業(yè)務承壓、股價不振導致退市在即，不少上市房企當前面臨艱難的經(jīng)營局面。

【資料圖】

根據(jù)中指院統(tǒng)計，在A股中，有大約11家房企已經(jīng)被戴帽，而截至6月12日收盤，*ST嘉凱、ST美置、ST粵泰、*ST中天、ST泰禾、ST陽光城、*ST宋都等7家房企已經(jīng)觸發(fā)20天收盤價低于1元，基本鎖定退市。

港股方面，則有約10家房企將在三個月后觸發(fā)停牌超過18個月退市的條款，以此看來，這10家房企也將進入退市倒計時；而在此之前，新力控股已經(jīng)因停牌超過18個月在港交所被摘牌。

退市的時間點漸近，房企掀起保殼決戰(zhàn)。

在A股上市的房企，為了提振股價紛紛出招，榮盛發(fā)展“蹭”上了新能源的熱點，金科、世茂等房企則紛紛由大股東出手增持護盤；港股上市的房企保住上市地位的路徑則要復雜一些。目前難以復牌的房企，多數(shù)是有清盤呈請或者清盤令在身，或者與關聯(lián)方存在違規(guī)擔保交易等情形被港交所要求解決后方可恢復上市，但這些問題目前解決起來十分棘手。

即便在短暫階段性取得“保殼戰(zhàn)”的勝利，長遠來看，這些徘徊在退市邊緣的房企要完成債務重組及至走上正常經(jīng)營軌道，方是上市地位能夠始終保持的關鍵。如今的局勢，離“保殼戰(zhàn)”的最終取勝仍有距離。

花樣保殼

本輪房企“保殼戰(zhàn)”中，最為努力的要數(shù)榮盛發(fā)展。

今年5月28日，榮盛發(fā)展公告稱，擬以發(fā)行股份的方式購買控股股東榮盛控股持有的榮盛盟固利新能源科技股份有限公司（下稱“榮盛固利”）68.38%股權并停牌。

榮盛發(fā)展將要收購的這家公司主要業(yè)務是新能源汽車用鋰離子動力電池、儲能用鋰離子電池及鋰離子電池關鍵材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。

榮盛發(fā)展所將收購的這一標的算不上優(yōu)質資產(chǎn)。根據(jù)公告，榮盛固利2021年、2022年的所有者權益分別為19.68億元和14.75億元，營業(yè)收入分別為6.78億元和9.88億元，兩年的凈虧損則為9.95億元。

在宣布這一消息之前，榮盛發(fā)展接連跌停，已經(jīng)逼近1元面值，如果再繼續(xù)掉頭向下，將有退市的風險。與此同時，榮盛發(fā)展管理層也同步增持。

6月8日，榮盛發(fā)展公告稱，公司部分董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心骨干擬以自有或自籌資金,以不高于1.20元/股，通過二級市場集中競價方式增持股票，增持金額合計不低于7565萬元、且不超過1.2億元。

隨后，6月9日榮盛發(fā)展披露了相關方案，其稱擬通過發(fā)行股份的方式購買榮盛固利股權，且收購部分不僅是榮盛控股所擁有的68.38%的股權，還有其他小股東合計的8.06%，并計劃向不超過35名特定對象發(fā)行股份募集配套資金。與此同時，榮盛發(fā)展宣布復牌。

不得不說，榮盛發(fā)展的操作的確取到了一些作用。復牌之后，榮盛發(fā)展股價翻轉。截至6月13日，榮盛發(fā)展已經(jīng)連續(xù)三個交易日收獲漲停，當日報1.56元/股，總市值為67.83億元。

不僅是榮盛，還有金科等房企也在艱難保殼，模式也與榮盛類似。

6月6日晚間，金科股份公告，其擬以發(fā)行股份的方式購買金科控股的控股子公司重慶兩江新區(qū)科易小額貸款有限公司持有的重慶恒昇大業(yè)20%股權，并宣布停牌。同時，金科還于6月5日宣布，截至公告披露日，其控股股東金科控股指定主體財聚投資已累計增持金科股份2167.91萬股，成交金額合計1926.85萬元。

金科目前股價為1.07元/股，尚在停牌階段。但股東增持有所生效，此前金科控股股價也一度下探至1元以下。

加速出清

與A股上市房企不同，港股房企的“保殼戰(zhàn)”說簡單也簡單，說不易也不易。

港股房企停牌的多數(shù)原因是，未能按時發(fā)布財報，且在此過程中被債權人提起清盤呈請，另外還有部分房企則是與關聯(lián)方之間的財務往來出現(xiàn)問題而導致遲遲未能復牌。以此來看，只要能夠發(fā)布財報并且解決清盤以及關聯(lián)方的問題，復牌就能夠成行。

港股房企中，出險房企率先復牌的有融創(chuàng)、龍光和佳兆業(yè)等，這是為數(shù)不多幾家能夠復牌的房企，而他們能夠復牌的關鍵還是在于自身所受到困擾相對較少，例如融創(chuàng)債務重組走在前列，佳兆業(yè)尚未被債權人采取行動，龍光也暫未被查出有物業(yè)等關聯(lián)方違規(guī)擔保情況等。

而反觀目前尚在停牌階段的房企，則各有各的憂愁。例如，本輪最先出險的花樣年，需要滿足根據(jù)上市規(guī)則之規(guī)定刊發(fā)所有尚未公布財務業(yè)績及處理任何審核修訂；清盤呈請（或清盤令）已被撤回或被解除，并且解除任何清盤人的任命（無論是否臨時）等。

目前，花樣年離滿足條件還有距離，它不但未發(fā)布財報，清盤呈請也還在擱置之中。

目前看來，本輪港股房企的退市潮或許將在9月份正式到來，如若未能在此之前滿足港交所的復牌指引，則將可能退市。

據(jù)中指院統(tǒng)計，目前21家在港股停牌的房企中，有超過10家房企停牌即將超18個月，若今年9月未復牌，旭輝、世茂、奧園、花樣年、陽光100、祥生、佳源、力高、當代、三盛、上置、匯景、大發(fā)等停牌港股房企將退市。

“港股的主要是清盤令跟資金侵占這兩條要解決比較麻煩。一個是沒辦法說服債權人，另外一個是內控出了問題，其實就是公司的信譽有問題了，不好解決。而且就算保住上市地位，在港股這樣二八開的市場，大部分股票的流動性也不高，這也是要權衡的?！币晃徊辉妇呙母酃煞治鰩煾嬖V21世紀經(jīng)濟報道記者。

以此來看，房企退市在今年仍將會陸續(xù)發(fā)生。

中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水分析稱，對出險房企來說，上市公司退市對公司影響主要表現(xiàn)在公司融資渠道受限，增加公司資金鏈緊張的風險，影響公司投資活動；公司價值的估值降低，股東利益受到損害，影響投資人信心等；港股多家房企停牌或面臨清盤呈請，也將對債務重組、銷售和再融資產(chǎn)生不利影響。

劉水認為，2021年下半年開始，行業(yè)進入加速優(yōu)勝劣汰階段，退市是部分上市房企經(jīng)營惡化的結果，更是房地產(chǎn)行業(yè)加速出清和重整的必然過程。經(jīng)歷本輪市場周期調整，房地產(chǎn)行業(yè)告別“高周轉、高負債、高杠桿”模式，疊加新房市場總量觸頂下行，房企將向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡，實現(xiàn)高質量的發(fā)展。

中銀證券在近期的一份研報中也稱，房企退市短期內將使得市場對于地產(chǎn)股的關注度及受歡迎度將降低，直接融資通道也受到影響，也一定程度上反映了市場對房地產(chǎn)行業(yè)的信心不足。

中銀證券表示，面臨退市風險的企業(yè)仍屬個別現(xiàn)象，對整體房地產(chǎn)板塊的影響相對有限。一方面，強化退市制度有助于保證股票市場合理供給，在一定程度上提升投資者的風險意識，促使投資者關注基本面優(yōu)質、行業(yè)發(fā)展前景較好的地產(chǎn)公司。整體而言，利于行業(yè)加速出清，對整體行業(yè)格局產(chǎn)生一定變化，這也符合當下地產(chǎn)供給側出清的大邏輯。