時隔一年半，可轉債市場再現(xiàn)破發(fā)。

【資料圖】

12月19日，齊魯轉債上市交易，開盤即破發(fā)，首個交易日未能回到100元。最終以下跌4.87%、95.128元收盤，齊魯轉債也成為今年首只破發(fā)的可轉債，上一次可轉債市場破發(fā)還要追溯到2021年5月中裝轉2破發(fā)。

此外，齊魯轉債也成為近四年首只上市首日破發(fā)的銀行轉債，打新中簽的投資者又一次見證歷史。

可轉債基金打新一度火熱，新券上市價格處于高位，也直接影響了二級市場回報率。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，38只可轉債基金（不同份額合并計算）收益率全部收負。

具體到單個基金上，表現(xiàn)最好的是華安可轉債，年內收益率為-1.17%，虧損個位數(shù)可以排在前8名。此外，16只可轉債基金虧損超過20%。

可轉債市場在2022年最后十幾個交易日破發(fā)一定程度上影響投資者情緒，站在當前展望2023年，不少機構提示需警惕可轉債市場較高估值風險，明年整體市場會呈現(xiàn)結構性行情，要注意擇券，偏股型轉債可能機會更多，偏債和平衡型轉債可能會繼續(xù)承壓。

AAA評級也破發(fā)，轉債打新“且打且珍惜”

可轉債是助力企業(yè)融資的有力工具，齊魯銀行在公告中表示，可轉債持有人轉股后按照相關監(jiān)管要求用于補充齊魯銀行核心一級資本。

作為市值300億的齊魯轉債發(fā)行規(guī)模為80億元，資料顯示，齊魯轉債評級AAA。在此次可轉債配售中，網上投資者繳款認購44.46億元，占比55.57%，中簽率為0.04%。按照95.128元收盤價計算，打新投資者來講，中一簽可轉債為10張，就要虧掉48.72元。

首日即破發(fā)，受傷最重的還是保薦機構中信建投，其包銷1.02億元，上市首日浮虧400萬。

齊魯轉債發(fā)行價為100元，到期贖回價109元。海通證券測算，按照12月16日同等級企業(yè)債收益率計算，對應債底92.86元，純債到期收益率為 2.337%，債底保護性較好。6個月后進入轉股期，初始轉股價為5.87元，對應轉債平價為72.91元。

對于齊魯轉債上市即破發(fā)的原因，有業(yè)內人士指出，發(fā)行總額較大、銀行股的彈性不高、純債收益率不高或是其不受市場資金待見的原因。不過對于后續(xù)能否快速回血，該人士認為，投資者應該綜合正股股價表現(xiàn)或者債市企穩(wěn)再做觀察。

近年來，可轉債發(fā)行與打新火熱，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，今年共有140只可轉債上市，發(fā)行規(guī)模超過2056億元，利息補償中位數(shù)為2.96%。齊魯轉債上市首日破發(fā)引發(fā)投資者對未來可轉債打新“穩(wěn)贏”的擔憂，有投資者在交流平臺上表示“且打且珍惜”。

可轉債基金全部收負

可轉債基金打新一度火熱，新券上市價格處于高位，也直接影響了二級市場回報率，收益率上，中證轉債指數(shù)年內收益率為-9.96%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，38只可轉債基金（不同份額合并計算）收益率全部收負。具體到單個基金上，表現(xiàn)最好的是華安可轉債，年內收益率為-1.17%，虧損個位數(shù)的基金可以排在前8名。

此外，有16只可轉債基金虧損超過20%。劉文良管理的南方希元可轉債和南方昌元可轉債在今年虧損較多，跌幅近三成，以南方希元可轉債來看，其持倉分別有11.78%的消費行業(yè)個股和25.62%的債券，其中債券以轉債為主。

對于今年轉債市場整體表現(xiàn)不佳，原因在于轉債估值受債市、股市雙向影響，一般而言，股市預期越好，轉債賺錢效應可能越好，市場對于資產配置倉位可能會更傾斜于類權益資產，需求大幅增加。但是今年權益市場表現(xiàn)不盡如人意沒影響可轉債市場表現(xiàn)。

明年轉債市場分化嚴重，注意擇券

展望2023年可轉債市場，從估值上，海通證券認為，2019年以來轉債估值整體抬升，當前的高估值有一定的合理性，但是增加了市場的脆弱性。在基本面相對偏弱的情況下，2023年利率中樞趨升或帶動轉債估值中樞小幅下移。

博時基金固定收益投資三部投資總監(jiān)張李陵則表示，當前轉債市場分化嚴重，要注意擇券，偏股型轉債可能機會更多，偏債和平衡型轉債可能會繼續(xù)承壓。如關注估值已明顯壓縮的高端制造和科創(chuàng)板塊品種，總量板塊則主要關注政策刺激帶來的機會，前期受疫情影響較大的消費、醫(yī)藥和出行類轉債，也有一定的博弈性機會。

回到具體的方向上，前海聯(lián)合基金則指出，短期展望來看，后續(xù)建議關注偏剛性的防疫消費需求。由于防疫優(yōu)化較為迅速，新冠相關的藥品已經迎來備貨小高峰。線下藥店是重要的醫(yī)療資源保供單位，醫(yī)藥流通企業(yè)受益于短期藥品儲備。此外，新冠感染后居家自測抗原需求增加，也會利好抗原檢測等相關轉債。

長期展望來看，疫情防控政策的優(yōu)化直接利好旅游、航空、酒店、商超、餐飲等線下場景的消費復蘇，包括餐飲供應鏈上游的預制菜標的，以及線下渠道占比較高的品牌服飾等。