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每日簡訊:股市突然大跌 12家私募基金解讀

10月24日,A股、港股雙雙出現(xiàn)調(diào)整,滬指再度跌破3000點(diǎn),截至收盤,三大指數(shù)均跌超2%;港股方面,恒指跌超6%,恒生科技指數(shù)跌近10%。從行業(yè)板塊看,軍工等板塊逆勢(shì)走強(qiáng),但白酒等消費(fèi)股集體下挫,市場分化明顯。

盤后,基金君緊急聯(lián)系了星石投資、清和泉資本、保銀投資、竹潤投資、磐耀投資、睿億投資、鶴禧投資、明澤投資、欽沐資產(chǎn)、于翼資產(chǎn)、常春藤資產(chǎn)、相程投資等12家知名私募機(jī)構(gòu),來解讀市場。

私募分析,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受疫情影響復(fù)蘇偏弱,外資短期賣出動(dòng)作,美元指數(shù)連創(chuàng)新高,市場情緒整體偏弱等,造成了股市調(diào)整。關(guān)于后市,不少私募比較有信心,目前市場處于中長期價(jià)值區(qū)間內(nèi),大跌可能帶來更好的機(jī)會(huì)。雖然短期市場謹(jǐn)慎觀望,但修復(fù)的預(yù)期在提升,期待更為清晰的政策信號(hào)。


(相關(guān)資料圖)

私募認(rèn)為,本輪風(fēng)險(xiǎn)釋放后,市場會(huì)迎來較好的戰(zhàn)略布局期,堅(jiān)定看好明年結(jié)構(gòu)性行情,關(guān)注軍工國防安全、高端制造、能源革命、國產(chǎn)替代等板塊的投資機(jī)會(huì),另外白酒等消費(fèi)股迎來歷史黃金坑,優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌值得關(guān)注。

多因素交織導(dǎo)致市場調(diào)整

市場估值極具性價(jià)比

關(guān)于A股和港股調(diào)整的原因,不少私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為,當(dāng)前受多重因素影響,市場整體情緒偏弱,造成短期的調(diào)整。

“10月24日,北上資金大幅凈流出180億元擾動(dòng)股市情緒是股市承壓的重要因素,相應(yīng)海外資金重倉板塊處于弱勢(shì)地位,港股也出現(xiàn)了明顯的下跌?!毙鞘顿Y分析,基本面上,市場更為關(guān)注的地產(chǎn)和消費(fèi)依舊是偏弱的狀態(tài),股市經(jīng)濟(jì)預(yù)期尚未跟隨經(jīng)濟(jì)總量改善而出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),股市交投情緒保持偏弱。三季度GDP同比增長3.9%略超市場預(yù)期,顯示在政策的帶動(dòng)下經(jīng)濟(jì)總量改善,確認(rèn)今年2季度為季度經(jīng)濟(jì)增速低點(diǎn),但經(jīng)濟(jì)上行動(dòng)能結(jié)構(gòu)分化。

竹潤投資認(rèn)為,周一市場明顯調(diào)整,港股跌幅明顯,拖累市場情緒。疊加人民幣24日對(duì)各主要貨幣出現(xiàn)明顯走弱,可能是有部分外資有獲利了結(jié)。

相程投資稱,市場調(diào)整較大并跌破3000主要三方面原因:首先是經(jīng)濟(jì)受疫情反復(fù)沖擊影響。其次是美元指數(shù)連創(chuàng)新高,非美資產(chǎn)貶值壓力并沒有釋放,對(duì)A股仍然有壓制。另外,隨著三季報(bào)披露即將結(jié)束,市場迎來業(yè)績真空期。

清和泉資本表示,近期市場經(jīng)歷了前期的快速修復(fù),呈現(xiàn)出謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度。一方面,外資情緒悲觀。另一方面,國內(nèi)資金博弈,市場預(yù)期不穩(wěn)定導(dǎo)致波動(dòng)加大?!斑@使得短期我們看到外資有所流出,而國內(nèi)機(jī)構(gòu)資金主導(dǎo)的權(quán)重板塊表現(xiàn)較為低迷。”

從結(jié)構(gòu)上來說,睿億投資研究總監(jiān)熊林認(rèn)為,周一市場調(diào)整較多,一度出現(xiàn)了恐慌性下跌,從結(jié)構(gòu)上來看主要是金融地產(chǎn)消費(fèi)醫(yī)藥等板塊調(diào)整較多。主要原因:一是從資金層面來看,外資近期持續(xù)在流出,整體降低了權(quán)益資產(chǎn)的配置比例,主要是擔(dān)憂全球地緣沖突和逆全球化的負(fù)面影響;二是疫情反復(fù)擾動(dòng)下經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)難以有效恢復(fù)。

明澤投資基金經(jīng)理郗朋稱,24日受早盤美元兌人民幣匯率升值的影響,以及港股市場早盤殺跌的影響,A股出現(xiàn)了一定的調(diào)整,“我們認(rèn)為主要是由于投資者情緒因素造成了市場的錯(cuò)殺,目前A股估值處于歷史低位,具有極高的性價(jià)比。周一A股上漲的股票家數(shù)仍達(dá)到了1017只,結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)依然較為明顯。二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)加快建設(shè)制造強(qiáng)國,強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量,中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的原動(dòng)力依然強(qiáng)勁。我們堅(jiān)定看好碳中和主題,包括光伏、氫能、儲(chǔ)能以及新能源用量較大的稀有金屬;安全主題,包括能源安全、糧食安全、產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈安全、信息安全軟硬件的國產(chǎn)替代;以及高端制造、智能制造。”

于翼資產(chǎn)認(rèn)為,最近8個(gè)交易日,北上資金大幅凈賣出280億元,而食品飲料是外資的重倉股,目前持股市值約2700億元,邊際定價(jià)權(quán)較高,近期賣出行為對(duì)股價(jià)形成較大沖擊。短期看,美元仍在強(qiáng)勢(shì)周期中,不斷走闊的中美利差對(duì)人民幣匯率形成比較大的壓力。同時(shí),海外市場波動(dòng)放大也影響了外資投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。所以短期看,外資減持壓力猶在。而食品飲料是滬深300的第一大權(quán)重板塊,基本占到行業(yè)權(quán)重的13%,所以外資減持的背景下,短期對(duì)指數(shù)形成一定沖擊。

“但從長期的角度,目前滬深300已跌至3620點(diǎn),跌破4月的年內(nèi)低點(diǎn)。而目前國內(nèi)的宏觀環(huán)境明顯好于今年4月。從市場估值角度看,A股目前破凈股比例超過12%,接近2008年的歷史大底位置。悲觀預(yù)期已經(jīng)反應(yīng)得比較充分,隨著外資減持逐漸接近尾聲,A股也進(jìn)入布局區(qū)間。”

私募認(rèn)為大跌帶來更好機(jī)會(huì)

短期謹(jǐn)慎但中長期信心十足

“雖然9月數(shù)據(jù)不溫不火,但我們認(rèn)為拖累經(jīng)濟(jì)預(yù)期的地產(chǎn)和消費(fèi)都已經(jīng)積累了一定的積極因素。地產(chǎn)方面,9月底住房需求政策出現(xiàn)了較大幅度的放松,部分地產(chǎn)剛性需求可能會(huì)隨著政策積累而釋放,地產(chǎn)銷售有望于年內(nèi)企穩(wěn),疊加保交樓政策的不斷推進(jìn),地產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累將逐漸減小。消費(fèi)方面,雖然短期修復(fù)彈性與消費(fèi)場景改善關(guān)聯(lián)更大,但居民消費(fèi)支出增長明顯慢于居民可支配收入增長帶來的儲(chǔ)蓄為后續(xù)消費(fèi)積攢勢(shì)能,居民消費(fèi)已經(jīng)出現(xiàn)了較大的潛力空間?!毙鞘顿Y說。

展望后市,星石投資進(jìn)一步表示,重要會(huì)議召開后,短期來看可能因?yàn)橘Y金重新選擇布局方向而出現(xiàn)波動(dòng),但目前市場對(duì)于國內(nèi)政策的中期執(zhí)行力將進(jìn)一步加強(qiáng)已經(jīng)形成一致預(yù)期,政策效果的持續(xù)釋放有助于市場經(jīng)濟(jì)預(yù)期和國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升。近期市場交易量持續(xù)徘徊低位的核心因素在于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的低迷和進(jìn)攻方向的選擇,大會(huì)圓滿舉辦對(duì)于這兩方面都有一定支撐,4季度股市大概率不會(huì)出現(xiàn)單邊下行的情況。截至10月22日,國證A指市盈率為15倍,衡量股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的ERP數(shù)據(jù)為3.92%,整體股市依舊處于中長期價(jià)值區(qū)間內(nèi),市場大跌可能帶來了更好的機(jī)會(huì)。

常春藤資產(chǎn)也說,目前A股有自己的定價(jià)能力,已經(jīng)有主線崛起,其中有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。不用過于悲觀,應(yīng)該珍惜當(dāng)下市場底部區(qū)間帶來的投資機(jī)會(huì)。”

不少私募對(duì)未來市場比較有信心,清和泉資本認(rèn)為,雖然市場的謹(jǐn)慎及觀望心態(tài)還在,但修復(fù)的預(yù)期在提升。二十大會(huì)議精神體現(xiàn)了政策的持續(xù)性,并強(qiáng)調(diào)發(fā)展仍是第一要?jiǎng)?wù),經(jīng)濟(jì)是發(fā)展的基礎(chǔ),高質(zhì)量發(fā)展是首要任務(wù)。會(huì)議后市場將會(huì)逐步對(duì)政策形成更為穩(wěn)定的預(yù)期,政策有望繼續(xù)加碼,傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率也會(huì)明顯提升。“目前市場處于底部階段,短期的盤整將更有利于后期上漲,期待更為清晰的政策信號(hào)穩(wěn)定市場信心?!?/p>

竹潤投資表示,目前部分復(fù)合策略組合的倉位維持在15%附近,市場由于波動(dòng)較大,提供了區(qū)間波段交易的機(jī)會(huì)。“對(duì)后市我們保持樂觀態(tài)度,主要是重要報(bào)告明確指出了今后的發(fā)展方向,對(duì)相關(guān)行業(yè)和個(gè)股的利好支持是持續(xù)的,利好邏輯是強(qiáng)大的。另一方面,當(dāng)前市場較多的行業(yè)和個(gè)股估值較低,距歷史最低估值水平不遠(yuǎn),有諸多指標(biāo)表明目前已經(jīng)是市場的底部,我們相信未來市場的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)可能超過大多數(shù)人的預(yù)料?!?/p>

保銀投資稱,受疫情影響,當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨比較大的挑戰(zhàn),但是在政策方面,具備可以調(diào)整的選項(xiàng)。從估值角度來看,國內(nèi)股市已經(jīng)下探到了歷史上比較低的水平,香港恒生指數(shù)估值已經(jīng)達(dá)到了歷史上最低的水平。“我們認(rèn)為當(dāng)前的市場預(yù)期過于悲觀。過去十幾年里,市場曾經(jīng)幾度出現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景極度悲觀的情形,政策最終都做出了調(diào)整,市場也隨之出現(xiàn)明顯反彈。投資者需要耐心等待政府釋放的政策信息?!?/p>

郗朋表示,對(duì)后市充滿信心,在逐步加倉的階段。三季度,中國GDP同比增長3.9%,比二季度加快3.5個(gè)百分點(diǎn),工業(yè)生產(chǎn)快速恢復(fù),實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展。前三季度,服務(wù)業(yè)增加值同比增長2.3%,比上半年加快0.5個(gè)百分點(diǎn),社會(huì)消費(fèi)品零售總額320305億元,同比增長0.7%,扭轉(zhuǎn)了上半年同比下降的局面,進(jìn)出口總值31.11萬億元人民幣,比去年同期增長9.9%,經(jīng)濟(jì)顯示出很強(qiáng)的韌性。

堅(jiān)定看好明年結(jié)構(gòu)性行情

關(guān)注軍工、高端制造等方向

磐耀投資稱,市場本周一領(lǐng)跌的板塊以食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)及相關(guān)建材產(chǎn)業(yè)鏈等為主,還有代表互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的恒生科技指數(shù)更是下跌9%,但與此形成鮮明對(duì)比的是軍工指數(shù)上漲3.67%,科創(chuàng)50指數(shù)上漲0.16%,整體市場分化明顯。“分化表現(xiàn)具有非常明顯的指向意義,很有可能會(huì)指引接下來幾年的主線投資方向?!?/p>

磐耀投資還表示,第一、隨著上周二十大順利召開,新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子也正式亮相,更加明確了后續(xù)的執(zhí)政思路是以人民為中心,以國家安全為根本,堅(jiān)持高質(zhì)量的發(fā)展;第二、投資需要順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的浪潮,二十大也進(jìn)一步指明了接下來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)增量的方向在哪里,其中突出的亮點(diǎn)是以國防安全、能源安全、糧食安全、產(chǎn)業(yè)鏈自主可控、高端制造、中藥現(xiàn)代化等方向?yàn)橹?,其符合?dāng)下大的國際背景也符合當(dāng)下政策導(dǎo)向,相關(guān)的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注;第三、對(duì)于不符合政策導(dǎo)向的方向,還是要保持謹(jǐn)慎為主,避免低估值陷阱;第四、危中有機(jī),本輪風(fēng)險(xiǎn)釋放后,A股會(huì)迎來較好的戰(zhàn)略布局期,堅(jiān)定看好明年A股結(jié)構(gòu)性牛市,四季度是布局明年較好的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

欽沐資產(chǎn)表示,倉位上保持靈活主動(dòng),對(duì)高端制造、國產(chǎn)替代等板塊保持積極態(tài)度?!罢雇笫校?dāng)前市場整體估值處于較低水平,市場情緒會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升而提振,同時(shí)我們也看到了很多呵護(hù)市場的舉動(dòng),我們?cè)谀壳暗奈恢脠?jiān)定看好A股市場的布局機(jī)遇。短期來看市場一直都有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),尤其是國產(chǎn)替代背景下的硬科技和高端制造企業(yè)?!?/p>

熊林也透露,當(dāng)前睿億投資倉位維持在中性水平,配置上仍然以能源革命和高端制造為主,適度增加了符合國家戰(zhàn)略安全方向的領(lǐng)域?!皩?duì)于后市,我們對(duì)于資本市場的中長期發(fā)展仍舊樂觀,短期恐慌殺跌后是逐步布局的機(jī)會(huì),市場有望在外資流出趨緩后重拾信心。展望四季度,二十大會(huì)議后,資本市場的關(guān)注點(diǎn)會(huì)重新回到宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展上來,我們相信國家的執(zhí)行力和凝聚力將進(jìn)一步提升,這有利于我們國家高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)?!?/p>

關(guān)于布局方向,于翼資產(chǎn)表示,單就白酒行業(yè)上市公司的基本面看仍然穩(wěn)健。已經(jīng)公布三季報(bào)預(yù)告的龍頭公司,業(yè)績?cè)鏊倩颈3衷?5%-30%,經(jīng)營延續(xù)向上趨勢(shì),確定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力仍然較強(qiáng),外資等交易層面的擾動(dòng),反而使得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值性價(jià)比大幅提升,帶來板塊資產(chǎn)配置的歷史黃金坑?!八远唐谖覀冋J(rèn)為指數(shù)會(huì)在食品飲料的擾動(dòng)下,形成底部震蕩,在這個(gè)過程中,前期滯漲的板塊可能會(huì)有相對(duì)配置價(jià)值。從長周期的角度,目前權(quán)益市場的估值水平已具有較高性價(jià)比,所以在外資擾動(dòng)因素消化之后,重點(diǎn)關(guān)注白酒等優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌的重要配置機(jī)遇?!?/p>

鶴禧投資稱,從7月開始持續(xù)減倉后,當(dāng)前維持5成左右的倉位。近期,主要是圍繞“安全”主線,去尋找一些能源安全、國防安全和供應(yīng)鏈安全相關(guān)的企業(yè),當(dāng)前調(diào)倉換股的方向也主要是這些。對(duì)于后市,按照公司“流動(dòng)性—景氣度研究框架”對(duì)于微觀流動(dòng)性的看法來操作——減量博弈之下以倉位控制為主?!爱?dāng)前我們不會(huì)貿(mào)然提高倉位,只會(huì)在非理性殺跌之后,去尋找一些結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。對(duì)于中期,我們非常樂觀,因?yàn)檎叻较蚯逦?、?jīng)濟(jì)增長將更關(guān)注質(zhì)量而非數(shù)量,產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)將為制造業(yè)帶來大量的投資機(jī)會(huì),對(duì)于這類踐行產(chǎn)業(yè)鏈深度研究的資管機(jī)構(gòu)反而是好事。”

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