本周，美國(guó)財(cái)政部再融資債券發(fā)行總額將達(dá)到1030億美元。

一邊是美國(guó)財(cái)政部瘋狂發(fā)債，一邊是美債被投資者拋售，美債收益率繼續(xù)走高，“美債風(fēng)暴”再次成為國(guó)際金融市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

專家表示， 10年期美債收益率有可能突破前高，且在趨勢(shì)性降息預(yù)期形成前，難以有效回落。美債收益率上行對(duì)金融市場(chǎng)的影響值得關(guān)注。

(資料圖片)

美債供給放量

美國(guó)財(cái)政部8月2日公布再融資計(jì)劃，8月7日至11日當(dāng)周再融資債券發(fā)行總額為1030億美元。具體發(fā)行安排方面，8月8日發(fā)行420億美元3年期債券，8月9日發(fā)行380億美元10年期債券，8月10日發(fā)行230億美元30年期債券。

圖片來(lái)源：美國(guó)財(cái)政部

美國(guó)財(cái)政部表示，由于預(yù)期的中長(zhǎng)期借款需求，財(cái)政部計(jì)劃逐步增加債券發(fā)行規(guī)模。增加的幅度將取決于多個(gè)因素，包括財(cái)政前景的變化，以及未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)公開(kāi)市場(chǎng)賬戶贖回的速度和持續(xù)的時(shí)間。

美國(guó)財(cái)政部上調(diào)本季度的凈借款預(yù)期規(guī)模至1萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)超5月初其預(yù)期的7330億美元。 這就意味著三季度美國(guó)財(cái)政部需要發(fā)債1萬(wàn)億美元，該規(guī)模高居歷史第二。

今年以來(lái)，美國(guó)發(fā)債“兇猛”。財(cái)經(jīng)M平方數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，美國(guó)財(cái)政部發(fā)行各期限國(guó)債合計(jì)超9萬(wàn)億美元，同比大幅增長(zhǎng)17%。

美國(guó)的債務(wù)狀況，已引起專業(yè)機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂。8月1日，國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)將美國(guó)長(zhǎng)期外幣債務(wù)評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+，展望從負(fù)面轉(zhuǎn)為穩(wěn)定。惠譽(yù)表示，對(duì)美國(guó)評(píng)級(jí)的下調(diào)反映了未來(lái)三年該國(guó)預(yù)期財(cái)政惡化、總體政府債務(wù)負(fù)擔(dān)較高且將不斷增長(zhǎng)的情況。

美債遭拋售

值得一提的是，美國(guó)政府的大舉發(fā)債計(jì)劃令美債遭遇拋售，10年期美債收益率持續(xù)走高。英為財(cái)情數(shù)據(jù)顯示， 北京時(shí)間8月3日，10年期美債收益率報(bào)收4.179%，上行約9個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下去年11月以來(lái)的最高水平。

8月10日早，美債收益率仍然處于高位。英為財(cái)情數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間6：35，10年期美債收益率報(bào)4.012%。

圖片來(lái) 源：英為財(cái)情

多位專家表示， 美國(guó)財(cái)政部第三季度1萬(wàn)億美元的借款計(jì)劃，以及日本央行決定轉(zhuǎn)向更靈活的收益率曲線控制方法，可能會(huì)減少投資者對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求。

專家還提到，較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債收益率繼續(xù)走高，正促使投資者重新審視其在資產(chǎn)類別中的配置。不過(guò)，專家也表示，如果投資者更關(guān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和通脹減速的可能性，那么美國(guó)國(guó)債的避險(xiǎn)吸引力可能會(huì)得到加強(qiáng)，從而限制收益率的上行幅度。

此外，美債的三大海外持有方正在拋售美債。

美財(cái)政部近期發(fā)布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）顯示，截至今年5月，日本、中國(guó)和英國(guó)持有美債規(guī)模分別為10968億美元、8467億美元和6666億美元，分別較今年4月的持有規(guī)模減少了304億美元、222億美元和141億美元。

美債收益率頂在哪

“相比于此前通脹預(yù)期推升美債收益率而言，此輪美債收益率的上行更多是受實(shí)際收益率抬升的影響，而實(shí)際收益率的上行則是受到了赤字?jǐn)U張導(dǎo)致政府債券凈增規(guī)模超預(yù)期、積極財(cái)政支撐經(jīng)濟(jì)韌性、美國(guó)國(guó)債需求力量邊際減弱、美國(guó)中長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)抬升等多因素的綜合推動(dòng)?！敝薪鸸竟潭ㄊ找娌垦芯控?fù)責(zé)人陳健恒說(shuō)。

對(duì)于未來(lái)美債收益率走勢(shì)， 中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤分析，當(dāng)前， 美債期限利差對(duì)長(zhǎng)端的保護(hù)仍然很弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期仍然穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)最早討論降息的時(shí)點(diǎn)或要到年底，10年期美債收益率或突破前高并站穩(wěn)高位。在趨勢(shì)性降息預(yù)期形成前，美債收益率難以有效回落。

興業(yè)證券研究報(bào)告稱，在美聯(lián)儲(chǔ)釋放明確結(jié)束加息信號(hào)前，美債收益率下行的空間很難打開(kāi)。即使美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息，美聯(lián)儲(chǔ)仍然可以通過(guò)延長(zhǎng)收益率停留在高點(diǎn)的時(shí)間，來(lái)引導(dǎo)金融條件收緊，這也對(duì)美債收益率曲線構(gòu)成上行推力。

“未來(lái)一個(gè)季度，10年期美債收益率可能以4.0%為中樞波動(dòng)，不排除在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)階段性挑戰(zhàn)去年4.3%的高點(diǎn)。要交易美債收益率曲線趨勢(shì)下移，可能要等到四季度中后段?！痹撗芯繄?bào)告寫道。

美債收益率高企將對(duì)金融市場(chǎng)造成什么影響？

宏源期貨研究所研究報(bào)告表示，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率偏高或令有色金屬等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值承壓。黃文濤表示，此輪美債收益率上行主因?yàn)榻?jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)利差收窄，美股盈利預(yù)期持續(xù)改善，若預(yù)期兌現(xiàn)前瞻性估值基本正常。國(guó)內(nèi)方面，若海外助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇，A股、匯率等并不悲觀。