138）(601138.SH)、聯(lián)想集團(tuán)(00992)、滬電股份（002463）(002463.SZ)、芯原股份(688521.SH)、通富微電（002156）(002156.SZ);2)邊緣AI產(chǎn)業(yè)鏈：傳音控股(688036.SH)、安克創(chuàng)新（300866）(300866.SZ)、晶晨股份(688099.SH)、樂鑫科技(688018.SH)等。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

英偉達(dá)24財(cái)年第二季度業(yè)績亮眼，第三季度環(huán)比維持高增。

8月24日，英偉達(dá)發(fā)布2024財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)。第二季度公司實(shí)現(xiàn)營收135.1億美元(非GAAP，下同)，同比上升101%，環(huán)比上升88%;實(shí)現(xiàn)凈利潤67.4億美元，同比上升422%，環(huán)比上升148%;毛利率71.2%，同比上升25.3pts，環(huán)比上升4.4pts。展望第三季度，受益于數(shù)據(jù)中心快速增長的推動，英偉達(dá)預(yù)計(jì)24財(cái)年第三季度將實(shí)現(xiàn)營收160億美元(±2%);GAAP毛利率71.5%(±0.5pts)，第三季度業(yè)績有望維持高增長。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)高速增長，AI算力需求旺盛。

23Q2英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收103.2億美元，同比增長171%;游戲業(yè)務(wù)、專業(yè)可視化業(yè)務(wù)和汽車業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收24.9億美元、3.79億美元和2.53，同比分別增長22%、-24%和15%。數(shù)據(jù)中心方面，大型語言模型訓(xùn)練和推理需求的持續(xù)上升引發(fā)了各大云服務(wù)提供商和大型互聯(lián)網(wǎng)公司對英偉達(dá)HGX系統(tǒng)及高性能算力芯片需求高增。此前英偉達(dá)于2Q23預(yù)推出全新大內(nèi)存AI超級計(jì)算機(jī)DGXGH200，并推出加速網(wǎng)絡(luò)平臺NVIDIASpectrum-X和全新企業(yè)級服務(wù)器NVIDIAAI，同時(shí)積極拓展AI相關(guān)業(yè)務(wù)合作。該行認(rèn)為，AI帶動的算力需求高增浪潮仍在持續(xù)，伴隨大模型應(yīng)用的不斷推廣落地，云端AI訓(xùn)練需求也有望持續(xù)增長。

推出L40SGPU，加注推理側(cè)算力和邊緣AI市場。

此前英偉達(dá)于8月10日發(fā)布L40SGPU，AI推理性能達(dá)到A100的1.2倍，主要針對模型精調(diào)和推理側(cè)市場，英偉達(dá)在二季度業(yè)績會上再次強(qiáng)調(diào)L40SGPU，并指出該芯片將不再受供應(yīng)商的制約，助力公司在服務(wù)器領(lǐng)域保持穩(wěn)健的產(chǎn)品供給。該行認(rèn)為，英偉達(dá)推出L40SGPU意味著公司在推理側(cè)市場的加注，L40SGPU有望大幅降低AI應(yīng)用側(cè)的小廠商進(jìn)行模型精調(diào)的算力成本，有望加速邊緣AI應(yīng)用落地，建議關(guān)注邊緣AI產(chǎn)業(yè)鏈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游市場需求提振不及預(yù)期;AI應(yīng)用落地不及預(yù)期。