2月9日，國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)普發(fā)布報(bào)告確認(rèn)龍湖集團(tuán)控股有限公司(Longfor Group Holdings Limited，簡(jiǎn)稱(chēng)“龍湖集團(tuán)”，00960.HK)的投資級(jí)評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)展望由負(fù)面調(diào)整至穩(wěn)定。與此同時(shí)，標(biāo)普確認(rèn)了公司的長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)為“BBB-”，其高級(jí)無(wú)抵押票據(jù)的發(fā)行評(píng)級(jí)為“BB+”。

值得一提的是，這是自2022年年中以來(lái)，三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)首次上調(diào)中資房企的評(píng)級(jí)展望。

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2022年，多家房企出現(xiàn)境外債務(wù)違約的情況，因?yàn)椴豢春弥袊?guó)房地產(chǎn)的銷(xiāo)售和融資環(huán)境，標(biāo)普、穆迪、惠譽(yù)三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)頻繁將中資房企的評(píng)級(jí)無(wú)差別下調(diào)。

對(duì)于境外債務(wù)依賴(lài)度高的房企來(lái)說(shuō)，評(píng)級(jí)的下調(diào)影響了公司的海外融資，短時(shí)間內(nèi)加劇了公司的償債壓力。由于國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)房企的無(wú)差別下調(diào)評(píng)級(jí)，此后多家房企主動(dòng)要求撤銷(xiāo)評(píng)級(jí)。

此次標(biāo)普上調(diào)龍湖集團(tuán)的評(píng)級(jí)對(duì)于中資房企來(lái)說(shuō)是一個(gè)積極的信號(hào)。

標(biāo)普認(rèn)為，穩(wěn)定的展望反映了標(biāo)普的預(yù)期，即龍湖集團(tuán)將在未來(lái)12-24個(gè)月內(nèi)改善其流動(dòng)性緩沖和資本結(jié)構(gòu)。標(biāo)普相信，該公司還將采取平衡的運(yùn)營(yíng)模式，以保持信用指標(biāo)與評(píng)級(jí)一致。標(biāo)普將評(píng)級(jí)展望調(diào)整為穩(wěn)定，以反映龍湖集團(tuán)不斷增加的流動(dòng)性緩沖。

標(biāo)普認(rèn)為，該公司的融資渠道，特別是在銀行融資方面的渠道已得到加強(qiáng)。這主要得益于2022年11月初以來(lái)，中國(guó)政府針對(duì)部分房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商采取的一系列支持措施。龍湖集團(tuán)與多個(gè)中國(guó)主要銀行簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，包括全部六大國(guó)有銀行。

標(biāo)普估計(jì)，該公司已獲得不少于3000億元人民幣的未承諾授信，用于項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、再融資和并購(gòu)。此類(lèi)融資對(duì)公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的可持續(xù)性至關(guān)重要，截至2022年底，銀行借款占債務(wù)總額的70%以上。

龍湖集團(tuán)已于2022年12月9日獲得由中國(guó)銀行提供國(guó)內(nèi)擔(dān)保的7億元無(wú)抵押離岸銀行貸款。該公司是為數(shù)不多獲得此類(lèi)貸款的民營(yíng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商。

公共債務(wù)方面，龍湖集團(tuán)在2022年11月29日發(fā)行了20億元人民幣在岸中期票據(jù)。上述票據(jù)發(fā)行由中債信用增進(jìn)投資股份有限公司提供擔(dān)保。

標(biāo)普估計(jì)，截至2022年12月31日，龍湖集團(tuán)擁有450億元至500億元的非限制現(xiàn)金(不包括托管賬戶(hù)的現(xiàn)金)。足以覆蓋其200億元至220億元的短期債務(wù)。

龍湖集團(tuán)在2023年沒(méi)有離岸債務(wù)到期。此前，原定于2023年4月到期的3億美元債券被提前贖回。標(biāo)普認(rèn)為，由于該公司現(xiàn)金回收率超過(guò)100%，2022年的經(jīng)常性收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)約25%，其非限制性現(xiàn)金仍處于高位。未來(lái)12-24個(gè)月，龍湖集團(tuán)的杠桿率應(yīng)該會(huì)得到改善，并保持在4.0倍以下。在標(biāo)普看來(lái)，該公司的杠桿率在2022年底達(dá)到約3.9倍的峰值(債務(wù)/EBITDA之比)為暫時(shí)的。造成杠桿率飆升的主要原因是由于行業(yè)整體的物業(yè)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)毛利率下降。

標(biāo)普預(yù)計(jì)龍湖集團(tuán)的合同銷(xiāo)售額在2023年將下降1%-3%，而標(biāo)普預(yù)測(cè)的行業(yè)降幅為5%-8%。2023年1月，龍湖集團(tuán)的合同銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)1%，而行業(yè)平均降幅為33%。