充當(dāng)為全球央行服務(wù)的銀行、有“央行的央行”之稱的國際金融機(jī)構(gòu)國際清算銀行（BIS）警告，美國以外地區(qū)的機(jī)構(gòu)通過外匯衍生品持有65萬億美元的表外債務(wù)，而且規(guī)模還在擴(kuò)大，成為全球金融體系隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。

美東時(shí)間12月5日周一，BIS發(fā)布研究文章，題為“外匯互換和遠(yuǎn)期合約中遺失的龐大美元債務(wù)在增長”，認(rèn)為信息不足讓全球決策者更難以預(yù)測下一場金融危機(jī)。他們特別擔(dān)心衍生品相關(guān)債務(wù)，因?yàn)闀?huì)計(jì)慣例并未要求在非銀機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表上紀(jì)錄如何追蹤衍生品頭寸，因此這類債務(wù)屬于表外的隱形債務(wù)。

具體來說，就是外匯互換合約、遠(yuǎn)期外匯合約和貨幣互換產(chǎn)生的遠(yuǎn)期美元支付義務(wù)，這些義務(wù)不會(huì)反映在資產(chǎn)負(fù)債表上，也不會(huì)出現(xiàn)在標(biāo)準(zhǔn)的債務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中。比如荷蘭的養(yǎng)老基金或日本的保險(xiǎn)公司在現(xiàn)貨交易中借入美元、并提供歐元或日元的貸款，然后在遠(yuǎn)期交易中償還美元，并收回歐元或日元的貸款。

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因此，外匯互換及貨幣互換類似于回購協(xié)議，不同于回購的是，“抵押品”不是證券，而是貨幣，而且這些工具在資產(chǎn)負(fù)債表外，處于BIS報(bào)告所說的“盲點(diǎn)”。

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對衍生品只要求紀(jì)錄凈值，資產(chǎn)負(fù)債表上并不會(huì)紀(jì)錄衍生品涉及的全部現(xiàn)金。

這種外匯互換相關(guān)的付款義務(wù)規(guī)模有多大？BIS報(bào)告稱，今年6月末，需要美元支付的外匯互換、遠(yuǎn)期合約和貨幣互換未償債務(wù)超過80萬億美元，總規(guī)模超過了美國國債、回購協(xié)議和商業(yè)票據(jù)總和，大部分都是非常短期的合約。今年4月，這類合約的日均交易量接近5萬億美元，占全球外匯日均交易量的三分之二。

根據(jù)今年早些時(shí)候全球貨幣市場的調(diào)查，BIS報(bào)告估算，截至今年6月末，包括外匯互換的經(jīng)紀(jì)商在內(nèi)，總部在美國以外地區(qū)的銀行負(fù)擔(dān)表外美元債務(wù)39萬億美元，是這些銀行表內(nèi)美元債務(wù)規(guī)模15萬億美元的兩倍多，是它們資本金的十倍多，幾乎占它們債務(wù)總和的一半。

報(bào)告稱，這些銀行之所以值得關(guān)注，是因?yàn)樗鼈兡軓拿缆?lián)儲(chǔ)的貼現(xiàn)窗口中有限地獲得美元。

報(bào)告的作者之一、BIS的貨幣與經(jīng)濟(jì)部負(fù)責(zé)人Claudio Borio表示：“部分隱藏的表外美元債務(wù)數(shù)量驚人，外匯風(fēng)險(xiǎn)結(jié)算仍然居高不下?！?/p>

報(bào)告認(rèn)為，全球金融危機(jī)期間和2020年3月的市場動(dòng)蕩凸顯了美元在金融體系中的核心作用。

這些事件表明，為了評估外匯總值和凈債務(wù)的水平以及債務(wù)久期的結(jié)構(gòu)，需要統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)跟蹤，不同地區(qū)的未償還短期美元支付義務(wù)。分析師傾向于依賴基準(zhǔn)的國際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)集合，但這類數(shù)據(jù)通常只涵蓋資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的頭寸。目前甚至不清楚，有多少分析師清楚，存在大量的表外債務(wù)。

表外美元債務(wù)造成了特殊的政策挑戰(zhàn)，因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)的債務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)忽略了它們。缺少直接信息讓決策者更難以預(yù)測，美元債務(wù)展期需求的規(guī)模以及所在地域的情況。因此，在發(fā)生危機(jī)的時(shí)期，恢復(fù)金融系統(tǒng)內(nèi)短期美元順暢流動(dòng)的政策制定得一團(tuán)糟。

本周一發(fā)布的另一份報(bào)告中，BIS還提到了結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為它可能是外匯市場的一個(gè)不穩(wěn)定來源。研究者估算，可能有一方無法交付資產(chǎn)的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)影響到2.2萬億美元的日均外匯交易量。