近期A股持續(xù)磨底，市場整體情緒低迷。對于即將到來的11月，機構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前市場進一步下跌空間有限，投資者不宜過度悲觀。

// A股頻現(xiàn)高低切換行情 //

周一（10月31日）A股三大指數(shù)全天分化，上證指數(shù)震蕩走弱失守2900點，雙創(chuàng)板塊相較活躍，創(chuàng)業(yè)板指早盤一度漲超2%。截至收盤，上證指數(shù)跌0.77%報2893.48點，深證成指跌0.05%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.65%，科創(chuàng)50在做市交易業(yè)務(wù)正式啟動加持下逆勢漲1.67%。

(資料圖片)

板塊方面，資金高低切換跡象明顯，煤炭、機場、旅游等熱門板塊跌幅居前，計算機、軍工等行業(yè)表現(xiàn)強勁，漲幅居前。

北向資金全天凈賣出93.1億元人民幣，其中滬股通凈賣出61.64億元人民幣，深股通凈賣出31.45億元人民幣，本月北向資金合計凈流出573億元，上一次單月流出超過百億出現(xiàn)在2020年3月。

// 三大筑底信號已現(xiàn) //

從A股歷史走勢看，每次進入市場底部時，盡管原因不盡相同，但總會有一些相似的信號顯現(xiàn)。其中包括全市場整體估值處于低位、投資者信心不足等，而當(dāng)前市場同樣出現(xiàn)上述信號。

信號1：A 股估值水平處在低位

從市盈率 PE(TTM)看，截至 10 月 31 日，滬深300指數(shù)估值為10.29 倍，近5年歷史中位數(shù)為 12.64倍。

從市凈率 PB（LF）看，滬深300指數(shù)估值水遠(yuǎn)低于近5年歷史中位數(shù)，且低于2019年初2440點的水平。

橫向比較看，在全球主要股指中，恒生指數(shù)動態(tài)市盈率最低，滬深300僅略高于韓國股指，后者為10.1倍。日經(jīng)指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)均在20倍以上。

信號2：新增投資者數(shù)量大幅下降

10月28日晚間，中國結(jié)算官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，市場9月新增投資者數(shù)量為103.05萬，環(huán)比減少了17.3%，為年內(nèi)第四次出現(xiàn)環(huán)比下滑。8月份，市場新增投資者數(shù)量為124.60萬。

信號3：上市公司回購潮對二級市場具有正向積極作用

上市公司回購對二級市場維護起到積極作用，回購規(guī)模和回購比例正向效應(yīng)顯著。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來至10月31日，A股市場實施回購的公司數(shù)量已達1030家，超過去年全年的990家，創(chuàng)下歷年同期之最。

銀河證券認(rèn)為，回購潮具有以下邏輯支撐，一是政策發(fā)力。證監(jiān)會擬對《上市公司股份回購規(guī)則》《上市 公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》部分條款進行修訂，積極 維護公司投資價值和中小股東權(quán)益。二是市場需求使然。結(jié)合歷史經(jīng)驗，公司回購股份潮旨在 發(fā)出 A 股市場股價被低估的信號。三是上市公司自身所致?；刭徆煞莩闭f明上市公司運營良好，具有足夠的現(xiàn)金流，回購公司股份對穩(wěn)定股價及增強投資者信心具有正向積極作用。

// 券商展望11月行情 //

對于即將到來的11月行情，機構(gòu)觀點普遍謹(jǐn)慎樂觀。中信證券表示，隨著國內(nèi)基本面和政策預(yù)期日益明朗，夯實市場中期修復(fù)基礎(chǔ)，本輪市場底部將二次確認(rèn)，帶來右側(cè)更好買點。

中金公司認(rèn)為雖然內(nèi)外部不確定性仍在，短期投資者悲觀預(yù)期的調(diào)整可能需要更多積極催化因素，但是考慮當(dāng)前資產(chǎn)價格已經(jīng)計入了相對悲觀的預(yù)期，市場部分估值和情緒指標(biāo)已經(jīng)處于歷史較為極端位置，對后續(xù)市場環(huán)境不必過于悲觀。

銀河證券建議11月配置建議適當(dāng)布局。其報告認(rèn)為雖然美聯(lián)儲加息、地緣政治及海外通脹治理等因素仍給A股帶來不確定性，但是在國內(nèi)宏觀環(huán)境偏弱及流動性相對寬松的背景下，疊加11月和12月仍是重要會議的窗口期，未來政策預(yù)期仍是市場的主要關(guān)注點及催化點之一。從當(dāng)前A股的調(diào)整幅度、估值水平及企業(yè)盈利等多角度綜合來看，建議在調(diào)整尾聲的低位適當(dāng)進行布局。

信達證券認(rèn)為近期的調(diào)整可能是熊市末期止損盤的補跌，指數(shù)層面的調(diào)整已經(jīng)接近尾聲。10月開始，可能會出現(xiàn)私募資金倉位回補、穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力、美聯(lián)儲加息壓力緩解，指數(shù)有可能止跌再次V型反轉(zhuǎn)，并且可能會在季度內(nèi)重回7月初高點。這一次季度反轉(zhuǎn)完成后，上市公司盈利不會馬上改善，所以在年底或明年初可能還會有些回撤，但大概率幅度會比1-4月、7-9月的調(diào)整小很多。

光大證券認(rèn)為當(dāng)前市場已經(jīng)處于“內(nèi)憂”之下的底部區(qū)間。從2016年之后的情況來看，市場的底部通常與盈利的底部位置大致重合。因此對于之后的市場，基本面的二次拐點將至關(guān)重要。四季度市場或?qū)⒂瓉碇衅诠拯c。首先，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的筑底回升將會是市場逐步企穩(wěn)的基礎(chǔ)，而三季度之后企業(yè)盈利也將會逐步的修復(fù)，業(yè)績的風(fēng)險將會逐步緩釋。其次，內(nèi)部擾動因素包括疫情、地產(chǎn)以及后續(xù)政策方向的不確定性將會逐步消除。此外，海外的風(fēng)險也將逐步修復(fù)，中期選舉將會是一個值得關(guān)注的拐點。不過未來的上漲可能不是一蹴而就的，市場可能仍然會在震蕩中前行。