記者觀察丨物企運營亂象的罪與罰

21世紀經(jīng)濟報道記者吳抒穎 廣州報道

奧園健康于近期發(fā)布的內(nèi)部控制評估主要結(jié)果。這份物企運營亂象的陳述與整改，并未引發(fā)高度關(guān)注。深究其中，物企與母公司房企之間錯綜復雜的關(guān)系，管理層無視規(guī)則違規(guī)作為的現(xiàn)狀，對投資者、債權(quán)人和資本市場，應(yīng)有一定的警示意義。

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17條結(jié)果

奧園健康的內(nèi)部控制評估主要結(jié)果，共有17條。這17條中，主要的不規(guī)范之處指向了奧園健康與母公司中國奧園之間未處理好獨立運營的關(guān)系，以及奧園健康在財務(wù)管理上的瑕疵。例如，奧園健康母公司管理層偶有插手奧園健康事務(wù)，加之管理不規(guī)范，最終導致了不可預期的后果。

具體而言，奧園健康母公司管理層對奧園健康及旗下公司的若干業(yè)務(wù)擁有批準權(quán)；針對關(guān)聯(lián)交易，奧園健康主要依賴管理層判斷是否構(gòu)成須予公布的關(guān)連交易；而奧園健康附屬公司處理向母公司資金轉(zhuǎn)賬的監(jiān)管及審批手續(xù)記錄不足，相關(guān)資金轉(zhuǎn)賬缺乏足夠支持文件。

這些細節(jié)暴露了奧園健康管理上的混亂。而奧園健康不是第一家被曝出與母公司資金往來存在疑問的物企。

去年以來，有部分物企披露了與奧園健康類似的事件，之后這些物企的運營、財務(wù)均受到了一定的影響。

奧園健康自然也不例外。2022年12月12日，奧園健康發(fā)布盈利警告，其預期2021年全年將錄得凈虧損不超過2億元。

奧園健康事會認為該虧損的原因包括，2021年，國內(nèi)物業(yè)開發(fā)商普遍面對不穩(wěn)定的中國房地產(chǎn)市場及經(jīng)營環(huán)境的負面影響以及奧園健康貿(mào)易及其他應(yīng)收款項的可收回風險增加而導致計提預期信貸減值所致。

按照物企經(jīng)營的基本模式，物企如果未有重資產(chǎn)投入或者額外資金往來，它的主要營收大部分依靠收取物業(yè)費，這意味著在管理得當?shù)那疤嵯?，物企營收的確定性高、利潤也能相對穩(wěn)定。但也正是因為現(xiàn)金流較為充沛，物企成為了資金緊張的母公司為數(shù)不多可以動用的“蛋糕”，也因此而陷入了經(jīng)營困境。

“桌底交易”

物企今時今日之境地，與房企過去管理粗放，創(chuàng)始人、管理層未能夠充分識別風險做好相應(yīng)隔離不無關(guān)系。很長一段時間，物企作為房企的附屬公司，房企一直將之視為是自己的口袋，就算在上市之后，也不例外。

不少物企抓住物業(yè)行業(yè)最后的余暉上市，其目的并非為了擴大規(guī)模謀求發(fā)展，而是因為這塊業(yè)務(wù)是房企少數(shù)能夠變現(xiàn)的板塊，通過將這部分業(yè)務(wù)推上資本市場獲取一定資金量，能夠為母公司分憂解難。而在敲開資本市場大門之后，物企的母公司房企，其實從未認識到，兩家獨立的上市公司，即便存在股權(quán)上的關(guān)聯(lián)、業(yè)務(wù)上的來往，也應(yīng)該遵守相應(yīng)規(guī)則，多數(shù)仍然為所欲為。

畢竟，從上市之初，這些房企或許就未將物企視作是獨立的個體，這從管理層的結(jié)構(gòu)也可見一斑——許多物企管理層與母公司是高度重疊的，這種架構(gòu)讓母公司對之的業(yè)務(wù)干預幾乎不可避免。

事實上，除了奧園健康這類的“桌底交易”，更多物企的母公司是通過合規(guī)渠道對物企進行“抽水”，例如將旗下難以變現(xiàn)的持有性資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓予物企，又如通過變賣物企股權(quán)再輸血給母公司，花樣繁多，不一而足。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者對投資者的調(diào)研，許多物企在面對投資者時，對與關(guān)聯(lián)方的資金來往時常難以清晰解釋清楚往來款項的目的用途，對這種情況更是熟視無睹，并認為隨著母公司資金鏈壓力緩解，情況就有所緩解。

投資者雖然對物企的獨立性存在質(zhì)疑，但是在奧園健康這類事件公之于眾之后，對其中涉及金額的巨大，仍然感到震驚，也導致最終物企的受信任度降至冰點。

此外，由于物企被挪用或者抽水過于嚴重，許多物企未來的持續(xù)經(jīng)營能力也應(yīng)打個問號。這種飲鴆止渴的行為，最終讓物企、物企的母公司都陷入了不可持續(xù)發(fā)展的境地——假若不是因為資金亂象所挖的坑，物企本來的運營模式，可以是長久持續(xù)經(jīng)營的，但現(xiàn)在一切都充滿不確定性。

這些存在財務(wù)瑕疵、不被信任的物企，還有未來嗎？或許有。在物企母公司將挪用資金、不斷抽水的風險點消除以后，在物企本身認真落實內(nèi)部控制評估結(jié)果中的整改建議措施之后，物企自身的造血功能仍然值得期待。

但問題就在于，許多物企母公司現(xiàn)在深陷泥淖，它們能夠拿出來的方案，無外乎轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)予物企，這對物企千瘡百孔的資金面而言，杯水車薪，市場也難以再對之產(chǎn)生足夠的信任。

這種情形下，物企已經(jīng)無法從母公司獲得更多的項目支持，而由于缺乏資金，在服務(wù)能力上也難有提升，最終外拓無望，泯沒在行業(yè)中。

值得警惕的是，目前，這類經(jīng)營管理上存在瑕疵的物企仍然未有一家從谷底爬出，前年的年報至今難產(chǎn)的也有少數(shù)幾家。

2023年1月19日，奧園健康發(fā)布公告稱，由于需要更多時間落實2021年年度業(yè)績，故董事會宣布董事會會議將延期，董事會會議日期待定。

奧園健康本于2023年1月20日舉行董事會審議2021年度業(yè)績，但最終計劃未能成行。由于年報未能按時發(fā)出，奧園健康目前仍在停牌中。而那份引發(fā)遐想的引入戰(zhàn)投公告，至今也未有下文。

許多事情一開始，就是蝴蝶效應(yīng)。