中國基金報記者 方麗 孫曉輝

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隨著近期市場行情反復下探，權(quán)益基金發(fā)行遭遇“冰點”，不僅新基金募集規(guī)模銳減，原本較少出現(xiàn)的反復延長募集期的情況也頻繁出現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，權(quán)益基金發(fā)行降溫，除了行情因素之外，后市走向不明，導致投資信心不足也是主要因素之一。此外，在弱市環(huán)境下，由于賺錢效應欠佳，投資者新購意愿較低，渠道發(fā)行新基金的動力不足，基金公司也更趨謹慎。

不過，新基金發(fā)行過往存在“好發(fā)不好做、好做不好發(fā)”的現(xiàn)象，目前“反復延募”的情況頻頻出現(xiàn)，或正是市場底部的信號之一。市場人士紛紛認為，在A股市場調(diào)整之下，估值水平逐漸進入歷史底部區(qū)域，中長期投資機遇逐漸體現(xiàn)。

發(fā)行遇冷

多只權(quán)益基金反復延募

近期，權(quán)益新基金發(fā)行降溫趨勢顯著。

據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，截至8月18日，8月以來，權(quán)益基金(含股票基金和混合基金)發(fā)行份額僅為72.76億份，不及1月份的一半。而且，前7個月中，1月權(quán)益基金以182.72億份的發(fā)行份額墊底。從平均發(fā)行份額這一指標看，8月以來股票基金和混合基金的平均份額分別為2.76億和2.40億，均低于年內(nèi)其他月份。

值得注意的是，隨著權(quán)益基金發(fā)行降溫，延長募集期的基金逐漸增多，更出現(xiàn)比較少見的單只基金兩次以上延長募集期，這一情況也發(fā)生多起。

比如，某基金公司旗下一只一年持有期主動偏股基金自7月5日首發(fā)以來，至今已發(fā)布五次延長募集期公告，不過，從變更日期情況來看，該基金初期募集期限為兩周，后來逐步延長至三周、四周。

無獨有偶，另一家公司旗下一只中證1000指數(shù)增強6月1日首發(fā)，初步計劃的募集時間為1個月。6月21日發(fā)布延長募集公告，募集期延長至兩個多月，8月18日，再度發(fā)布公告，募集期延長至3個月。

還有一家公司旗下一只一年持有期主動偏股基金自6月15日迎來首發(fā)，募集期為期半個月，6月底，發(fā)布延募公告，募集期延長至三周，7月7日，基金再度發(fā)布公告，募集期延長至一個月。

與此同時，還有多只基金發(fā)布調(diào)整募集期，將原定募集期延期發(fā)行。如一只中證醫(yī)療指數(shù)基金8月4日發(fā)布延期募集公告，將原定的首發(fā)初始日由8月7日延期至10月9日，不過募集期由此前的兩個多月減少至1個月多；另一只納斯達克100ETF于6月10日分別發(fā)布延期募集和延長募集期公告，首發(fā)初始日延期一天，募集期在原來基礎(chǔ)上延長一個月；此前還有一只3個月持有期的混合FOF發(fā)布延期募集公告，首發(fā)初始日由6月1日延期至7月14日。

避險情緒上升

投資信心不足

無論是延長募集期、首發(fā)日期延后，還是多次延長募集期，都是近期權(quán)益新基金發(fā)行遇冷的寫照。在業(yè)內(nèi)人士看來，權(quán)益基金發(fā)行降溫主要是因為后市走向不明和投資信心不足。

嘉實基金就表示，權(quán)益類新基金發(fā)行降溫是多種因素相互作用、相互影響的結(jié)果。主要由于市場反復震蕩調(diào)整，投資難度加大，賺錢效應減弱，同時板塊頻繁切換，后市走向不明，也讓避險情緒上升，投資信心不足。

“除了市場因素外，投資者對經(jīng)濟環(huán)境的不確定性，對國內(nèi)外形勢判斷的不確定性，對個人收入增長的不確定性，以及過去兩年新老基民權(quán)益投資的虧損等，也是制約權(quán)益基金發(fā)行的影響因素?！比A南某基金公司人士稱。

另據(jù)北方某公募銷售部人士稱，權(quán)益基金發(fā)行放緩，除了行情欠佳及對未來預期悲觀外，近幾年賺錢效應都不理想，甚至很多基民被深套，導致持有體驗不佳，“談基色變”，就很難有新增資金入場。

金鷹基金則認為，除了市場行情因素，相較于已在運作的存量產(chǎn)品，新基金建倉期的不確定性或許也是影響認購熱度的原因之一。對于認為當下市場處于低位、是較好入局時點的投資者而言，認購新基金需要等待基金經(jīng)理經(jīng)過一段時間的建倉才能完成布局，且新發(fā)基金通常有封閉期，存在一定的時間成本；對后市偏謹慎的投資者來說，新基金也不能排除基金經(jīng)理激進式建倉，導致產(chǎn)品面臨未到開放期凈值已快速下跌的風險。

此外，投資者信心的恢復需要時間，在市場表現(xiàn)回升的初期，投資者往往還是會傾向于持幣觀望，甚至回本后優(yōu)先贖回存量基金，更不用說認購新基金。

渠道動力不足

公司發(fā)行趨謹慎

也有業(yè)內(nèi)人士認為，在弱市環(huán)境下，由于投資者新購意愿較低，渠道發(fā)行新基金的動力也不足，基金公司也更加謹慎。

格林基金市場部相關(guān)負責人認為，目前新基金發(fā)行有三點考量：第一、市場行情差，賺錢效應低，打擊了投資者的投資意愿。過往幾年，部分在市場高點新發(fā)的產(chǎn)品投資業(yè)績不佳，投資者獲得感不強。再加上這兩年經(jīng)濟增速有所放緩，房地產(chǎn)不再高歌猛進，理財產(chǎn)品開始凈值化，A股市場持續(xù)低迷，讓投資者對后市觀望情緒濃厚。

第二、渠道方面，在弱市發(fā)行新基金的動力也略顯不足。畢竟，如果前期銷售的產(chǎn)品已經(jīng)導致客戶虧損，可能就很難開口再去推介新的產(chǎn)品。同時投資者被深套時一般不會輕易離場，沒有資金購買新基金。

第三、基金公司為避免出現(xiàn)發(fā)行失敗的情形，新發(fā)產(chǎn)品時會更加謹慎。

滬上一家基金公司人士也表示，一方面受經(jīng)濟修復力度，行業(yè)板塊輪動速度等市場環(huán)境因素影響，基金收益波動較大，基金持有體驗不佳，投資者對于含權(quán)基金的信心受到影響，認可度持續(xù)下降，新發(fā)產(chǎn)品的募集難度加大；另一方面產(chǎn)品新發(fā)主要依托代銷渠道，銀行仍是主力。而就銀行而言，新產(chǎn)品的資金很大程度上來源于老產(chǎn)品贖回。

“近年來，基金整體上盈利情況欠佳，銀行端，客戶如果是虧損狀態(tài)，贖回和新購意愿都低，也對銀行周轉(zhuǎn)代銷新發(fā)基金產(chǎn)生較大的影響，所以銀行的積極性也有所下降?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

市場已經(jīng)進入底部區(qū)域

當前無需過度悲觀

新基金發(fā)行“好發(fā)不好做、好做不好發(fā)”的法則仍在，目前“反復延募”的情況頻頻出現(xiàn)，或正是市場見底的信號之一。市場人士紛紛認為，在A股市場調(diào)整之下，估值水平逐漸進入歷史底部區(qū)域，中長期投資機遇逐漸體現(xiàn)。

中庚基金丘棟榮在剛發(fā)布的基金中報中表示，從估值來看，A股整體估值水平較低，股價回落和業(yè)績消化，顯而易見的高估值公司比例較大幅度降低，機會更廣泛分布在價值股和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型預期的成長股中。而港股整體估值水平基本處于歷史10%分位左右，港股性價比很高，且部分公司有稀缺性，具有戰(zhàn)略性配置價值。

未來重點關(guān)注的投資方向包括：一、估值至低位，業(yè)務穩(wěn)健但成長屬性強、未來彈性較大的互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技股；二、估值處于歷史低位的價值股，重點關(guān)注供給端收縮或剛性行業(yè)，及其在需求復蘇情況下的潛在彈性，主要行業(yè)包括基本金屬為代表的資源類公司和能源運輸公司，大盤價值股中的地產(chǎn)、金融等。三、低估值且具有成長性的成長股，重點關(guān)注國內(nèi)需求增長為主、供給有競爭優(yōu)勢的高性價比公司，主要行業(yè)包括有色金屬加工、醫(yī)藥制造、電氣設(shè)備與新能源、汽車零部件、輕工、機械等。

富國基金表示，整體來看，內(nèi)外需均面臨短期壓力，但陣痛后將迎來更好的發(fā)展環(huán)境，尤其是8月15日央行再度降息引導房地利率下行，房地產(chǎn)市場具有企穩(wěn)回升的條件。對資本市場而言，經(jīng)濟短期偏弱已計入股價，隨著政策逐步落地見效，在當前的市場水位上，對未來無需過度悲觀，結(jié)構(gòu)性亮點并不罕見。

嘉實基金經(jīng)理孟夏認為，目前多項宏觀數(shù)據(jù)指標顯示經(jīng)濟短期庫存周期基本見底，預計隨著一系列政策的持續(xù)落實，下半年將是經(jīng)濟筑底階段，2024年有望看到中美歐共振的復蘇機會，當前正是逆勢布局的好時機。

不過，他也提醒，相對歷史數(shù)據(jù)，權(quán)益資產(chǎn)當前估值確實處于中樞偏下位置，但長期來看，這個中樞本身是要下移的，所以中樞的位置只能說是合理或者偏低，不能說特別便宜，因此，未來市場或仍以結(jié)構(gòu)性機會為主。