日本央行的兩次政策調(diào)整均未減少其購(gòu)債規(guī)模，反而在其政策調(diào)整后，市場(chǎng)會(huì)不斷測(cè)試其“容忍度”，購(gòu)債規(guī)模大幅攀升，這是否意味著日本央行的政策調(diào)整太遲緩了？

7月底，日本央行意外之舉，引發(fā)全球市場(chǎng)震蕩，日本10年期國(guó)債收益率一直面臨上行壓力，日本央行也開(kāi)始以創(chuàng)紀(jì)錄的速度購(gòu)債。

8月21日周一，彭博社分析認(rèn)為，12月日本央行“突襲”市場(chǎng)，將收益率目標(biāo)區(qū)間上限上調(diào)至0.5%，7月再次“微調(diào)YCC”政策，這兩次政策調(diào)整都沒(méi)有顯著減少日本央行的債券購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，因此這給日本央行帶來(lái)了另一項(xiàng)挑戰(zhàn)，是否需要更多的政策調(diào)整來(lái)遏制購(gòu)債規(guī)模。

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不僅如此，在日本央行每次政策調(diào)整之后，市場(chǎng)也在進(jìn)一步和日本央行博弈，這也讓分析師們開(kāi)始意識(shí)到，日本央行必須如此大規(guī)模購(gòu)債來(lái)阻止投資者推高日本10年期國(guó)債收益率，是否也意味著該行的政策調(diào)整太遲緩了，YCC到了“非廢不可”的地步了？

根據(jù)彭博社的計(jì)算，如果日本央行不調(diào)整政策，在市場(chǎng)博弈如此強(qiáng)烈的情況下日本央行的購(gòu)債規(guī)模將達(dá)到124.6萬(wàn)億日元（8570 億美元），這一數(shù)字將較2022年增長(zhǎng)12%，較2016年日本央行啟動(dòng)YCC控制后，購(gòu)債規(guī)模的高點(diǎn)增長(zhǎng)了4.5%。

根據(jù)日本證券交易商協(xié)會(huì)今天公布的數(shù)據(jù)顯示，海外投資者在7月率先拋售了10年期日本國(guó)債，拋售規(guī)模達(dá)1.36萬(wàn)億日元，這是自今年1月以來(lái)的最大數(shù)據(jù)。

東京三菱日聯(lián)銀證券公司總固定收益策略師Muguruma Naomi表示:"如果日本銀行減少購(gòu)買(mǎi)量，市場(chǎng)參與者會(huì)將其視為退出YCC的政策信號(hào)，這會(huì)推高收益率并迫使其增加購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。"

華爾街見(jiàn)聞此前提及，7月31日當(dāng)周，日本央行一周內(nèi)開(kāi)啟了兩次計(jì)劃外購(gòu)債行動(dòng)，購(gòu)債總計(jì)達(dá)7000億日元：

7月31日，日本10年國(guó)債收益率躍升至逾0.6%的高點(diǎn)，日本央行立即宣布購(gòu)債3000億日元，來(lái)抑制收益率上漲勢(shì)頭。而8月3日周四，日本10年國(guó)債收益率上漲1.5個(gè)基點(diǎn)，觸及0.640%，達(dá)9年新高，日本央行第二次動(dòng)手，表示將購(gòu)買(mǎi)4000億日元（28 億美元）國(guó)債券，10年期國(guó)債收益率應(yīng)聲小幅回落。

而現(xiàn)在，交易員仍舊在不斷測(cè)了日本央行的“容忍度”，本月日本10年期國(guó)債收益率一度觸及2014年以來(lái)的最高水平0.655%，截至發(fā)稿，日本10年期國(guó)債收益率依舊處在歷史高點(diǎn)，為0.642%。

分析認(rèn)為，不僅僅是市場(chǎng)與日本央行的博弈，將使其退出YCC政策，更讓日本央行感到“鼓舞的”，應(yīng)該是上周五剛剛公布的通脹數(shù)據(jù)，服務(wù)業(yè)通脹升至三十年來(lái)最高。

周五數(shù)據(jù)顯示，通貨膨脹連續(xù)第16個(gè)月高于日本央行 2% 的目標(biāo)，日本央行最關(guān)注的“核心核心通脹（排除能源與食品）”的增速仍然為1981年以來(lái)最快，這可能凸顯了日本更深層次通脹的強(qiáng)度，這些數(shù)據(jù)都讓投資者進(jìn)一步押注，日本YCC結(jié)束的時(shí)間應(yīng)當(dāng)早于央行現(xiàn)在所“承認(rèn)的時(shí)間。