在今年強勁的開局之后，隨著大幅反彈導致估值不再那么具有吸引力，加之印度阿達尼集團（Adani Group）和巴西Americanas SA等企業(yè)風波，投資者對新興市場的興趣減弱。

但近兩周，在歐美銀行業(yè)危機持續(xù)中，新興市場資產表現出了優(yōu)于發(fā)達市場的彈性。今日凌晨公布的最新美聯(lián)儲利率決議又暗示可能很快結束加息行動，從富蘭克林·鄧普頓（Franklin Templeton）到摩根士丹利投資管理公司和道富公司（State Street Corporation），一些分析師開始重新開始看好新興市場資產。

新興市場資產展現韌性

【資料圖】

上周，新興市場資產也受到歐美銀行危機的拖累，在截至3月17日的過去一周內，交易員從投資于新興市場股票和債券的交易所交易基金（ETF）中撤離了約19億美元，錄得一年多來最大的單周提款。

但在本周一瑞銀宣布收購瑞信后，新興市場體現出的彈性好于歐美等發(fā)達市場。周一，新興市場資產整體波動性下降，不少新興市場貨幣開始反彈。用于衡量新興市場股市波動性的CBOE新興市場ETF波動率指數（CBOE Emerging-Market ETF Volatility Index）在當天開盤后飆升，南非股市更創(chuàng)下了自去年11月以來最好的單日走勢。與此同時，隨著市場情緒的改善，包括墨西哥比索在內的一系列新興市場貨幣也扭轉了此前跌勢。

周三，美聯(lián)儲利率決議公布前，受亞洲股市上漲的推動，新興市場股市連續(xù)第二天錄得上漲，因為市場已經預期美聯(lián)儲將采取更溫和的加息措施。摩根士丹利資本國際新興市場股票指數上漲近1%。大多數新興市場貨幣都在窄幅波動，對疲軟的美元持平，摩根士丹利資本國際拉丁美洲貨幣指數收漲0.6%。

富國銀行的策略師麥肯納（Brendan McKenna）表示，雖然新興市場“眼下仍處于一個棘手的境地”，但如果美聯(lián)儲利率決議偏溫和，就會成為新興市場的一個積極因素。

而最新的美聯(lián)儲決議符合市場預期，加息25個基點，雖然重申通脹仍太高、強調還要繼續(xù)加息，但也暗示加息可能接近尾聲。而美聯(lián)儲議息同時，美財長耶倫表示，美國政府不考慮擴大聯(lián)邦存款保險的范圍，相當于否認了本周二的政府考慮將保險擴大到所有存款這一外媒消息，意味著銀行危機仍將持續(xù)。

芝加哥期權交易所(CBOE)新興市場波動率指數在過去6個交易日始終低于美股的恐慌指數VIX。眼下，期權交易員押注，新興市場市場面臨的動蕩程度將繼續(xù)低于發(fā)達市場。

華爾街重新看好新興市場資產

在上述背景下，一些分析師認為可以重新開始布局新興市場資產。

分析師認為，經濟增長仍是支撐資產走勢的關鍵因素，預計今年新興市場經濟體仍將以比發(fā)達經濟體以更快的速度實現經濟擴張，從而改善盈利前景。

道富高級多資產策略師杰拉德（Daniel Gerard）就稱：“我們仍看好新興市場股票交易，該交易在機構投資組合中的權重非常低，但同時，他們的盈利前景更好，并能受到投資需求好轉和投資組合回歸正常的推動。”他補充稱，中國股票是今年全球金融市場“為數不多的好題材之一”。

上周五，在歐美銀行危機下，中國央行宣布，決定于2023年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。本次降準為全面降準，預計將向銀行體系釋放中長期流動性約5500億元，每年降低銀行資金成本約70億元，這將有助于引導金融機構進一步加大對實體經濟的支持力度、降低融資成本。

其次，在看好新興市場的市場人士看來，最近新興市場出現的一些拋售，是由其他地區(qū)風險偏好情緒的轉變引發(fā)的。并且，歐美銀行業(yè)動蕩也足以引發(fā)市場對那些全球最有影響力的央行未來加息力度進行重新定價，比如，債券交易員目前正押注美聯(lián)儲今年稍晚降息的可能性。

Brandywine Global Investment Management的基金經理麥金太爾（Jack McIntyre）表示，盡管美國經濟明顯放緩必然會影響全球經濟，但一旦塵埃落定，全球主要央行收緊力度的減弱和美元疲軟，將有助于新興市場資產的反彈?！斑@(銀行業(yè)危機)本質上并非來自新興市場內部的壓力，投資者眼下可能會暫時出售任何風險資產，但如果稍微把時間線延長點，這可能反而是一個凈利好因素，因為銀行危機會讓全球央行們不再那么大程度地進行貨幣緊縮了。”

富蘭克林·鄧普頓的新興市場股票團隊總監(jiān)塞加爾（Chetan Sehgal）也透露：“我們正在加大對新興市場資產的投資力度。對我們來說，新興市場任何時候都充滿機會?！?/p>

最后，更具吸引力估值也是分析師們重新看好新興市場資產的原因。瑞銀全球財富管理的報告指出，發(fā)達市場的銀行業(yè)風險，尚未影響新興市場的長期擴張，新興市場的估值仍比主要發(fā)達國家更具吸引力。瑞銀的歐洲中東非洲地區(qū)(EMEA)投資主管Themis Themistocleous稱，“我在關注銀行危機最近事態(tài)發(fā)展時發(fā)現，這根本不足以改變我們此前看好新興市場的觀點，新興市場的增長動力較發(fā)達經濟體要強勁得多?！本唧w而言，他稱，瑞銀看好新興市場股票和美元債。

摩根士丹利投資管理公司的副首席投資官兼新興市場宏觀經濟研究主管坎達里（Jitania Kandhari）持類似看法?！澳壳埃鹑隗w系中的過度行為存在于發(fā)達市場，多年來利率很低，但卻過度借貸。但新興市場的債務比率實際上要好很多?！彼Q。今年稍早，他曾預測未來十年新興市場的表現將優(yōu)于發(fā)達市場。