偏安于大西南一隅的四川沃文特生物工程股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“沃文特”)試圖出川邁向全國(guó)市場(chǎng)，條件是，通過(guò)IPO募資5.3億元提供彈藥。

沃文特是一家致力于為醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)提供自動(dòng)化檢驗(yàn)解決方案和診斷產(chǎn)品的企業(yè)，其收入分為自有產(chǎn)品收入及代理產(chǎn)品收入。近幾年，代理產(chǎn)品收入貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的半壁江山，自有產(chǎn)品收入快速增長(zhǎng)，但規(guī)模較小。

沃文特的收入集中度較高，西南地區(qū)貢獻(xiàn)超七成。本次IPO，公司試圖走出大本營(yíng)四川。

風(fēng)險(xiǎn)在于，沃文特代理產(chǎn)品并非獨(dú)家代理，且局限于四川地區(qū)銷售，公司出川擴(kuò)張或?qū)⑹ミ@半壁江山。

客戶與供應(yīng)商重疊，經(jīng)銷商變動(dòng)大，毛利率低于同行……沃文特面臨的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)不少。

從A股公司邁克生物離職創(chuàng)業(yè)的張其勝等三名實(shí)際控制人，引進(jìn)外部資本，準(zhǔn)備大干一場(chǎng)，能如愿嗎?

營(yíng)收超七成靠西南大本營(yíng)

無(wú)論是客戶還是市場(chǎng)，集中度偏高，就存在風(fēng)險(xiǎn)。沃文特就存在依靠西南地區(qū)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

2019年至2021年(報(bào)告期)，沃文特的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯波動(dòng)。其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為3.87億元、3.79億元、4.79億元，同比變動(dòng)39.90%、-2%、26.41%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”)為0.66億元、0.53億元、0.76億元，同比變動(dòng)70.41%、-19.94%、42.49%。2020年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)雙降，公司解釋稱，是受到了疫情影響。

今年上半年，公司預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)僖淮蜗陆?。其預(yù)計(jì)，營(yíng)業(yè)收入為2.59億元，同比增長(zhǎng)17.98%至21.00%，凈利潤(rùn)為2762.09萬(wàn)元至3123.75萬(wàn)元，同比變動(dòng)-25.85%至-16.14%。

針對(duì)今年上半年的凈利潤(rùn)下降，沃文特解釋稱，疫情防控仍對(duì)公司業(yè)務(wù)的開(kāi)展產(chǎn)生一定影響，尤其是4、5月份上海、北京及其周邊省市持續(xù)的防控管控，以及持續(xù)的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用等投入增加。

對(duì)于沃文特的這一說(shuō)法，市場(chǎng)并不買賬，因?yàn)?，公司的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自西南地區(qū)。

報(bào)告期，沃文特來(lái)自西南地區(qū)的收入分別為3.30億元、2.85億元、3.47億元，占比為85.79%、75.83%、72.75%。華北地區(qū)貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入在3%左右，華東地區(qū)貢獻(xiàn)的收入在2021年首次達(dá)到10%。

其實(shí)，疫情對(duì)沃文特的業(yè)績(jī)影響可能并不是很大。公司在招股書中表示，在疫情背景下，公司增加達(dá)安基因等品牌新冠檢測(cè)產(chǎn)品的銷售，使得代理產(chǎn)品收入增加。

近幾年，總體而言，四川地區(qū)的疫情控制得較好。營(yíng)業(yè)收入高度依賴大本營(yíng)四川地區(qū)的沃文特，受到的沖擊并不大。但高度依賴四川地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

沃文特已經(jīng)意識(shí)到這一問(wèn)題，正試圖努力降低這一風(fēng)險(xiǎn)。本次IPO，公司擬募資5.31億元，其中9940.11萬(wàn)元募資用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及信息化系統(tǒng)項(xiàng)目建設(shè)，擬在華北、華東增設(shè)共7個(gè)一級(jí)辦事處，在全國(guó)增設(shè)21個(gè)二級(jí)辦事處，進(jìn)行全國(guó)性市場(chǎng)布局。

然而，除了依賴四川地區(qū)外，沃文特還存在代理業(yè)務(wù)收入依賴問(wèn)題。

報(bào)告期，公司代理業(yè)務(wù)收入分別為2.54億元、1.97億元、2.36億元，占比分別為66.08%、52.27%、49.49%。今年一季度，代理業(yè)務(wù)收入占比再度超過(guò)50%。

據(jù)披露，沃文特主要代理包括貝克曼、VIRCELL、安圖生物、索靈、美國(guó)快臻等國(guó)際、國(guó)內(nèi)體外診斷品牌的部分產(chǎn)品。公司與這些供應(yīng)商簽訂的都是非獨(dú)家代理協(xié)議，代理產(chǎn)品業(yè)務(wù)采用直銷模式為主，主要銷售區(qū)域在四川省內(nèi)。

實(shí)際上，貝克曼等國(guó)內(nèi)外診斷品牌產(chǎn)品在全國(guó)各省市都有代理商，部分產(chǎn)品可能還有獨(dú)家代理商。

沃文特試圖通過(guò)募資向全國(guó)擴(kuò)張的尷尬在于，公司代理業(yè)務(wù)可能只能局限于四川地區(qū)，那么，年?duì)I業(yè)收入剛剛過(guò)2億元的自有產(chǎn)品闖蕩全國(guó)市場(chǎng)，勢(shì)必大幅推高成本費(fèi)用，吞噬凈利潤(rùn)。

一年343家經(jīng)銷商變動(dòng)

經(jīng)銷商大幅變動(dòng)是沃文特走向全國(guó)市場(chǎng)成效的體現(xiàn)，實(shí)際并未達(dá)到預(yù)期。

近年來(lái)，沃文特試圖降低對(duì)四川地區(qū)的依賴，大力開(kāi)拓川外市場(chǎng)，拓展銷售網(wǎng)絡(luò)。省外市場(chǎng)，公司主要采取經(jīng)銷模式，因此大力發(fā)展經(jīng)銷商。事實(shí)上，效果并不如意。

2019年至2021年，沃文特的經(jīng)銷收入約為1.29億元、1.77億元、2.24億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為33.33%、46.70%、46.76%，經(jīng)銷收入占比不斷上升。

這三年，公司經(jīng)銷商數(shù)量分別為374家、555家、556家，2021年較2020年僅凈增1家經(jīng)銷商。

具體來(lái)看經(jīng)銷商數(shù)量變動(dòng)情況，報(bào)告期，公司新增的經(jīng)銷商數(shù)量分別為141家、253家、172家，退出的為47家、72家、171家，2021年，變動(dòng)的經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)343家。其中，新增的小額經(jīng)銷商(年收入低于20萬(wàn)元)數(shù)量為122家、213家、152家，退出的為44家、65家、160家。

對(duì)比上述數(shù)據(jù)可以看出，2021年，國(guó)內(nèi)疫情控制得較好，公司大力發(fā)展經(jīng)銷商，但同時(shí)有大量經(jīng)銷商退出，這說(shuō)明市場(chǎng)開(kāi)拓不理想。

沃文特稱，經(jīng)銷商退出主要系收入20萬(wàn)元以下小額經(jīng)銷商，退出的經(jīng)銷商未對(duì)發(fā)行人產(chǎn)生重大影響，經(jīng)銷商體系較為穩(wěn)定。

事實(shí)并非如此。根據(jù)招股書披露，以2021年為例，新增年銷售收入超過(guò)200萬(wàn)元的經(jīng)銷商5家，同時(shí)退出1家。新增年銷售收入在20萬(wàn)元至200萬(wàn)元之間的經(jīng)銷商21家，同時(shí)退出的達(dá)17家。

除了經(jīng)銷商大幅變動(dòng)外，沃文特還存在客戶與供應(yīng)商重疊問(wèn)題。

根據(jù)招股書，沃文特的客戶與供應(yīng)商重疊數(shù)量多達(dá)20家。公司稱，其存在向同一控制下的主體同時(shí)采購(gòu)和銷售的情形，相關(guān)交易通常以單一方向?yàn)橹鳎瓷鲜龉九c公司之間以銷售為主，同時(shí)進(jìn)行少量采購(gòu)或以采購(gòu)為主，同時(shí)進(jìn)行少量銷售。主要原因?yàn)?，一方面，公司向個(gè)別醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售體外診斷產(chǎn)品，但基于研發(fā)需要存在向其采購(gòu)臨床服務(wù)等情形(公司所在體外診斷行業(yè)，在新產(chǎn)品研發(fā)過(guò)程中需要在醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行相關(guān)臨床測(cè)試)。另一方面，公司存在向部分經(jīng)銷商銷售體外診斷產(chǎn)品，并向其采購(gòu)產(chǎn)品的情況，或存在向部分供應(yīng)商采購(gòu)體外診斷產(chǎn)品，該情形主要系體外診斷產(chǎn)品品類較多，應(yīng)用領(lǐng)域不同，因此為滿足客戶的需求，各交易主體會(huì)發(fā)生同時(shí)存在銷售和采購(gòu)的情況。

但長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在部分客戶與供應(yīng)商身上，銷售采購(gòu)并非單一方向、少量，而是雙向都較多。如成都市公共衛(wèi)生臨床醫(yī)療中心，2020年，公司向其銷售金額130.02萬(wàn)元、采購(gòu)金額150.44萬(wàn)元;上海煜綺醫(yī)療器械銷售中心，2020年、2021年，銷售金額分別為309.95萬(wàn)元、176.01萬(wàn)元，采購(gòu)金額為142.32萬(wàn)元、359.37萬(wàn)元;四川迪恩愛(ài)科技有限公司，2019年、2020年，銷售金額分別為215.05萬(wàn)元、216.39萬(wàn)元，采購(gòu)金額為902.42萬(wàn)元、803.38萬(wàn)元。

客戶與供應(yīng)商重疊，市場(chǎng)質(zhì)疑的是，交易價(jià)格是否公允，交易數(shù)據(jù)是否真實(shí)。

高新企業(yè)卻未享稅收優(yōu)惠

沃文特還有一些異?，F(xiàn)象。

四川沃文特生物技術(shù)有限公司(簡(jiǎn)稱“沃文特技術(shù)”)是沃文特的核心子公司，是一家高新技術(shù)企業(yè)。其于2016年11月起被評(píng)為高新技術(shù)企業(yè)，2019年10月通過(guò)高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審。

招股書披露，報(bào)告期，沃文特技術(shù)享受的所得稅優(yōu)惠稅率均為15%。

然而，招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，公司的稅收優(yōu)惠僅有出口退稅，報(bào)告期，優(yōu)惠金額分別為10.31萬(wàn)元、16.16萬(wàn)元、28.46萬(wàn)元，并未見(jiàn)公司披露所得稅優(yōu)惠金額。

那么，是不是沃文特技術(shù)沒(méi)有享受所得稅優(yōu)惠，或者是公司出現(xiàn)虧損，沒(méi)有繳納所得稅?

事實(shí)是，根據(jù)披露，2020年、2021年，沃文特技術(shù)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1516.48萬(wàn)元、3391.17萬(wàn)元，占當(dāng)期沃文特凈利潤(rùn)的比重為28.49%、44.71%。這說(shuō)明沃文特技術(shù)正常經(jīng)營(yíng)，且盈利能力不斷增強(qiáng)。

奇怪的是，這樣的一家高新技術(shù)企業(yè)，為何不見(jiàn)享受所得稅優(yōu)惠?是沃文特技術(shù)自身“出了問(wèn)題”還是沃文特沒(méi)有如實(shí)披露?

沃文特還存在突擊入股問(wèn)題。

2020年9月，IPO前夕，沃文特新增兩名股東，即蘇州金闔二期股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱“蘇州金闔”)和廣發(fā)信德投資管理有限公司(簡(jiǎn)稱“廣發(fā)信德”)，此外，原股東四川省健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱“養(yǎng)老基金”)也借本次增資擴(kuò)股加碼持股。

具體為，2020年9月17日，沃文特將公司注冊(cè)資本由4134萬(wàn)元增加至4294.7666萬(wàn)元，蘇州金闔、廣發(fā)信德借此潛入，和養(yǎng)老基金一起躋身前十大股東之列。

毫無(wú)疑問(wèn)，這些股東突擊入股是奔著沃文特IPO上市而來(lái)。為此，三家機(jī)構(gòu)股東還與沃文特及其實(shí)際控制人張其勝三人設(shè)立了對(duì)賭協(xié)議，對(duì)沃文特向深交所或證監(jiān)會(huì)遞交首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市申請(qǐng)材料且被成功受理之日起原投資協(xié)議等進(jìn)行了約定。去年4月、6月，沃文特遞交上市申請(qǐng)前夕，對(duì)賭協(xié)議才暫時(shí)性解除。

讓人不解的是，沃文特IPO上市在望，沃文特曾經(jīng)采取股權(quán)激勵(lì)形式激勵(lì)的員工卻紛紛離職。

2018年至2019年，公司相繼有朱湘川、劉莉莉、梁首渝、劉洲、陳強(qiáng)5名員工離職，并將其獲授的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給實(shí)控人張其勝。2019年6月，同樣是公司激勵(lì)對(duì)象的黃春煥，也宣告離職，將其所持股份轉(zhuǎn)讓給公司實(shí)控人張其勝、楊龍賢、唐前成。

在爭(zhēng)搶市場(chǎng)方面，沃文特也異常，其中標(biāo)價(jià)格竟然低于成本。交易所在問(wèn)詢中重點(diǎn)提及，2021年末，公司對(duì)發(fā)出商品計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備360.65萬(wàn)元，系因流水線產(chǎn)品因醫(yī)院采購(gòu)中標(biāo)價(jià)格低于產(chǎn)品成本。

問(wèn)詢函追問(wèn)，對(duì)發(fā)出商品后發(fā)現(xiàn)中標(biāo)價(jià)格低于成本而計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備的合理性、相關(guān)收入確認(rèn)是否準(zhǔn)確、相關(guān)會(huì)計(jì)處理是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的要求。(記者明鴻澤)