近日，數(shù)字零售SaaS平臺(tái)多點(diǎn)數(shù)智有限公司（Dmall Inc.，以下簡(jiǎn)稱為“多點(diǎn)”）二次遞表港交所，申請(qǐng)?jiān)诟酃芍靼迳鲜?，這是繼2022年12月7日遞表失效后的再一次申請(qǐng)，瑞信和招銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

招股書(shū)介紹，多點(diǎn)是中國(guó)及亞洲領(lǐng)先的零售云解決方案服務(wù)商，成立于2015年，為本地零售業(yè)提供基于云端的一站式端到端的數(shù)字零售SaaS平臺(tái)，三個(gè)主要分部經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為零售核心服務(wù)云、電子商務(wù)服務(wù)云以及營(yíng)銷(xiāo)及廣告服務(wù)云。多點(diǎn)生活數(shù)字及多點(diǎn)生活網(wǎng)絡(luò)為集團(tuán)的境內(nèi)控股公司，多點(diǎn)已于中國(guó)成立多家經(jīng)營(yíng)附屬公司。

此次招股書(shū)主要更新了2022年以及2023年一季度的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。2022年，多點(diǎn)實(shí)現(xiàn)收入15.01億元，同比增長(zhǎng)43.7%；虧損8.41億元，同比收窄超五成；毛利率為44.6%。今年一季度實(shí)現(xiàn)收入3.9億元，同比增長(zhǎng)1.5%；虧損3.42億元，同比增長(zhǎng)38.39%；毛利率為46%。

【資料圖】

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示，按商品交易總額計(jì)算，多點(diǎn)目前是中國(guó)及亞洲最大的零售云解決方案數(shù)字化零售提供商，截至2022年12月31日的市場(chǎng)份額分別為13.9%和9.5%。較2021年相比，中國(guó)份額有所下降亞洲份額有所提升，此前截至2021年12月31日的市場(chǎng)份額分別為14.8%及9.0%。而按收益計(jì)算，多點(diǎn)是中國(guó)及亞洲的第二大及第三大零售云解決方案服務(wù)商，截至2022年12月31日的市場(chǎng)份額分別為8.2%及5.5%。

招股書(shū)顯示，創(chuàng)始人、高級(jí)顧問(wèn)兼控股股東張文中于1994年創(chuàng)立物美科技時(shí)首次涉足零售業(yè)，并于2015年創(chuàng)立多點(diǎn)，一站式Dmall OS系統(tǒng)于2019年推出。

IPO前，公司控股股東張文中通過(guò)數(shù)家實(shí)體合計(jì)持股58.36%，根據(jù)招股書(shū)，創(chuàng)始人兼控股股東張文中擔(dān)任多點(diǎn)的高級(jí)顧問(wèn)。

收入連年大增但增速放緩，仍未實(shí)現(xiàn)盈利

招股書(shū)介紹，多點(diǎn)三個(gè)分部經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)零售核心服務(wù)云、Dmall OS系統(tǒng)、電子商務(wù)服務(wù)云，主要收費(fèi)結(jié)構(gòu)是按照系統(tǒng)所處理的客戶商品交易總額中收取一定百分比費(fèi)率的傭金，還包括收取產(chǎn)品和服務(wù)費(fèi)用、咨詢費(fèi)用、廣告刊登費(fèi)等。

在此收入模式下，多點(diǎn)收入連續(xù)多年大增，但增速逐漸放緩。過(guò)去三年，總收入達(dá)30.32億元。2020年至2022年收入分別為4.87億元、10.45億元、15.01億元，收入年增速分別為84%、114.6%以及43.7%。而今年一季度實(shí)現(xiàn)收入3.9億元，同比增長(zhǎng)1.5%。

財(cái)務(wù)資料

其中，三大業(yè)務(wù)中零售核心服務(wù)云收入占比逐年提升，從2020年到2023年3月底，收入占比從40.7%提升至68.6%。而電子商務(wù)服務(wù)云收入占比則從50.3%下降至21.4%。

各業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

多點(diǎn)的毛利率也不斷改善。截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度以及截至2022年及2023年3月31日止三個(gè)月，多點(diǎn)毛利率分別為-7.5%、34.3%、44.6%、40.6%及46%。招股書(shū)介紹，上述總毛利率的提升得益于多點(diǎn)向高毛利率經(jīng)營(yíng)分部的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移以及普遍高毛利率的零售核心服務(wù)云對(duì)收益貢獻(xiàn)加大。

盡管收入不斷提升，但目前多點(diǎn)仍未實(shí)現(xiàn)盈利。2020年至2022年虧損凈額共計(jì)37.55億元，分別為10.9億元、18.25億元、8.41億元。今年一季度，多點(diǎn)虧損凈額為3.42億元，同比增加38.39%。

今年一季度多點(diǎn)虧損同比增加，主要由于可轉(zhuǎn)可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)的增加抵銷(xiāo)毛利的持續(xù)改善。而去年虧損同比減少，主要是由于零售核心服務(wù)云解決方案相關(guān)的毛利改善以及電子商務(wù)服務(wù)云解決方案向零售消費(fèi)者提供的促銷(xiāo)激勵(lì)減少，此外還包括去年多點(diǎn)銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支減少。

據(jù)招股書(shū)顯示，根據(jù)多點(diǎn)目前的業(yè)務(wù)模式，其收益增長(zhǎng)及盈利能力，主要依賴于客戶群持續(xù)擴(kuò)大和客戶消費(fèi)增加的推動(dòng)，以及通過(guò)提高營(yíng)運(yùn)效率和改善成本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)更高的利潤(rùn)。

增加客戶的消費(fèi)方面，多點(diǎn)預(yù)計(jì)廣告客戶將于2023年開(kāi)始部署正常水平的廣告預(yù)算，并隨著客戶恢復(fù)消費(fèi)，預(yù)期自2024年起會(huì)產(chǎn)生更多的收益。此外，多點(diǎn)預(yù)期于2024年達(dá)到收支平衡。

超四成收入來(lái)自物美集團(tuán)

客戶群方面，據(jù)招股書(shū)介紹，多點(diǎn)在戰(zhàn)略上專注于藍(lán)籌零售商，在此基礎(chǔ)上，已擴(kuò)展零售業(yè)態(tài)的覆蓋范圍，從連鎖超市、倉(cāng)儲(chǔ)式超市、百貨商店、便利店、專賣(mài)零售商到以新零售方式運(yùn)營(yíng)的零售商。

目前，多點(diǎn)大部分收入來(lái)自有限的主要客戶，客戶主要為零售商及品牌商，包括中國(guó)的物美集團(tuán)、麥德龍中國(guó)實(shí)體、重慶百貨集團(tuán)、銀川新華集團(tuán)及在選定亞洲市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的DFI Retail Group。2020年至2023年一季度，上述五大客戶收入占比逐年提高，分別為69.8%、70.2%、76.6%及83.1%。

其中，物美集團(tuán)（招股書(shū)中指物美科技及其附屬公司，不包括麥德龍中國(guó)實(shí)體及銀川新華集團(tuán)）為多點(diǎn)最大的客戶，也是多點(diǎn)的關(guān)聯(lián)實(shí)體。值得注意的是，物美科技（物美集團(tuán)控股股東）的創(chuàng)始人、控股股東張文中，同時(shí)也是多點(diǎn)的創(chuàng)始人兼高級(jí)顧問(wèn)、控股股東。截至今年第一季度末，張文中持有物美科技約97%的股權(quán)。

客戶的收益貢獻(xiàn)

而多點(diǎn)的其他關(guān)聯(lián)實(shí)體，重慶百貨集團(tuán)、銀川新華集團(tuán)、麥德?中國(guó)實(shí)體及百安居實(shí)體，均為物美系企業(yè)。據(jù)招股書(shū)顯示，多點(diǎn)與關(guān)聯(lián)實(shí)體有密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系，并進(jìn)行了大量的業(yè)務(wù)交易。

2020年至2022年，多點(diǎn)來(lái)自物美集團(tuán)的收入分別為2.66億元、4.73億元及6.61億元，分別占同期總收入的54.5%、45.3%及44.1%。今年一季度來(lái)自物美集團(tuán)的收入為1.98億元，同比增長(zhǎng)19.99%，占比總收入50.9%。

招股書(shū)介紹，盡管多點(diǎn)計(jì)劃擴(kuò)大及多樣化其客戶群，但仍然期望在未來(lái)依賴主要客戶，并預(yù)計(jì)物美集團(tuán)將繼續(xù)占收入的絕大部分。

對(duì)于“金主”物美集團(tuán)及其他主要客戶群的地位，多點(diǎn)也在招股書(shū)中提及過(guò)于依賴的風(fēng)險(xiǎn)。招股書(shū)介紹，目前多點(diǎn)的客戶群相對(duì)集中，主要客戶數(shù)量有限，此外多點(diǎn)還嚴(yán)重依賴關(guān)聯(lián)實(shí)體。因此失去主要客戶、未能與其續(xù)約、未能擴(kuò)展客戶群或是與關(guān)聯(lián)實(shí)體關(guān)系的任何重大變化，均會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)與發(fā)展產(chǎn)生重大不利影響。

對(duì)于上述擔(dān)憂，招股書(shū)也表示，鑒于多點(diǎn)與關(guān)聯(lián)實(shí)體之間的長(zhǎng)期互補(bǔ)業(yè)務(wù)關(guān)系，目前預(yù)計(jì)該關(guān)系不會(huì)有任何重大不利變動(dòng)，且關(guān)系終止的風(fēng)險(xiǎn)甚微。此外，公司對(duì)獲取獨(dú)立客戶的能力有信心，并預(yù)計(jì)未來(lái)本集團(tuán)來(lái)自關(guān)聯(lián)實(shí)體的收入占比將逐步下降。

值得注意的是，多點(diǎn)近年來(lái)也獲得了大量的新獨(dú)立客戶。2020年至2022年以及截至2023年3月31日止三個(gè)月，多點(diǎn)客戶總數(shù)分別為135家、352家、569家及380家，凈收益留存率分別為165%、208%、140%及125%。

多點(diǎn)表示，將繼續(xù)戰(zhàn)略性地專注于零售核心服務(wù)云的增長(zhǎng)及發(fā)展，而非積極擴(kuò)展電子商務(wù)服務(wù)云解決方案。近幾年來(lái)，零售核心服務(wù)云客戶的數(shù)量快速增長(zhǎng)，2020年至2022年分別為73個(gè)、234個(gè)、435個(gè)。今年一季度數(shù)量為311個(gè)，同比增長(zhǎng)127%。

客戶數(shù)量

據(jù)招股書(shū)顯示，多點(diǎn)來(lái)自獨(dú)立客戶的收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)該增長(zhǎng)趨勢(shì)今后將會(huì)持續(xù)。2020年至2022年，來(lái)自獨(dú)立客戶的收益從1.55億元增加98.4%至2021年的3.07億元，并進(jìn)一步增加9.5%至2022年的3.36億元。而今年一季度來(lái)自獨(dú)立客戶的收益為0.59億元，同比下降25.8%，主要是由于電子商務(wù)服務(wù)云解決方案的收益減少，預(yù)計(jì)不會(huì)積極擴(kuò)展該業(yè)務(wù)。

在擴(kuò)大客戶群方面，多點(diǎn)在招股書(shū)中提到，預(yù)期進(jìn)一步吸引中國(guó)區(qū)域企業(yè)零售商，計(jì)劃繼續(xù)增加獨(dú)立第三方客戶的數(shù)量。公司進(jìn)一步計(jì)劃擴(kuò)大覆蓋范圍，并與海外零售商建立新關(guān)系。尤其是，計(jì)劃復(fù)制業(yè)務(wù)模式，擴(kuò)大產(chǎn)品在東南亞及歐洲的海外市場(chǎng)的版圖。