題：上市公司半年報披露完畢，存在哪些投資機(jī)會？

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作者 楊德龍 前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2023年上半年上市公司半年報已經(jīng)披露完畢，超過半數(shù)的上市公司實現(xiàn)了盈利增長，特別是在電信、光伏、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)鏈上的公司盈利增長較快。這反映出2023年上半年多數(shù)公司實現(xiàn)了利潤增長，這與當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)在上半年出現(xiàn)的穩(wěn)步復(fù)蘇的大環(huán)境有關(guān)。景氣度比較高的依然是新能源領(lǐng)域，特別是新能源汽車上半年銷量增長超過了35%，光伏發(fā)電的增長達(dá)到了60%。這些領(lǐng)域在各個工業(yè)行業(yè)中增長較快，也對相關(guān)上市公司未來股價的走勢形成了支撐。

但2023年上半年市場風(fēng)格偏向于題材股和概念股，而業(yè)績優(yōu)良的公司的股價反而出現(xiàn)了調(diào)整。這種調(diào)整主要是估值的下跌，但盈利的持續(xù)增長或高增長將帶來未來股價回升的機(jī)會。因此，當(dāng)前可以關(guān)注上半年業(yè)績增長較好的行業(yè)和個股，特別是在股價上已經(jīng)出現(xiàn)了比較大的回調(diào)的公司。

在年底之前市場風(fēng)格可能會繼續(xù)切換，從上半年追捧題材、概念逐步轉(zhuǎn)向以業(yè)績?yōu)橹行暮蜆I(yè)績優(yōu)良的公司。特別是近期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定政策逐步落地，形成合力，推動了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期并增強了投資者的信心，使投資者更加愿意投資一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)股票和優(yōu)質(zhì)基金。

2023年上半年，中國消費明顯復(fù)蘇，特別是聚集性消費如餐飲、旅游、酒店等出現(xiàn)較快增長。上半年小長假熱門景點人滿為患，熱門航線的機(jī)票一票難求。這都說明聚集性消費的增速是較高的。由于基數(shù)的原因，預(yù)計下半年這些行業(yè)還會出現(xiàn)明顯的增長。消費復(fù)蘇后，將會給相關(guān)行業(yè)和上市公司盈利持續(xù)增長打下堅實的基礎(chǔ)。

預(yù)計上半年增長較快的行業(yè)在全年增速都是較高的。從上半年盈利的增長來推斷，2024年4月份將披露的年報也將維持這樣一個較好的增勢。所以，對于上半年盈利增長比較快的行業(yè)和公司應(yīng)給予重點關(guān)注。

從半年報披露的情況來看，新能源汽車以及新能源領(lǐng)域的個股收入和利潤都出現(xiàn)高速增長。這也說明新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨。雖然這兩年新能源整體板塊出現(xiàn)了較大的下跌，很多個股的估值已經(jīng)回到了行情啟動前的2019年的水平，但盈利上逐步兌現(xiàn)，盈利增速和盈利的絕對額都符合之前的預(yù)期。2023年以來股價下跌主要是估值下降，而不是業(yè)績下降導(dǎo)致的。從中長期布局的角度來看，現(xiàn)在是切入的一個好時機(jī)。

光伏發(fā)電2023年上半年繼續(xù)保持較快增速，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)上市公司未來增長空間依然較大。在估值大幅下跌之后，投資價值逐步凸顯。2023年上半年受ChatGPT的推動，AI板塊大幅上漲。但是，人工智能的發(fā)展目前還是在較為初級的階段。但從相關(guān)上市公司的盈利方面來看，目前還沒有明顯的盈利增長，很多上市公司研發(fā)投入較多，利潤的增長受到了一定的影響，有些AI概念股沒有核心的技術(shù)和商業(yè)應(yīng)用，所以股價的大幅上漲和業(yè)績下滑形成了較大的反差。

在投資上，應(yīng)注重價值投資，包括科技股的投資也要基于基本面進(jìn)行研究。行業(yè)龍頭股的投資風(fēng)險相對較小，因為在大部分行業(yè)，競爭都是激烈的。行業(yè)龍頭公司，特別是細(xì)分行業(yè)的龍頭，具備市場競爭力，在激烈的競爭中能夠占據(jù)有利的位置，搶占更大的市場份額。當(dāng)行業(yè)發(fā)展成熟，呈現(xiàn)出寡頭壟斷的格局時，細(xì)分行業(yè)龍頭可能會成為寡頭。寡頭壟斷下，行業(yè)龍頭企業(yè)可以獲得超額利潤、更快的發(fā)展和更多的成長機(jī)會，這對于投資者意味著更大的投資回報。因此，在選擇行業(yè)進(jìn)行投資時，要選擇增長空間大的朝陽行業(yè)以及行業(yè)的龍頭公司，這樣投資的勝算會更大。從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度看，大消費、新能源和科技是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的三大受益方向。我們可以從這三大方向選擇行業(yè)龍頭公司進(jìn)行重點布局。

2023年在消費增長上還需要加大力度，國家發(fā)改委已經(jīng)出臺了提振消費的20條措施，從多個方面來提振消費增速。下一步，有望創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會，提高居民就業(yè)率和工資收入水平，這是提振消費的根本途徑。另外，活躍資本市場、提振投資者信心，推動資本市場走向繁榮。這樣能使2億股民和6億基民獲得財產(chǎn)性收入，在股票市場上賺到錢，從而拉動消費。

外資2023年以來在A股市場主要流入新能源汽車和高端制造業(yè)。近期，也出現(xiàn)了階段性的流出，主要在之前重倉持有的食品飲料等消費股。外資在A股市場的配置比例依然較低，市值占比不到3%，未來流入的空間還很大。A股已經(jīng)加入了MSCI新興市場指數(shù)、富時羅素國際指數(shù)等國際指數(shù)體系。這些指數(shù)是很多外資基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)，因此他們對A股市場的配置需求依然非常強烈。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)

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