央行今日開展4990億元中期借貸便利（MLF），高于到期的3000億元，同步還開展了2030億元7天期逆回購操作，因有6410億元7天期逆回購到期，當(dāng)日公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠2390億元。

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中標(biāo)利率方面，2月MLF操作利率持平于2.75%，自去年8月以來已連續(xù)7個(gè)月不變，7天期逆回購操作利率也保持在2.00%。

本月MLF加量平價(jià)續(xù)做符合市場(chǎng)預(yù)期。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，（本月MLF操作）延續(xù)了去年12月以來的超額續(xù)作，而且超額量是去年12月以來最大，加之同時(shí)開展2000多億的7天逆回購操作，顯示央行穩(wěn)定資金面的決心。

MLF大幅加量有望平抑資金利率上行

央行此前已連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)MLF加量續(xù)做，但幅度均低于本月，去年12月、今年1月分別超額1500億元、790億元。

此前有預(yù)測(cè)觀點(diǎn)指出，央行于2月上旬持續(xù)加大每日的逆回購?fù)斗牛S穩(wěn)資金面的態(tài)度較為明確，為此MLF或?qū)崿F(xiàn)較大規(guī)模的加量投放，以維護(hù)長(zhǎng)期流動(dòng)性平穩(wěn)。

“近期受到信貸開門紅的影響，銀行負(fù)債端有壓力，表現(xiàn)為存單和短期回購利率有所上行，那么隨著MLF超額續(xù)作，預(yù)計(jì)短端利率企穩(wěn)回落。”明明表示。

從同業(yè)存單來看，市場(chǎng)人士指出，截至2月14日，商業(yè)銀行（AAA級(jí)）1年期同業(yè)存單到期收益率均值升至2.61%，較上月同期上行0.12個(gè)百分點(diǎn)，并向著1年期MLF利率進(jìn)一步靠攏，這在一定程度上也會(huì)增加銀行對(duì)MLF操作的需求。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本月MLF加量續(xù)作，加之近期央行持續(xù)通過大額逆回購“補(bǔ)水”，也有助于遏制2月初以來的市場(chǎng)利率上行勢(shì)頭，引導(dǎo)DR007、商業(yè)銀行（AAA級(jí)）1年期同業(yè)存單到期收益率等基準(zhǔn)市場(chǎng)利率中樞較為穩(wěn)定地運(yùn)行在相應(yīng)政策利率下方。

截至今日上午11時(shí)，DR007質(zhì)押式回購利率回落至1.9797%，2月上旬一度觸及2.2%上方，顯著高于同期限政策利率；同時(shí)，隔夜Shibor報(bào)1.9020%，上漲32.6個(gè)BP；7天Shibor報(bào)1.9960%，下跌1.1個(gè)BP；14天Shibor報(bào)2.0530%，上漲1.6個(gè)BP。

此外，結(jié)合銀行信貸來看，王青表示，接下來為拓展經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭，需要銀行信貸投放繼續(xù)“適時(shí)靠前發(fā)力”。本月MLF加量續(xù)作，將直接為銀行補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，增加其放貸能力，預(yù)計(jì)2月人民幣貸款將繼續(xù)同比多增。

年內(nèi)降息降準(zhǔn)有待觀察 5年期以上LPR存下調(diào)空間

本月MLF操作雖實(shí)現(xiàn)加量，而政策利率依然持平在2.75%，自去年8月以來已連續(xù)7個(gè)月不變。這在業(yè)內(nèi)人士看來，在一季度經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭已確立的背景下，下調(diào)政策利率的必要性不高，對(duì)此市場(chǎng)已有預(yù)期。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，政策利率繼續(xù)保持穩(wěn)定，1月信貸總量數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但考慮到季節(jié)因素干擾，央行可能需要進(jìn)一步觀察實(shí)體信貸需求情況，不排除也有銀行息差壓力方面的考量。

從更長(zhǎng)期限來看，王青認(rèn)為，在今年二季度后的經(jīng)濟(jì)回升過程中，考慮到物價(jià)有望繼續(xù)處于整體溫和狀態(tài)，加之房地產(chǎn)低迷、外需放緩等因素還會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形成一定擾動(dòng)，因此年內(nèi)上調(diào)政策利率的概率也不大。

在市場(chǎng)人士看來，隨著1月信貸超預(yù)期強(qiáng)勁，央行選擇加量續(xù)作MLF，意味著短期內(nèi)降準(zhǔn)的概率在下降。

“MLF加量操作和降準(zhǔn)都能補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性，支持銀行放貸?！蓖跚啾硎荆m然降準(zhǔn)還可小幅降低銀行資金成本，但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入回升階段，從歷史上看，這一階段實(shí)施降準(zhǔn)的概率較低，特別是在當(dāng)前存準(zhǔn)率已經(jīng)不高的背景下。

東興證券固收分析師賈清琳亦表示，當(dāng)前仍處在疫情防控全面放開后經(jīng)濟(jì)自然修復(fù)動(dòng)能較大的階段，所以短期內(nèi)降準(zhǔn)降息的概率不大，但貨幣方面仍然需要持續(xù)觀察地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)修復(fù)的效果，政策穩(wěn)增長(zhǎng)、寬信用意愿強(qiáng)，后續(xù)降準(zhǔn)降息的窗口并未關(guān)閉。

此外，由于MLF操作利率持平，這意味著貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）的定價(jià)基準(zhǔn)也未發(fā)生變化，但其中，5年期以上LPR扔存下調(diào)空間。上月公布的1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，自去年8月以來均維持不變。

周茂華預(yù)計(jì)，本月LPR利率繼續(xù)保持穩(wěn)定概率較大，主要是LPR利率錨（MLF利率）繼續(xù)保持穩(wěn)定，同時(shí)，部分銀行面臨息差壓力，也將影響銀行短期下調(diào)LPR利率動(dòng)力。

王青表示，“著眼于年初穩(wěn)增長(zhǎng)、控風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)樓市盡快出現(xiàn)趨勢(shì)性回暖勢(shì)頭，監(jiān)管層有可能于一季度引導(dǎo)報(bào)價(jià)行下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)”。另從趨勢(shì)上看，他認(rèn)為，2023年上半年新發(fā)放居民房貸利率還將經(jīng)歷一個(gè)持續(xù)下調(diào)過程，這是改善樓市需求的關(guān)鍵所在。