受印花稅調(diào)降等“政策組合拳”利好刺激，A股市場8月28日跳空高開，三大指數(shù)開盤漲逾5%，一度逾百股漲停或漲超10%。板塊方面，有著“牛市旗手”之稱的證券板塊同樣高開10%。不過，這一“盛況”并未一直延續(xù)，截至收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的漲幅均縮至1%左右。

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在政策“呵護”下，A股市場成交火熱，滬深兩市全天成交額接近1.13億元，較上個交易日放量3603億元。其中，證券板塊成交額迅速放大，總成交額為1257億元。券商主題ETF齊漲，部分產(chǎn)品單日成交額超過30億元。不過，此景并未留住“出逃”的北向資金，單日仍凈流出82.47億元。

8月28日，“A股”再次登上熱搜。在此前低迷情緒影響下，市場能否真正迎來反轉(zhuǎn)？無疑是投資者普遍關(guān)注的話題。受訪人士普遍認為，政策面上的積極有望提振市場交易活躍度和參與者信心，但往往存在一定的時滯，長期來看，A股穩(wěn)中向好、拾級而上或更加值得期待。

A股沖高回落

在上周日印花稅減半等多項利好提振下，8月28日A股市場跳空高開，三大指數(shù)開盤漲逾5%，一度逾百股漲停或漲超10%。隨后，上證指數(shù)上沖3200點，逼近五月線，但隨后快速回落，3100點得而復失，收盤報3098.64點，漲幅收窄至1.13%；深證成指上漲1.01%至10233.15點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.96%至2060.04點。

板塊方面，在31個申萬一級行業(yè)中，除了食品飲料微跌0.33%外，其余板塊均“飄紅”，其中房地產(chǎn)、煤炭、非銀金融板塊領(lǐng)漲，分別上漲4.38%、3.07%、2.35%。有著“牛市旗手”之稱的證券板塊開盤就高開10.85%，逾40只券商股以漲停價開盤。

不過，隨著三大股指的漲幅收窄，證券板塊也持續(xù)回落。截至收盤，券商板塊個股大多呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，平均漲幅為2.77%；其中，錦龍股份、華鑫股份漲停，天風證券、太平洋證券、哈投股份、湘財股份的收盤漲幅均超4%。

從資金面角度來看，證券板塊單日交投活躍，成交額迅速放大。數(shù)據(jù)顯示，8月28日，證券板塊的總成交額為1257億元；而在7月24日，證券板塊的單日成交額不足90億元。擴大十倍不止。

整體而言，兩市個股漲多跌少。數(shù)據(jù)顯示，市場共有3627只個股上漲，1509只個股下跌，平盤129家。其中，有37家漲停。與此同時，市場成交額顯著放大，兩市總成交額達11266億元。

與此同時，北向資金延續(xù)此前出逃態(tài)勢，在午后加速離場，全天凈賣出82.47億元；其中滬股通凈賣出42.83億元，深股通凈賣出39.65億元。至此，北向資金8月以來合計凈賣出超過800億元。

相似的場景在券商相關(guān)主題ETF也同樣發(fā)生。券商ETF（512000）開盤漲超10%，僅半小時成交額已經(jīng)超過16億元，交投十分活躍。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，在跟蹤指數(shù)名稱中帶有“證券”的ETF產(chǎn)品共有18只，8月28日均實現(xiàn)上漲，平均漲幅超過2.6%，

其中，華富中證證券公司先鋒策略ETF漲幅最高，單日上漲4.08%；國聯(lián)安中證全指證券公司ETF、易方達中證全指證券公司ETF、建信中證全指證券公司ETF、匯安上證證券ETF等產(chǎn)品單日漲幅均超3%。

從場內(nèi)反饋來看，券商相關(guān)主題ETF也持續(xù)獲得資金關(guān)注。例如，國泰中證全指證券公司ETF、華寶中證全指證券公司ETF、易方達中證香港證券投資主題ETF的單日成交額居前，分別為45.64億元、31.71億元、28.2億元。而銀華中證全指證券公司ETF換手率最高，超過38%。

“政策底”確認

7月24日以來，圍繞“活躍資本市場，提振投資者信心”，各部門已先后出臺了一攬子政策。而呼聲不斷的調(diào)降印花稅也在8月28日落地。與此同時，證監(jiān)會還發(fā)布了多項監(jiān)管新規(guī)，包括進一步規(guī)范股份減持行為、階段性收緊IPO節(jié)奏、將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%等。

“這一系列政策都在邊際上改善了市場交易活躍度。與此同時，監(jiān)管層也在廣泛征求活躍資本市場意見，政策的持續(xù)性或已逐步印證?！比A東一位基金業(yè)內(nèi)人士接受第一財經(jīng)采訪時這樣說道。

“調(diào)降印花稅率將在短期內(nèi)起到極其顯著的活躍資本市場的效果。”招商基金研究部首席經(jīng)濟學家李湛對第一財經(jīng)表示，印花稅率調(diào)降直接回應了投資者的熱烈呼吁和重大關(guān)切，近期股市持續(xù)弱勢調(diào)整、成交不斷萎靡、市場交投情緒不振，是印花稅率調(diào)降政策出臺的直接原因。

從歷史經(jīng)驗來看，自1990年7月開征印花稅至今，我國證券交易印花稅稅率共經(jīng)歷過10余次調(diào)整，其中7次下調(diào)綜合稅率（買賣雙方合計）?？梢钥吹?，2000年以來的四次印花稅率下調(diào)均對短期市場活躍度形成提振。

中國銀河證券研究院數(shù)據(jù)顯示，這4次調(diào)整分別是2001年11月6日下調(diào)稅率4‰至 2‰、2005年1月23日下調(diào)稅率2‰至1‰、2008年4月24日下調(diào)稅率3‰至1‰以及同年9月將印花稅從雙邊征收改為單邊。從當時的盤面來看，每次對印花稅的調(diào)整均可以帶動短期交易情緒上升，上證綜指成交量分別在當周最高上升71%、98%、114%以及 139%。

“印花稅率減半等一系列政策將有力提振投資者風險偏好，助力市場企穩(wěn)反彈。調(diào)降印花稅率對A股的提振效果值得期待?！崩钫糠治鲋赋觯舜晤A計亦不例外，尤其是在近期市場頹勢、已處于低估值震蕩區(qū)間下沿之時，調(diào)降印花稅率有望成為市場反彈的一項重要的、直接的催化劑。

“除了此前市場已有預期的印花稅調(diào)降外，本次組合拳中關(guān)于減持以及兩融的政策非常超市場預期?！辈r基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順對第一財經(jīng)表示，此次政策變化直指當前市場存在的客觀問題，對市場投資環(huán)境改善、投資者風險偏好提振均將有明顯作用。

在華夏基金看來，本次政策組合推出，本質(zhì)上是對政策底進行了有力確認，同時釋放出清晰的信號，為在市場底部區(qū)域提振市場信心。短期來看，券商及金融IT將直接受益于本輪政策催化。

“市場最關(guān)心的印花稅正式下調(diào)，不僅僅是對投資者讓利，更彰顯后續(xù)資本市場改革的政策決心?！比蘀TF（512000）基金經(jīng)理豐晨成對第一財經(jīng)表示，券商板塊是今年明確的主題性投資機會，隨著實效性政策有望不斷落地，券商板塊有望繼續(xù)充當先鋒與搭臺功能。

政策底到市場底還要多久？

8月28日，“A股”再次登上熱搜。投資者普遍關(guān)注的是，政策底確認，市場底還有多遠？能否真正迎來反轉(zhuǎn)？受訪人士普遍認為，政策面上的積極有望提振市場交易活躍度和參與者信心，但政策底到市場底之間有一定的時滯。

“政策密集出臺，帶動市場情緒明顯回升，是今日市場大幅高開的主要原因?！蹦Ω康だ鹣嚓P(guān)人士對第一財經(jīng)表示，當前政策仍是影響市場的核心變量。政策底夯實，投資者的信心逐步恢復，有望吸引增量資金，帶動市場企穩(wěn)回升。

談及股市波動，永贏基金相關(guān)人士受訪表示，主要來自多方面的原因?！笆袌鲂判幕謴碗y以一蹴而就，部分投資者利好落地獲利了結(jié)情緒比較濃厚，增量資金還尚處于觀望狀態(tài)。”在其看來，雖有降低印花稅的利好刺激，但相比于上一次印花稅降低已經(jīng)過去近15年，當前A股擴容明顯，整體市場反彈還需要更多的增量資金介入。

另一方面，他也認為，此前外資持續(xù)流出仍在延續(xù)，加上人民幣匯率再度走弱，也一定程度壓制了A股的反彈?！翱傮w而言，在目前市場政策底基本確立、盈利底大概率正在形成，疊加外資流出可能趨緩的背景下，A/H股未來表現(xiàn)或值得期待”。

“今日市場呈現(xiàn)高開回落走勢，短期而言，印花稅下調(diào)有望對資本市場形成一定的情緒提振?！痹谌A東一位公募投研人士看來，中長期而言，這種提振效果的持續(xù)性或相對有限，市場中長期走勢仍將與基本面復蘇節(jié)奏以及情緒面持續(xù)修復情況高度相關(guān)。

華西證券研報也指出，“政策底”確認后市場往往出現(xiàn)反彈，但市場底部的構(gòu)筑往往不是一蹴而就的，市場對于經(jīng)濟基本面預期的好轉(zhuǎn)和投資者對資本市場信心的恢復才是市場走出底部的主要驅(qū)動力。

“政策面上的積極可能不會立馬導致經(jīng)濟增速的改善，往往存在一定的時滯，這是我們必須耐心等待的?！比A商基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理孫志遠對第一財經(jīng)表示，過度悲觀的情緒或能夠在短期得以修復，但上漲路徑的中樞還有待于各種政策的逐步起效。