當(dāng)前，教培機構(gòu)的轉(zhuǎn)型已經(jīng)基本走過了第一階段。原有業(yè)務(wù)清退，新業(yè)務(wù)逐步確立，多數(shù)機構(gòu)的業(yè)績表現(xiàn)開始趨于穩(wěn)定。

然而，一起教育卻沒能順利邁入這樣的發(fā)展階段。最近發(fā)布的財報顯示，其2023年一季度凈收入大幅下滑96%，期內(nèi)凈虧損擴大273.7%。

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一起教育為何突然陷入困境？

虧損是營收的近10倍

縱觀一季報，一起教育在最近半年間，陷入了巨大的業(yè)績壓力。

一季度，一起教育凈收入930萬元，上一年同期為2.334億元，同比大幅下滑96%。值得注意的是，這已經(jīng)是一起教育連續(xù)第五個季度營收同比下滑。不僅如此，最近兩個季度，一起教育的收入接連破位。去年四季度，其營收首次單季度跌破億元，本季度再度出現(xiàn)巨幅縮水，跌進(jìn)千萬元。

對于營收的下滑，一起教育表示，主要是因為重大項目招標(biāo)和交付過程的嚴(yán)重延誤影響了一季度的收入確認(rèn)。CEO劉暢表示，校內(nèi)軟件即服務(wù)(SaaS)業(yè)務(wù)繼續(xù)向前發(fā)展，超出了財務(wù)業(yè)績可能顯示的范圍。CFO杜超也表示，最近的重大項目中標(biāo)預(yù)計將在未來幾個季度逐步交付，并反映財務(wù)報表中。

但需要看到的是，一起教育并沒有披露對二季度的業(yè)績預(yù)期，何時能恢復(fù)業(yè)績增長尚未可知。而與此同時，一起教育的費用開支依然非常剛性。一季度，一起教育的銷售和營銷費用為2180萬元，同比微降0.8%；研發(fā)費用為4430萬元，同比縮減54.6%；一般和管理費用為4020萬元，同比減少21.7%，三項費用雖然都出現(xiàn)同比收窄，但仍然大幅度超出營收。

這也使得一起教育在一季度的利潤處于失控狀態(tài)。一季度，一起教育的毛利同比下降98.4%至226.3萬元，毛利率為24.4%，而2022年第一季度毛利率為60.7%。

凈虧損為9250萬元，而較2022年第一季度凈虧損2480萬元，同比擴大273.7%，而如此大規(guī)模的凈虧損甚至已是當(dāng)期營收總額的近10倍。不僅如此，這已經(jīng)不是第一個季度出現(xiàn)虧損超過營收，對于一起教育來說，經(jīng)營的壓力正在像一棵棵稻草一樣壓到身上。

一起教育能轉(zhuǎn)危為安嗎？

余糧見底

上市初至今，一起教育從未實現(xiàn)單季度盈利，本季度凈虧損的同比擴大，讓原本正在逐步收窄的虧損表現(xiàn)再度惡化。這種情況下，一起教育手中持有的現(xiàn)金也在持續(xù)承壓。

截至一季度末，一起教育手中持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金以及短期投資額總額約為6.4億元，比去年同期的8.13億元減少近1.75億元，比期初的7.38億減少近1億元。從上市以來，一起教育的現(xiàn)金持續(xù)減少，目前已經(jīng)回到2019年的水平。按年度計算，一起教育的經(jīng)營活動現(xiàn)金流始終處于凈流出的狀態(tài)，2022年凈流出4.64億元，雖然流失規(guī)模不如在線教育“燒錢大戰(zhàn)”階段，但仍居高位。

橫向?qū)Ρ?，一起教育也似乎是教育機構(gòu)中現(xiàn)金規(guī)模最緊張的。同樣遭受重挫的高途尚且有34億現(xiàn)金，好未來則是將近32億美元。手中現(xiàn)金持續(xù)減少的情況下，一起教育的轉(zhuǎn)型必然會受到掣肘。

與此同時，由于業(yè)績的持續(xù)下滑，一起教育的融資通道也在一步步收緊。本年度，一起教育的股價再度縮水，目前其股價再次徘徊在1美元的警戒線上，這樣的股價水平，不但融資難度在增加，甚至其上市公司的資格可能也會受到挑戰(zhàn)。

或許是為了提振信心，高管們都在努力釋放積極的信號。CEO劉暢表示，一起教育的教學(xué)SaaS業(yè)務(wù)已經(jīng)在全國中標(biāo)了多個標(biāo)志性項目，包括中標(biāo)金額為1.16億元的上海市閔行區(qū)智慧紙筆項目和智能作業(yè)項目，以及中標(biāo)金額為2000萬元的北京市西城區(qū)云課堂評價系統(tǒng)項目。CFO杜超也表示，最近的重大項目中標(biāo)標(biāo)志著公司新業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的另一個關(guān)鍵里程碑。

但這些項目真的能讓一起教育順利走過轉(zhuǎn)型嗎？

重新審視教育SaaS轉(zhuǎn)型

對于本期財報中劉暢提到的項目，此前一起教育已經(jīng)在財報中提及。

去年二季度，一起教育就曾表示，其在上海成功交付了“閔行區(qū)基于智能作業(yè)的精準(zhǔn)教學(xué)與自適應(yīng)學(xué)習(xí)系統(tǒng)項目”；由一起教育科技協(xié)同全國智慧教育示范區(qū)上海市閔行區(qū)研發(fā)的“閔智作業(yè)”和“閔曉數(shù)”智慧筆也在上海正式發(fā)布。去年四季度，一起教育透露，中標(biāo)北京西城區(qū)以線上作業(yè)為載體的形成性評價項目，以及西城區(qū)義務(wù)教育階段“五育融合”評價構(gòu)建項目系統(tǒng)平臺的定制開發(fā)。

顯然，從目前來看，這兩個項目仍然是一起教育的重點，此外并無更多拓新。

縱觀一起教育的轉(zhuǎn)型，似乎始終聚焦在教育信息化的賽道上。這可能也與其自身的發(fā)展基因有關(guān)，一起教育最初的定位便是補充公立校教學(xué)場景的學(xué)習(xí)產(chǎn)品。

2012年，一起教育開始為K12學(xué)校構(gòu)建智能校內(nèi)課堂解決方案，包括備課、授課、家庭作業(yè)相關(guān)活動和學(xué)術(shù)評估等。2015年，一起作業(yè)宣布教師端產(chǎn)品永遠(yuǎn)免費，并為學(xué)生提供付費服務(wù)。

2017年，一起作業(yè)上線“成長世界”板塊，學(xué)生通過做題，可獲得其內(nèi)置多款游戲的虛擬道具獎勵，但這種模式因為“引導(dǎo)未成年人非理性消費”受到批評，“成長世界”也隨即被關(guān)閉。在這一年，一起教育開始涉足在線教培，該業(yè)務(wù)在2021年一度貢獻(xiàn)總營收的97.4%。而“雙減”后，一起教育重回原點。

轉(zhuǎn)型教育SaaS與過往有一定的承接，可這項業(yè)務(wù)并沒有足夠堅實的基礎(chǔ)?？v觀過往在教育信息化上的布局，一起教育始終不算順利。根據(jù)上市后的財報，一起教育旗下的一起作業(yè)學(xué)生端在報告期內(nèi)MAU（月活躍用戶數(shù)）從2020年的月均1970萬，下滑到2021年的1440萬，一年間流失了530萬。2021年這項業(yè)務(wù)收入5590萬元，較2020年的7580萬元進(jìn)一步下滑，足以見得這項業(yè)務(wù)的用戶黏性并不高。

而教育SaaS業(yè)務(wù)依賴研發(fā)，投入大、毛利低、回款慢……對于一起教育來說，失去教培業(yè)務(wù)這一絕對核心，原本就需要“勒緊褲腰帶”，研發(fā)投入注定很難保障，這種情況下轉(zhuǎn)型似乎更是難上加難。

最近兩個季度的業(yè)績表現(xiàn)，已經(jīng)將教育SaaS業(yè)務(wù)“投入大、毛利低、回款慢”的特征充分顯現(xiàn)出來。面對暴跌的營收、持續(xù)的虧損、不斷減少的現(xiàn)金、持續(xù)承壓的股價，以及逐漸關(guān)閉的“補血”通道，一起教育的轉(zhuǎn)型正陷入步履維艱的境地。