3月22日晚間，中國(guó)恒大（03333.HK）披露了境外債務(wù)重組的消息。

中國(guó)恒大稱，公司及顧問(wèn)在過(guò)去幾個(gè)月與公司的不同利益相關(guān)者就擬議的集團(tuán)境外債務(wù)重組（“擬議重組”）進(jìn)行了建設(shè)性對(duì)話。公司與以下項(xiàng)目的一些主要持有人取得了進(jìn)展：公司發(fā)行的本金總額為139.225億美元的美元高級(jí)擔(dān)保票據(jù)；和由景程有限公司發(fā)行并由天基控股有限公司擔(dān)保的本金總額為52.26億美元的美元優(yōu)先票據(jù)。

中國(guó)恒大稱，這些討論最終與現(xiàn)有票據(jù)持有人特別小組成員（“債權(quán)人特別小組”）就擬議重組的核心條款達(dá)成具有約束力的協(xié)議。

(相關(guān)資料圖)

根據(jù)初步分析，在恒大集團(tuán)層面的清算中對(duì)中國(guó)恒大的境外無(wú)擔(dān)保債權(quán)人的預(yù)估回收預(yù)計(jì)約97.28億元，不同組別債權(quán)人的預(yù)估回收率如下：

中國(guó)恒大將發(fā)行最長(zhǎng)時(shí)間為12年的新票據(jù)

需要指出的是，恒大協(xié)議安排中協(xié)議安排對(duì)價(jià)的分配為：對(duì)于A組，A組債務(wù)基于A組的全部應(yīng)計(jì)索賠；對(duì)于C組，C組債務(wù)基于“差額索償”（即扣除針對(duì)非本公司的任一方的任何相關(guān)權(quán)利（無(wú)論是本金、擔(dān)?；蛸|(zhì)押支持）的評(píng)估價(jià)值）。差額索償?shù)膬r(jià)值應(yīng)經(jīng)過(guò)獨(dú)立的評(píng)估和裁定程序。

在恒大協(xié)議安排中，A組和C組債權(quán)人都有權(quán)就其待分配的可獲償金額的處理方式選擇兩種選擇之一。在方案1中，協(xié)議安排債權(quán)人可以按其可獲償金額1:1的轉(zhuǎn)換比率獲得將由中國(guó)恒大發(fā)行的新票據(jù)，新票據(jù)期限為10-12年，將隨著時(shí)間的推移償還。

在方案2中，協(xié)議安排債權(quán)人可以選擇將其可獲償金額轉(zhuǎn)換為：期限為五至九年的將由中國(guó)恒大發(fā)行的新票據(jù)；由五筆與恒大物業(yè)、恒大新能源汽車(chē)或中國(guó)恒大上市股票掛鉤的股權(quán)掛鉤票據(jù)構(gòu)成的組合，掛鉤方式包括由其擔(dān)保、掛鉤、可強(qiáng)制交換或可強(qiáng)制轉(zhuǎn)換對(duì)應(yīng)股票（按所適用的）；或兩者的組合。在景程協(xié)議安排中，債權(quán)人將獲得五筆由景程發(fā)行的期限為四至八年的新票據(jù)，本金總額為65億美元。在天基協(xié)議安排中，債權(quán)人將獲得四筆由天基發(fā)行的期限為五至八年的新票據(jù)，本金總額為8億美元。

恒大物業(yè)和恒大汽車(chē)部分股份將作為抵押

根據(jù)中國(guó)恒大披露的條款內(nèi)容，在恒大物業(yè)（06666.HK）股份的處理中，按恒大條款清單的構(gòu)想，恒大物業(yè)由中國(guó)恒大持有的合計(jì)2493778025股的恒大物業(yè)股份（相當(dāng)于截至恒大條款清單日期的已發(fā)行恒大物業(yè)股份總數(shù)的約23.1%）；以及749465275股的恒大物業(yè)股份（相當(dāng)于截至恒大條款清單日期已發(fā)行恒大物業(yè)股份總數(shù)的約6.9%），應(yīng)存入證券賬戶并質(zhì)押以分別為A2恒大物業(yè)股票掛鉤票據(jù)和C2恒大物業(yè)股票掛鉤票據(jù)提供擔(dān)保（“恒大物業(yè)股份賬戶質(zhì)押”）。受恒大物業(yè)股份賬戶質(zhì)押約束的恒大物業(yè)股份可以在恒大條款清單中規(guī)定的某些條件下會(huì)被釋放以出售給戰(zhàn)略投資者。向戰(zhàn)略投資者出售恒大物業(yè)股份應(yīng)在A2恒大物業(yè)股票掛鉤票據(jù)和C2恒大物業(yè)股票掛鉤票據(jù)之間按比例進(jìn)行。（注：選擇上述方案2的A債權(quán)人和C債權(quán)人分別稱為“A2債權(quán)人”和“C2債權(quán)人”。）

此外，中國(guó)恒大將發(fā)行強(qiáng)制可交換債券，可交換為2331985700股的恒大物業(yè)股份（占截至恒大條款清單日期已發(fā)行恒大物業(yè)股份總數(shù)的約21.57%），這些恒大物業(yè)股份應(yīng)存入質(zhì)押的證券賬戶。

在恒大汽車(chē)的股份處理中，按恒大條款清單的構(gòu)想，中國(guó)恒大新能源汽車(chē)集團(tuán)有限公司（00708.HK），其股份由中國(guó)恒大持有的合計(jì)：與A2恒大新能源汽車(chē)股票掛鉤票據(jù)相關(guān)的1749634360股的恒大新能源汽車(chē)股份（相當(dāng)于截至恒大條款清單日期的已發(fā)行恒大新能源汽車(chē)股份總數(shù)的約16.1%）；與C2恒大新能源汽車(chē)股票掛鉤票據(jù)相關(guān)的1503503540股的恒大新能源汽車(chē)股份（相當(dāng)于截至恒大條款清單日期的已發(fā)行恒大新能源汽車(chē)股份總數(shù)的約13.9%），將存入托管賬戶（“恒大新能源汽車(chē)托管賬戶”）。

在恒大新能源汽車(chē)托管賬戶下持有的恒大新能源汽車(chē)股份可以在恒大條款清單中規(guī)定的某些條件下會(huì)被解除托管以出售給戰(zhàn)略投資者。向戰(zhàn)略投資者出售恒大新能源汽車(chē)股份應(yīng)按A2恒大新能源汽車(chē)股票掛鉤票據(jù)和C2恒大新能源汽車(chē)股票掛鉤票據(jù)之間的比例進(jìn)行。

中國(guó)恒大將發(fā)行強(qiáng)制可交換債券，可交換為3094810100股的恒大新能源汽車(chē)股份（占截至恒大條款清單日期已發(fā)行恒大新能源汽車(chē)股份總數(shù)的約28.54%），這些恒大新能源汽車(chē)股份應(yīng)存入質(zhì)押的證券賬戶。受限于獲得相關(guān)批準(zhǔn)后，作為擬議重組的一部分，中國(guó)恒大及其他方向恒大新能源汽車(chē)提供的總額約為27.04億美元（包括截至2023年10月1日的應(yīng)計(jì)利息）的若干貸款將按每股3.84港元的換股價(jià)轉(zhuǎn)換為新能源汽車(chē)新股，其中約24.21億美元將用作恒大新能源汽車(chē)強(qiáng)制可交換債券的交換財(cái)產(chǎn)，并為A2恒大新能源汽車(chē)股票掛鉤票據(jù)和C2恒大新能源汽車(chē)股票掛鉤票據(jù)之利益存入相關(guān)的恒大新能源汽車(chē)托管賬戶。

境內(nèi)有息負(fù)債逾期金額約2084億元

境內(nèi)債務(wù)進(jìn)展方面，中國(guó)恒大稱，希望可以通過(guò)完成擬議重組來(lái)為恢復(fù)運(yùn)營(yíng)提供必要條件，帶動(dòng)境內(nèi)債權(quán)人與集團(tuán)達(dá)成和解，進(jìn)而使集團(tuán)恢復(fù)有序運(yùn)營(yíng)，并逐步產(chǎn)生償債現(xiàn)金流。

2022年以來(lái)，中國(guó)恒大先后完成9支境內(nèi)公司債券本金或利息的展期，展期期限為6個(gè)月至1年不等，涉及約本金金額535億元，利息37.03億元。同時(shí)，中國(guó)恒大境內(nèi)債務(wù)逾期規(guī)模較大，截至2022年12月31日境內(nèi)有息負(fù)債逾期金額達(dá)到約2084億元，境內(nèi)商業(yè)承兌匯票逾期金額達(dá)到約3263億元，境內(nèi)或有債務(wù)逾期金額達(dá)到約1573億元，并且部分境內(nèi)債權(quán)人也就此對(duì)集團(tuán)采取了法律行動(dòng)。

根據(jù)中國(guó)恒大的披露，許多境內(nèi)債權(quán)人也對(duì)集團(tuán)采取了法律行動(dòng)。截至3月22日，標(biāo)的金額1億元以上未決訴訟案件數(shù)量超過(guò)789件，其標(biāo)的金額總額達(dá)到約3313億元，未決仲裁案件數(shù)量超過(guò)43件，其標(biāo)的金額總額達(dá)到約322億元。

中國(guó)恒大預(yù)計(jì)在不遲于2023年3月31日（或與債權(quán)人特別小組達(dá)成合意的其他日期）就恒大協(xié)議安排、景程協(xié)議安排和天基協(xié)議安排中的每項(xiàng)協(xié)議安排與持有現(xiàn)有恒大票據(jù)或現(xiàn)有景程票據(jù)的（按所適用的）債權(quán)人特別小組達(dá)成合意并簽訂一份或多份重組支持協(xié)議。重組生效日預(yù)計(jì)為2023年10月1日，最后期限日為2023年12月15日（可依據(jù)各條款清單的條款延長(zhǎng)）。