很長一段時間以來，美國股票和債券市場首次對經(jīng)濟和未來的美聯(lián)儲政策走向發(fā)出了不同的信號，而今晚的通脹報告將在很大程度上決定哪一方是正確的。

【資料圖】

債券市場一直很謹慎。過去兩周，兩年期美債收益率已經(jīng)飆升了逾30個基點，6個月期美債收益率在本周一更是收于了2007年8月8日以來的最高水平，因交易員們對美聯(lián)儲在本周CPI數(shù)據(jù)前出爐前釋放的鷹派信息越來越警惕。

而股市則顯然沒有那么擔心。在債券價格因收益率飆升而回落的情況下，標普500指數(shù)在這段時間內(nèi)依然攀升了近1.5%。股市表現(xiàn)與市場對美聯(lián)儲利率峰值的押注之間，正出現(xiàn)明顯的分歧。

這種脫節(jié)說明了這兩種資產(chǎn)類別，正在對不同的現(xiàn)實情況進行定價。

美債收益率曲線的前端已經(jīng)與聯(lián)儲點陣圖對終端利率的預測相一致——即高于5%，一些大膽的期權(quán)交易商甚至正在為最終加息至6%的可能性做準備。而與此同時，股市似乎仍在很大程度上盲目地相信，美國經(jīng)濟能夠抵御住美聯(lián)儲加息以冷卻通脹的寒風，這一倉位配置將在今晚的“情人節(jié)之夜”中面臨關(guān)鍵的考驗。

Richard Bernstein Advisors副首席投資官Dan Suzuki表示，股市想要魚與熊掌兼得。股市目前的定價預期是經(jīng)濟增長好轉(zhuǎn)、而通脹持續(xù)放緩的‘金發(fā)女孩’情景，但這可能低估了增長和通脹兩方面均面臨著的負面風險。

去年，美聯(lián)儲為抗擊數(shù)十年來最嚴重通脹的緊縮行動，同時打擊了股市和債市。而今年年初，隨著人們越來越樂觀地認為美聯(lián)儲的緊縮行動即將結(jié)束，股市和債市均出現(xiàn)了反彈。不過，本月初爆表的非農(nóng)就業(yè)報告再度引發(fā)了人們的反思。該報告顯示，美國1月新增就業(yè)崗位幾乎是預期的兩倍。

這一次勝負天平會倒向何方？

受火熱非農(nóng)數(shù)據(jù)的影響，掉期交易員目前最新認為，美聯(lián)儲的政策利率將在7月份達到約5.2%的峰值，而今年早些時候這一預測還不到4.9%。利率定價的迅速改變令許多人感到迷茫，而今晚的CPI數(shù)據(jù)無疑正成為他們評判這一轉(zhuǎn)變是否可靠的依據(jù)。

目前業(yè)內(nèi)經(jīng)濟學家普遍預計，周二將公布消費者價格指數(shù)(CPI)報告可能將顯示，美國1月CPI同比漲幅進一步放緩至6.2%，核心CPI同比漲幅也有望回落至5.4%。不過，相比于同比數(shù)據(jù)的進一步回落，環(huán)比數(shù)據(jù)的表現(xiàn)則可能更為令人感到焦慮：1月CPI環(huán)比可能錄得上升0.5%，結(jié)束上月呈現(xiàn)的負增長勢頭。

德意志銀行的一組研究人員表示，盡管核心通脹率自6月以來一直在下降，但速度并沒有許多人可能意識到的那么極端。他們還指出，二手車等部分零部件的價格今年實際上有所上漲。

B. Riley的首席市場策略師Art Hogan在電話中表示，“CPI將考驗誰是正確的——債券市場還是股市。目前，債券收益率預測的走勢可能是正確的，因為市場普遍認為CPI將環(huán)比上升。但最終，CPI公布后的市場反應才是檢驗結(jié)果的真正關(guān)鍵。”

Hogan表示，除了周二CPI數(shù)據(jù)后那些最明顯的市場反應——即通脹高于預期時美債收益率上漲、美股下跌，以及通脹低于預期時美債收益率上跌、美股上漲外，還可能出現(xiàn)第三種情況：那就是高于預期的通脹數(shù)據(jù)仍最終被股市從容接受，因為這表明經(jīng)濟強勁。

Bespoke Investment Group的Jake Gordon則表示，過去兩個月，標普500指數(shù)在CPI公布日出現(xiàn)的負面反應有所減弱，但仍出現(xiàn)了動蕩。他寫道，這意味著“無論是CPI報告還是市場對它們的反應，我們都還遠未達到更正常的水平?！?/p>

自年初以來隨著美國股市一路上漲，成長股的表現(xiàn)更勝一籌。但F.L. Putnam Investment Management的首席市場策略師兼投資組合經(jīng)理Ellen Hazen表示，如果CPI數(shù)據(jù)比預期的要高，它們可能會面臨壓力。

她在接受采訪時指出，“在這種情況下，你會看到債券市場反映出利率在今年剩余時間將繼續(xù)攀升的事實，而隨著美聯(lián)儲更有可能采取更激進的緊縮措施，進一步限制金融狀況，股市可能將會面臨一些回撤壓力?！?/p>