又聞集采驚雷，長春高新(000661.SZ)的股價(jià)崩了。

8月18日，二級(jí)市場上，臨近尾盤，長春高新閃崩跌停。19日，盤中再度跌停。從去年5月高點(diǎn)以來，公司市值累計(jì)蒸發(fā)了逾1300億元。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，長春高新股價(jià)已經(jīng)三次遭遇驚雷。這一次連續(xù)大跌，與集采有關(guān)。有消息稱，浙江醫(yī)藥集采涉及生長素。

東北茅、生長茅、藥茅，長春高新?lián)碛卸鄠€(gè)與“茅”相關(guān)的稱呼。這，源于公司經(jīng)營業(yè)績和股價(jià)表現(xiàn)出較高的成長性，公司因此成為機(jī)構(gòu)心中的大白馬。

然而，長春高新對子公司金賽藥業(yè)高度依賴，金賽藥業(yè)就是主營生長素的公司。近幾年，金賽藥業(yè)為長春高新貢獻(xiàn)了超過90%的凈利潤。

盡管時(shí)有驚雷未見大雨，但市場認(rèn)為，生長素納入國家集采范圍是大概率事件，屆時(shí)，長春高新的暴利時(shí)代也將宣告結(jié)束。此外，生長素的市場競爭加劇也為時(shí)不遠(yuǎn)。

三次遭暴擊市值蒸發(fā)超1300億

一則傳聞?dòng)謳П懒?ldquo;東北藥茅”長春高新的股價(jià)。

8月18日午后，長春高新一改早盤橫盤狀態(tài)，14時(shí)10分至14時(shí)27分，股價(jià)上演“飛流直下三千尺”，迅速奔至跌停。17分鐘內(nèi)，股價(jià)跌逾7%。在這接近20分鐘的時(shí)間內(nèi)，成交量急劇放大，約為12.34億元，超過全天成交金額的一半。當(dāng)日收盤價(jià)為202.10元/股，市值一日蒸發(fā)90.92億元。

盤后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，導(dǎo)致股價(jià)閃崩的罪魁禍?zhǔn)资菣C(jī)構(gòu)在砸盤。當(dāng)日，4家機(jī)構(gòu)共計(jì)賣出4.05億元，加上深股通共計(jì)賣出5.95億元。在買方席位上，僅有一家機(jī)構(gòu)買入，其買入金額僅為2779.35萬元。

不到20分鐘，機(jī)構(gòu)踩踏式出逃，源于一則傳聞。8月17日，浙江省藥械采購中心對外發(fā)布《浙江省公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)第三批藥品集中帶量采購文件》(征求意見稿)，具體的采購品種尚未對外公布。8月18日，網(wǎng)上消息稱，此次集采將分化藥和生物藥兩組，其中生物藥就包含了人生長激素(重組人生長激素)。

針對二級(jí)市場上的反應(yīng)，長春高新在互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)稱，目前，相關(guān)文件為征求意見稿，公司未收到相關(guān)正式通知。對于生長激素集采，從目前已有的廣東聯(lián)盟集采來看，未對公司生長激素產(chǎn)品銷售產(chǎn)生負(fù)面影響。公司后續(xù)將會(huì)根據(jù)最終政策進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品、市場覆蓋率。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，長春高新的股價(jià)已成驚弓之鳥。歷史上，長春高新的股價(jià)曾因生長素遭遇兩次暴擊。

去年8月4日，新華社發(fā)文《身高焦慮就打“增高針”?危險(xiǎn)!》，指出“增高針”治療悄然興起，所謂增高針實(shí)際就是注射生長激素。近年來，生長激素有被濫用的苗頭，可能帶給使用者內(nèi)分泌紊亂、股骨頭滑脫、脊柱側(cè)彎等健康風(fēng)險(xiǎn)。文章還披露，一家龍頭企業(yè)超過90%收入來自生長激素。盡管文章沒有點(diǎn)名，但市場異口同聲指向長春高新，稱其“被點(diǎn)名”。

次日，長春高新以跌停價(jià)開盤，并以跌停價(jià)收盤。

今年1月19日，長春高新的股價(jià)在早盤開盤一小時(shí)后下跌，并迅速閃崩跌停。此后連續(xù)三個(gè)交易日，連續(xù)三跌停，第四個(gè)交易日仍然大跌7.12%。

這一次連續(xù)跌停，生長激素被納入廣東10省聯(lián)盟集采，把水針放到了粉針同組同價(jià)，水針降價(jià)約70%。市場擔(dān)憂的是，廣東聯(lián)采只是開始，如果納入國家集采，生長激素大幅降價(jià)不可避免，長春高新的經(jīng)營業(yè)績可能會(huì)受到?jīng)_擊。

本次股價(jià)跌停，仍然是涉及生長素集采。盡管目前只是征求意見稿，盡管目前具體的采購品質(zhì)尚未對外公布，但機(jī)構(gòu)已然受了驚嚇，瘋狂出逃。

K線圖顯示，2018年10月29日，長春高新的股價(jià)下探至73.39元/股，此后一路上漲，2020年初為222.20元/股，2021年5月17日，股價(jià)攀至歷史高點(diǎn)，為522.20元/股(均為全復(fù)權(quán)后股價(jià))。高點(diǎn)也是頂點(diǎn)，隨后，股價(jià)持續(xù)回落。

從市值方面看，去年5月17日，長春高新的市值達(dá)2118億元，如今約為800億元，蒸發(fā)了超過1300億元。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，59家基金公司持股長春高新，較2021年底的106家銳減47家。

生長素暴利恐難以持續(xù)

長春高新成為大白馬、東北藥茅，以及股價(jià)三次大跌，均源于生長素。高度依賴生長素，長春高新的風(fēng)險(xiǎn)無時(shí)不在。

金賽藥業(yè)是長春高新的核心子公司，也是其主營重組人生長激素的公司。

公開資料顯示，金賽藥業(yè)成立于1997年4月28日，由長春高新與金賽生物共同成立，長春高新投入3809萬元(其中現(xiàn)金出資2509萬元，其余為廠房、土地)，持股比為65%;金賽生物投入2051萬元，其中專有技術(shù)作價(jià)1758萬元。后經(jīng)兩次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓，長春高新持股比一直維持在70%，為控股股東。之后金賽生物退出，自然人金磊、林殿海分別持有24%、6%股權(quán)。

2010年，金賽藥業(yè)曾籌劃上市。2012年，長春高新籌劃向金磊、林殿海收購二人所持的金賽藥業(yè)30%股權(quán)，因交易雙方就交易價(jià)格存在分歧，交易未能實(shí)施。

2019年，7年后，長春高新重啟收購事項(xiàng)，并在當(dāng)年如愿以償。當(dāng)時(shí)，公司向金磊、林殿海發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換債券購買其持有的金賽藥業(yè)29.50%股權(quán)。金賽藥業(yè)的評估值為202.32億元，相較于其14.70億元的凈資產(chǎn)增值187.62億元，增值率為1276.44%。最終，長春高新出資56.37億元完成金賽藥業(yè)29.50%股權(quán)收購，金賽藥業(yè)成為其持股99.50%的控股子公司。

國資收購，溢價(jià)高達(dá)12.76倍，這在當(dāng)時(shí)曾引發(fā)廣泛關(guān)注。

實(shí)際上，敢于超10倍的溢價(jià)收購，長春高新的眼光并不會(huì)錯(cuò)，因?yàn)?，金賽藥業(yè)是一只會(huì)下金蛋的雞。

金賽藥業(yè)也不負(fù)眾望。經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年，金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為20.84億元、31.96億元，凈利潤為6.86億元、11.32億元。2019年，金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.22億元、凈利潤19.51億元，較承諾數(shù)15.58億元高出3.93億元，完成率為125.22%。2020年，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58.03億元，凈利潤27.60億元，同比增長39.66%，更是大幅超過承諾數(shù)19.48億元。

2021年，金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為81.98億元、36.84億元，繼續(xù)保持強(qiáng)勁的盈利能力。

2017年至2021年，金賽藥業(yè)的凈利潤從6.86億元到36.84億元，短短四年增長4.37億元。

正是因?yàn)榻鹳愃帢I(yè)突出的利潤貢獻(xiàn)，長春高新的經(jīng)營業(yè)績也表現(xiàn)為高速增長。2019年至2021年，長春高新實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為73.74億元、85.77億元、107.47億元，同比增長37.19%、16.31%、25.30%。對應(yīng)的凈利潤為17.75億元、30.47億元、37.57億元，同比分別增長76.36%、71.64%、23.33%。

這三年，金賽藥業(yè)對長春高新凈利潤貢獻(xiàn)度分別為87.77%、90.58%、98.06%。

近幾年，長春高新的年度毛利率均超過80%，堪稱是暴利。原因在于，公司生長素處于壟斷地位，其國內(nèi)市場占有率達(dá)70%。

不過，這樣的暴利恐怕難以持續(xù)。一方面，是集采的呼聲越來越高，且有進(jìn)入集采名單趨勢。如果納入國家集采，生長激素大幅降價(jià)不可避免，屆時(shí)將壓縮產(chǎn)品的利潤空間。另一方面，行業(yè)參與者增多，市場競爭成為趨勢。

目前，向市場提供生長素的除了長春高新外，還有A股公司安科生物。此外，天境生物、特寶生物、維昇藥業(yè)等公司生長激素產(chǎn)品處于三期臨床階段，或上市申請。A股福安藥業(yè)、通化東寶、仁和藥業(yè)、億帆醫(yī)藥等藥企剛剛涉足生長激素研發(fā)。

顯然，未來，如果這些公司研發(fā)的關(guān)于生長激素順利上市，行業(yè)的競爭將明顯加劇，這勢必影響到長春高新的產(chǎn)品利潤空間。(記者明鴻澤)