中國基金報記者 曹雯璟

【資料圖】

人民幣將可直接買港股！

3月以來，多家港股公司發(fā)布公告稱，已正式提交有關(guān)增設(shè)人民幣柜臺的申請。這意味著，港交所力推的港股“港幣-人民幣雙柜臺模式”進入實質(zhì)性推進階段，離岸人民幣即將迎來更加豐富的投資標的。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，香港作為人民幣離岸市場，建立雙柜臺模式是港交所交易模式的重要補充，能夠助力人民幣國際化及強化自身國際金融中心地位的基礎(chǔ)制度建設(shè)。伴隨人民幣在國際貿(mào)易地位提升，離岸人民幣市場供給或?qū)⒚黠@提升，從而拉動雙幣交易模式。

已有多家港股公司申請增設(shè)人民幣柜臺

或提升市場活躍度、流動性

3月以來，已有包括快手、吉利汽車、中銀香港、香港交易所、安踏體育在內(nèi)的5家港股上市公司繼發(fā)布公告，向港交所提交有關(guān)該公司股票增設(shè)人民幣柜臺的申請。

去年12月底，港交所宣布推出“港幣-人民幣雙柜臺模式”以及雙柜臺莊家機制（簡稱“雙柜臺模式”），進一步支持人民幣柜臺在香港上市、交易及結(jié)算。今年3月15日，港交所宣布，已就香港交易所股份交易在“港幣-人民幣雙柜臺模式”下新增人民幣柜臺提交相關(guān)申請。據(jù)港交所此前披露，待監(jiān)管機構(gòu)批準及市場準備就緒后，“港幣-人民幣”雙柜臺的登記程序預計于2023年上半年展開。

中國外匯投資研究院副院長趙慶明向中國基金報記者表示，截至2022年底，香港人民幣存款額接近1萬億元，全球離岸人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)約75%在香港進行。但是離岸人民幣投資渠道受限，主要集中在存款、國債、保險和理財產(chǎn)品中，港交所推出的”港幣-人民幣“雙柜臺機制大大豐富了離岸人民幣的投資渠道，對于推動人民幣國際化具有重要意義。

華安證券（香港）表示，雙幣柜臺交易，給投資者多一個新的投資渠道，刺激港股二級市場，促進港股價值修復。即用人民幣直接購買港股通股票，可以吸引更多的內(nèi)資參與到港股市場，提升港股的整體流動性。當前滬港AH溢價指數(shù)（H50066）為154.55點，處于較高位置，正是由于港股整體流動性相對較弱，導致AH股溢價持續(xù)擴大，H股反而成了相對的“洼地”，隨著人民幣直接參與股票交易，可能會收窄AH股溢價。

財通證券研究所資深非銀分析師許盈盈表示，雙柜臺模式可降低匯率風險，吸引更多人民幣資金，改善港股市場流動性，并且長期來看，可提高港股市場的成交活躍度，從而推動港交所ADT及盈利的提升。同時，港股通人民幣計價將為香港市場帶來新的發(fā)展機遇，市場交投是有望提升的，這將便利人民幣資金交易，預計短期內(nèi)影響有限，但是長期來看，港股通人民幣計價客觀上將便利并鼓勵更多投資者參與港股交易，同時疊加互聯(lián)互通的持續(xù)擴容和中國內(nèi)地居民日益上升的多元化資產(chǎn)配置的需求，預計將有越來越多的人民幣資金參與港股交易；且港股交投活躍度的改善反過來又會吸引更多的資金交易，從而提升港股資金的成交量和活躍度。

有利于深化兩地互聯(lián)互通

對于雙柜臺交易模式帶來的影響，多位業(yè)內(nèi)人士表示，建立港幣-人民幣雙柜臺交易模式，對擴大香港內(nèi)地市場互聯(lián)互通意義重大。

華安證券（香港）表示，一是進一步深化兩地互聯(lián)互通機制。 港股設(shè)立人民幣柜臺后，QDII基金和港股通投資者可以選擇人民幣柜臺交易，消除投資港股的匯兌成本和匯率風險，有利于促進港股通交易，吸引更多內(nèi)地資金參與港股投資，還有可能在香港上市的發(fā)行人可用人民幣直接認購股票；

二是有利于推動符合條件在香港主要上市的海外企業(yè)證券納入港股通合資格證券范圍，目前港股通標的主要都是內(nèi)地和回港上市的中概股以及香港本地股，未來有可能會涵蓋海外企業(yè)。

三是有利于現(xiàn)有以及即將推出的人民幣計價產(chǎn)品發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，境內(nèi)外投資者可通過香港與內(nèi)地金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的連接，參與香港與內(nèi)地金融衍生品市場，有利于滿足投資者的利率風險管理需求，如2022年10月中國人民銀行、香港證監(jiān)會及香港金管局聯(lián)合公布的場外交易衍生工具，即『互換通』等產(chǎn)品。同時，此舉將進一步提升香港與內(nèi)地金融市場的聯(lián)通效率，鞏固香港國際金融中心和離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐地位。

財通證券研究所資深非銀分析師許盈盈表示，港股通人民幣計價有助于解決匯兌風險敞口和盈利折算問題，從而便利投資者交易。自滬深港通開通以來，香港與內(nèi)地資本市場的互聯(lián)互通機制日趨成熟，跨境交易日漸活躍，南向資金通過港股通持股占比穩(wěn)步提升，已成為港股市場的重要參與者。

雙柜臺也會有利于吸引更多內(nèi)地資金沉淀，有助于改善港股流動性和成交活躍度。因此，港股通的人民幣定價可以減少一部分投資港股的匯率波動敞口，疊加中國內(nèi)地居民資產(chǎn)配置拐點和港股投資多元化配置需求的大趨勢，這預計有望吸引更多人民幣資金沉淀，進而有望提升港股通交易的活躍度和交易量，從而擴大香港內(nèi)地市場互聯(lián)互通。

有利于推進人民幣國際化進程

除了深化互聯(lián)互通，多位業(yè)內(nèi)人士還表示，建立港幣-人民幣雙柜臺交易模式，有利于推進人民幣國際化進程。

華安證券（香港）表示，此舉將進一步提升香港與內(nèi)地金融市場的聯(lián)通效率，鞏固香港國際金融中心和離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐地位。香港特區(qū)政府2022年11月18日落實豁免由莊家作出的雙柜臺證券交易所須繳付的印花稅，有助于激活莊家的活力，提高人民幣柜臺活躍度，提升香港離岸人民幣市場的流動性，加快推動人民幣國際化進程。

財通證券研究所資深非銀分析師許盈盈也認為，雙柜臺模式有利于支持和強化中國香港作為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐角色以及國際金融中心的地位，也有助于擴大人民幣雙向跨境資本流通的渠道，提升香港離岸人民幣市場的流動性，推動人民幣國際化進程。從長期來看，港股通人民幣計價客觀上將便利并鼓勵更多投資者參與港股交易，預計將有越來越多的人民幣資金參與港股交易，從而逐步提升港股資金的成交量和活躍度。同時，在雙柜臺模式下，資金端的多樣化需求增加將極大地豐富離岸市場的人民幣產(chǎn)品供給，吸引更多人民幣資金參與港股交易并沉淀，從而助力鞏固香港作為離岸人民幣中心的地位、推動人民幣國際化進程，長期意義深遠。

另一方面來說，香港作為國際金融中心、中國公司特別是新經(jīng)濟公司的聚集地、以及離岸人民幣的最大市場和清算中心，其優(yōu)勢是不言而喻的。那么以滬港通人民幣計價為起點，促進人民幣在港股交易中的使用，未來逐步向更大股票和產(chǎn)品范圍（如衍生品或融資活動）、以及甚至更廣的投資者群體，都將為推動人民幣國際化打下基礎(chǔ)。

多管齊下，各大券商積極籌備

隨著“港幣-人民幣雙柜臺模式”進入實質(zhì)性推進階段，各大券商正在積極做著準備工作。

華安證券（香港）表示，券商需要根據(jù)港交所發(fā)布的指引做好相應(yīng)的準備工作，滿足準入資質(zhì)。現(xiàn)行的上市、交易、結(jié)算及交收安排將大致適用于雙柜臺模式下的人民幣柜臺證券。身為券商，在了解雙柜臺的機制的同時，亦需在系統(tǒng)及人員上對以下方面作出準備﹕

在交易方面，系統(tǒng)上需準備處理雙柜臺的證券交易安排，支持港幣柜臺及人民幣柜臺股票代碼分別以“0”字及“8”字開首開始的5位數(shù)字報價，確?？蛻粝聠螘r清晰知悉所交易的柜臺。另外，由于兩個柜臺的股票屬同一類別，需確保系統(tǒng)供應(yīng)商支持有關(guān)股票進行夸柜臺交易，在購買或持有港幣柜臺股票，可以人民幣柜臺沽出，反之亦然。

在結(jié)算方面，除了需確保對雙柜臺的證券進行結(jié)算外，亦需確保支持跨柜臺的證券互換以進行交收。

在內(nèi)部培訓方面，以港交所公布的訊息為基礎(chǔ)，培訓人員對港幣-人民幣雙柜臺交易安排的知識，確實為潛力客戶提供最準確的訊息。

財通證券研究所資深非銀分析師許盈盈表示，券商還需要全面了解雙柜臺模式的規(guī)則及運作，在其中找到貼合自己的業(yè)務(wù)或者說可以拓展的新業(yè)務(wù)，從而在港交所這個政策推出時能夠最大程度上占領(lǐng)先機。南向資金成了港股市場的重要參與者，券商可以多關(guān)注南向資金的流向和動態(tài)把握大勢。同時，雙柜臺模式會極大地豐富離岸市場的人民幣產(chǎn)品供給，那么券商也可以作為經(jīng)紀商向投資者們推介優(yōu)秀的產(chǎn)品，也可以在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上拓展新產(chǎn)品，為投資者提供多樣化的投資選擇。

談到對券商會帶來的機遇和挑戰(zhàn)時，許盈盈認為，“雙柜臺機制”有利于離岸人民幣的流通，提升港股市場的流動性。港交所交易活躍度、市場流動性高，這也給有港股業(yè)務(wù)的券商帶來資管、投行等業(yè)務(wù)機會，這個政策的出臺這批券商將率先受益。因為互聯(lián)互通的加快，有港股業(yè)務(wù)的券商可以更好的將內(nèi)地業(yè)務(wù)和港股業(yè)務(wù)聯(lián)系起來，特別是人民幣可以直接買港股這一許可，大大方便了內(nèi)地投資者對港股業(yè)務(wù)的投資。