(資料圖片)

歐美央行行長(zhǎng)上周表態(tài)后，金融市場(chǎng)對(duì)央行繼續(xù)加息的預(yù)期升溫，但市場(chǎng)好像忽視了，利率持續(xù)升高環(huán)境下的企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樾枰С重?fù)債累累的企業(yè)，經(jīng)濟(jì)就會(huì)受到壓制。

目前，媒體估算的三季度借款成本指標(biāo)達(dá)到6.25%的巔峰水平，較三個(gè)月前的6%提高25個(gè)基點(diǎn)。在二季度財(cái)報(bào)季拉開帷幕前，分析師紛紛下調(diào)他們的盈利預(yù)期。

有評(píng)論將經(jīng)濟(jì)體內(nèi)那些實(shí)力弱的公司分為三類。

第一類企業(yè)明顯已經(jīng)陷入災(zāi)難，他們有些是超級(jí)投機(jī)的失敗者，在新冠疫情繁榮期尾聲階段，主要利用SPAC融資，還有些是債務(wù)融資的僵尸，本應(yīng)破產(chǎn)但被央行的零利率拯救。一些二線的電動(dòng)汽車初創(chuàng)公司急匆匆制定了商業(yè)計(jì)劃就在市場(chǎng)圈錢，他們會(huì)隨著自身商業(yè)模式崩潰而崩盤。

第二類企業(yè)更令人擔(dān)憂。在貨幣寬松的年代，這些擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)背負(fù)了巨額債務(wù)，現(xiàn)在貨幣緊縮了，就到了被清算的時(shí)候。利率上升增加了他們償債的難度，即使是之前人們以為安全的企業(yè)也可能碰到問題。

最近上過媒體頭條的英國(guó)大型水務(wù)公司Thames Water就屬于這類，該司既要償還更多的債務(wù)，還得斥巨資解決業(yè)績(jī)不佳的問題，其債券交易已處于破產(chǎn)的水平。正在就債轉(zhuǎn)股和股東磋商的法國(guó)連鎖超市Casino Guichard-Perrachon也屬于這類。

此外，在美國(guó)，隨著舊金山衰退，經(jīng)營(yíng)該市寫字樓和酒店的企業(yè)處于困境，企業(yè)違約率在上升。這些公司大部分擁有盈利的核心業(yè)務(wù)，但他們的借貸水平接近最高限額，利率又低于預(yù)期。

第三類公司相對(duì)表現(xiàn)最好，他們的盈利波動(dòng)很大，但沒有太多的債務(wù)。他們應(yīng)該會(huì)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的受益者，不會(huì)因?yàn)槔噬仙芴蟠驌?。他們比那些高?fù)債的公司更有可能上市。但由于波動(dòng)更大、對(duì)經(jīng)濟(jì)更敏感，私募股權(quán)公司不太喜歡投資這類企業(yè)，所以他們得不到很多借款。

評(píng)論認(rèn)為，這種高風(fēng)險(xiǎn)的公司帶給整個(gè)金融系統(tǒng)最大的風(fēng)險(xiǎn)來自私募股權(quán)的金融工程。經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁固然可以幫助發(fā)債的企業(yè)，但他們債務(wù)到期時(shí)再融資的成本將高得多?？傮w而言，若美聯(lián)儲(chǔ)將更高的利率保持更久，就意味著，經(jīng)濟(jì)需要更多股本、減少債務(wù)，那會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如果大批企業(yè)都得通過重組修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，那可能出大麻煩。