鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》出品

(相關(guān)資料圖)

近日，主做臨床前研究產(chǎn)品與服務(wù)的百奧賽圖向科創(chuàng)板遞交了招股書，欲募集資金18.93億元，用于研發(fā)和補(bǔ)充流動資金。

通過招股書，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》發(fā)現(xiàn)，百奧賽圖一年銷售12多萬只實(shí)驗(yàn)用小鼠，其中，靶點(diǎn)人源化鼠是最暢銷的品種，近3年銷量持續(xù)增加。而原來銷量占比最高的重點(diǎn)免疫缺陷鼠在2022年銷量出現(xiàn)了驟降。

此外，由于高昂的研發(fā)投入，導(dǎo)致百奧賽圖連年虧損，僅過去三年就累計虧損達(dá)15.76億元。與此同時，由于經(jīng)營現(xiàn)金流常年為負(fù)，導(dǎo)致公司經(jīng)營風(fēng)險加劇。

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》還發(fā)現(xiàn)，百奧賽圖與供應(yīng)商存在財務(wù)數(shù)據(jù)"打架"的情況，尤其是2021年，不到4000萬的交易額，兩家公司竟然差了1000多萬。

一只老鼠賣到2000元 1年賣出12萬只

資料顯示，百奧賽圖是一家臨床前研究產(chǎn)品與服務(wù)、抗體轉(zhuǎn)讓開發(fā)及合作開發(fā)兩翼并行、多業(yè)務(wù)發(fā)展的全鏈條公司，然而在滿足了自身研究需求的情況下，一年還賣了12多萬只實(shí)驗(yàn)用小鼠。

招股書顯示，百奧賽圖2022年銷售12.23萬只小鼠中，占比最多的事靶點(diǎn)人源化鼠，達(dá)到了總銷售數(shù)量的44.07%（5.39萬只），并且在過去三年銷售數(shù)量呈現(xiàn)上漲趨勢；其次，重點(diǎn)免疫缺陷鼠也是主要銷售種類之一，在2020年與2021年均為銷售占比最多的品類，占比分別為55.60%、53.39%， 2022年，重點(diǎn)免疫缺陷鼠的銷量同比減少1.23萬只，銷量占比下降到了38.35%，位居第二。

此外，百奧賽圖所銷售的小鼠平均售價在1384.94元/只，其中，最貴的產(chǎn)品為“靶點(diǎn)人源化鼠”，平均單價超過兩千元，2020年至2023年，靶點(diǎn)人源化鼠平均單價由1929.32元/只上升至2339.48元/只。而售價最便宜的是重度免疫缺陷鼠，其價格為228.92元/只。

根據(jù)業(yè)務(wù)構(gòu)成，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》發(fā)現(xiàn)，銷售老鼠為百奧賽圖的主營業(yè)務(wù)之一，

2020年到2022年業(yè)務(wù)收入分別為0.66億元、1.08億元以及1.69億元，營收占比分別為26.24%、30.48%和31.75%，占比越來越重。而在收入增長率上，銷售老鼠年復(fù)合增長率為60.24%，高于公司營收45.11%的年復(fù)合增長率。

值得一提的是，百奧賽圖銷售老鼠的毛利率也不低，2020年至2022年期間，毛利率均高于70%，并且還在增長中。

此外，百奧賽圖的抗體開發(fā)業(yè)務(wù)和臨床前藥理藥效評價業(yè)務(wù)毛利率也均在70%以上，2022年，公司幾大業(yè)務(wù)的綜合毛利率達(dá)到了73.4%，高于同行平均水準(zhǔn)。

3年虧15億 資產(chǎn)負(fù)債率是行業(yè)均值3倍

不過，盡管百奧賽圖的主營業(yè)務(wù)毛利率超過70%，但它至今仍未扭虧為盈，招股書顯示，2020至2022年，歸屬于母公司的凈利潤分別為-4.28億元、-5.46億元、-6.02億元，三年共虧損15.76億元。

通過招股書，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》發(fā)現(xiàn)，高昂的研發(fā)投入是其尚未盈利的主要原因。

2020年至2022年，百奧賽圖分別投入研發(fā)費(fèi)用2.76億元、5.58億元和6.99億元，同期研發(fā)費(fèi)用率分別高達(dá)108.98%、157.52%和130.96%，累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入比例為134.32%。

公司研發(fā)費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司平均水平，主要原因在于公司在研管線較多，且同步推動“千鼠萬抗”等抗體研發(fā)項(xiàng)目，公司研發(fā)投入力度較大。

研發(fā)投入較高的同時，百奧賽圖的經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)流出，2020至2022年，經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-2.31億元、-3.66億元和-3.03億元，三年凈流出9億元。

此外，百奧賽圖的資產(chǎn)負(fù)債率也遠(yuǎn)高于同行，2020年至2022年，百奧賽圖的資產(chǎn)負(fù)債率分別為37.32%、45.63%以及58.90%，明顯高于行業(yè)平均值27.19%、18.55%以及17.33%，尤其是在行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降之際，百奧賽圖明顯是逆勢上升，2022年資產(chǎn)負(fù)債率是行業(yè)平均水平的3倍。

對此，百奧賽圖解釋是，公司處于成長階段，業(yè)務(wù)發(fā)展和產(chǎn)能擴(kuò)大都需要大量的資金支持，預(yù)計2023年募集資金到位后公司償債指標(biāo)將有改善。隨著公司經(jīng)營規(guī)模逐漸擴(kuò)大，盈利能力逐步提升，未來公司資產(chǎn)負(fù)債率有望下降。

重要第一大供應(yīng)商數(shù)據(jù)“打架”

值得一提的是，百奧賽圖與其最大供應(yīng)商之一的邁百瑞，在交易金額統(tǒng)計方面就出現(xiàn)了口徑不一的情況。

招股書顯示，公司自2020年起與煙臺邁百瑞國際生物醫(yī)藥股份有限公司（下稱：邁百瑞）合作，公司主要向其采購CDMO技術(shù)服務(wù)。

數(shù)據(jù)來源：百奧賽圖招股書

2020年至2022年期間，百奧賽圖對邁百瑞采購金額分別為3462.90萬元、2403.70萬元、3996.16萬元，占當(dāng)期采購金額比重分別為17.35%、7.32%、10.42%。

而邁百瑞為創(chuàng)業(yè)板IPO公司，其在2023年6月16日剛剛過會。邁百瑞上會稿招股書披露，百奧賽圖分別位列2020年第一大客戶、2021年第三大客戶、2022年第三大客戶，對百奧賽圖銷售金額分別為3562.01萬元、3444.59萬元、3418.08萬元。

數(shù)據(jù)來源：邁百瑞招股書

由此可知，百奧賽圖與邁百瑞存在購銷之差，2020年、2021年、2022年差額分別為99.11萬元、1040.89萬元、578.08萬元，尤其是2021年，不到4000萬的交易額，兩家公司竟然差了1000多萬。

“諸病纏身”下，百奧塞圖能否成功沖刺科創(chuàng)板，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》將持續(xù)關(guān)注。