6月13日，人民銀行公布的最新常備借貸便利（SLF）利率表顯示，自6月13日起，SLF利率隔夜品種為2.75%，7天期品種為2.90%，1個(gè)月期品種為3.25%。三個(gè)品種均較此前下降10個(gè)基點(diǎn)。

常備借貸便利利率發(fā)揮了利率走廊上限的作用，有利于維護(hù)貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。SLF利率的調(diào)整通常會(huì)與7天期逆回購(gòu)利率調(diào)整同步。專家認(rèn)為，本次SLF利率下調(diào)是與當(dāng)天7天期逆回購(gòu)利率下調(diào)聯(lián)動(dòng)。

隨著SLF利率下調(diào)，利率走廊中樞水平將隨之下移，金融體系資金成本將有所下降，進(jìn)一步促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)端繼續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

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仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟對(duì)證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者表示，將SLF與逆回購(gòu)利率聯(lián)動(dòng)調(diào)整，可以更好地引導(dǎo)市場(chǎng)利率在合意水平附近波動(dòng)、更好地維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕、更好地實(shí)現(xiàn)各類貨幣政策工具協(xié)調(diào)配合。

央行下調(diào)SLF利率

6月13日，人民銀行公布的最新常備借貸便利（SLF）利率表顯示，自6月13日起，SLF利率隔夜品種為2.75%，7天期品種為2.90%，1個(gè)月期品種為3.25%。三個(gè)品種均較此前下降10個(gè)基點(diǎn)。

SLF利率的調(diào)整通常會(huì)與7天期逆回購(gòu)利率調(diào)整同步。專家認(rèn)為，本次SLF利率下調(diào)是與當(dāng)天7天期逆回購(gòu)利率下調(diào)聯(lián)動(dòng)。

值得注意的是，上一次常備借貸便利利率調(diào)整正是2022年8月15日，當(dāng)天，人民銀行下調(diào)中期借貸便利（MLF）和公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)中標(biāo)利率10個(gè)基點(diǎn)。央行也在當(dāng)天將SLF利率三個(gè)品種分別下降10個(gè)基點(diǎn)。

根據(jù)央行介紹，常備借貸便利是央行正常的流動(dòng)性供給渠道，主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長(zhǎng)的大額流動(dòng)性需求。對(duì)象主要為政策性銀行和全國(guó)性商業(yè)銀行。期限為1-3個(gè)月。利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導(dǎo)市場(chǎng)利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押方式發(fā)放，合格抵押品包括高信用評(píng)級(jí)的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。

SLF利率被視為利率走廊的上限，超額準(zhǔn)備金利率則被視為利率走廊的下限。對(duì)此，人民銀行行長(zhǎng)易綱曾在2021年9月發(fā)表的署名文章《中國(guó)的利率體系與利率市場(chǎng)化改革》中指出，央行通過每日開展公開市場(chǎng)操作，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，持續(xù)釋放短期政策利率信號(hào)，使存款類金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)利率（DR）等短期市場(chǎng)利率圍繞政策利率為中樞波動(dòng)。同時(shí)，通過以常備借貸便利（SLF）利率為上限、超額準(zhǔn)備金利率為下限的利率走廊的輔助，將短期利率的波動(dòng)限制在合理范圍。

更好引導(dǎo)市場(chǎng)利率在合意水平附近波動(dòng)

6月13日，人民銀行開展公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作20億元，中標(biāo)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至1.90%。

長(zhǎng)城證券首席宏觀分析師蔣飛表示，從資金、債券市場(chǎng)的角度來(lái)看，近期市場(chǎng)利率已經(jīng)不斷下行。本次7天逆回購(gòu)率先降息，向DR007（銀行間7天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率）與FR007（銀行間7天質(zhì)押式回購(gòu)定盤利率）靠攏。實(shí)際上6月以來(lái)多個(gè)國(guó)有大行、股份制銀行等陸續(xù)調(diào)降存款利率，銀行息差壓力得到一定緩解，也為后續(xù)貸款利率騰挪空間。調(diào)降7天逆回購(gòu)利率有助于降低銀行間資金成本，維護(hù)資金面寬松。

隨著本次SLF利率隨之下行，龐溟表示，在滿足政策性銀行和全國(guó)性商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)期限較長(zhǎng)的大額流動(dòng)性需求的基礎(chǔ)上，將常備借貸便利利率與逆回購(gòu)利率聯(lián)動(dòng)調(diào)整，可以更好地引導(dǎo)市場(chǎng)利率在合意水平附近波動(dòng)、更好地維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕、更好地實(shí)現(xiàn)各類貨幣政策工具協(xié)調(diào)配合。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，后續(xù)應(yīng)繼續(xù)保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，強(qiáng)化貨幣政策和財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配等宏觀政策協(xié)同發(fā)力，進(jìn)一步提振市場(chǎng)主體信心、激發(fā)內(nèi)生投資和消費(fèi)需求，鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的基礎(chǔ)。