10月21日晚，“深市一哥”寧德時(shí)代發(fā)布三季報(bào)。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2103.4億元，同比增長(zhǎng)186.72%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)175.92億元，同比增長(zhǎng)126.95%。

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其中，第三季度業(yè)績(jī)亮眼。寧德時(shí)代第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入973.7億元，同比大增2.3倍，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)94.2億元，增長(zhǎng)1.88倍。綜合毛利率19.3%，較2022年上半年的18.7%繼續(xù)提升。

今年以來(lái)，“寧王”顯得格外忙碌：擴(kuò)張產(chǎn)能、加碼上游資源、進(jìn)軍海外并考慮在歐洲建“第三工廠”……作為全球動(dòng)力電池領(lǐng)域的“頭號(hào)玩家”，寧德時(shí)代為何能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的大幅上漲？“四處出擊”的背后又包含著怎樣的考量？

動(dòng)力電池份額創(chuàng)新高，儲(chǔ)能成為新增長(zhǎng)極

前三季度寧德時(shí)代的亮眼業(yè)績(jī)，背后是動(dòng)力電池和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的“雙輪驅(qū)動(dòng)”。

在動(dòng)力電池領(lǐng)域，寧德時(shí)代市場(chǎng)份額持續(xù)提升。據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)SNE數(shù)據(jù)，2022年1-8月，全球電動(dòng)汽車(chē)電池裝車(chē)總量達(dá)287.6GWh，同比增長(zhǎng)78.7%。寧德時(shí)代1-8月累計(jì)裝機(jī)量達(dá)102.2 GWh，已超過(guò)2021年全年，全球市占率達(dá)到了35.5%。

而8月份，寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝機(jī)量的全球市占率更是達(dá)到了39.3%，創(chuàng)下單月歷史新高，較年初提升了6.7個(gè)百分點(diǎn)。

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，寧德時(shí)代已占據(jù)動(dòng)力電池領(lǐng)域的“半壁江山”。據(jù)中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2022年9月，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量31.6GWh，同比增長(zhǎng)101.6%。其中，寧德時(shí)代以15.12GWh的裝機(jī)量排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)到47.8%。

為何動(dòng)力電池領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)如此激烈，寧德時(shí)代依然能夠?qū)崿F(xiàn)市場(chǎng)份額的提升？或許和公司近期的產(chǎn)能釋放有關(guān)：

今年4月，寧德時(shí)代湖西鋰離子電池?cái)U(kuò)建項(xiàng)目（時(shí)代三期）竣工投產(chǎn)，新增鋰電池年產(chǎn)能約16GWh；

今年5月底，廣東瑞慶時(shí)代動(dòng)力電池一工廠投產(chǎn)，該項(xiàng)目一期總投資120億元，規(guī)劃建設(shè)25GWh動(dòng)力及儲(chǔ)能電池生產(chǎn)線；

今年6月，四川時(shí)代動(dòng)力電池一期項(xiàng)目正式投運(yùn)……

整體來(lái)看，寧德時(shí)代產(chǎn)能已經(jīng)有明顯增長(zhǎng)。2021年上半年，公司半年度產(chǎn)能為65.45GWh，而到了今年上半年，寧德時(shí)代半年度產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到154.25GWh，已經(jīng)是去年同期的2.3倍以上。

除此之外，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)也成為了寧德時(shí)代的一大增長(zhǎng)極。據(jù)寧德時(shí)代半年報(bào)，2022年上半年，公司儲(chǔ)能系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收127.36億元，同比增長(zhǎng)171.41%，占公司總營(yíng)收的比重超11%。

寧德時(shí)代方面表示，公司與美國(guó)儲(chǔ)能技術(shù)平臺(tái)和解決方案供應(yīng)商FlexGen達(dá)成合作協(xié)議，將在三年時(shí)間內(nèi)為后者供應(yīng)10GWh的儲(chǔ)能產(chǎn)品。與美國(guó)公用事業(yè)和分布式光伏+儲(chǔ)能開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)商Primergy Solar LLC達(dá)成協(xié)議，為Gemini光伏+儲(chǔ)能項(xiàng)目獨(dú)家供應(yīng)電池，項(xiàng)目完成后，將成為美國(guó)最大的光伏儲(chǔ)能項(xiàng)目之一。

上述業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的背后，是寧德時(shí)代持續(xù)增長(zhǎng)的研發(fā)投入。2022年1-9月，寧德時(shí)代研發(fā)投入共計(jì)106億元，同比增長(zhǎng)130%。

國(guó)盛證券研報(bào)表示，2016年以來(lái)，寧德以超高強(qiáng)度研發(fā)投入不斷縮小與日韓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差距。當(dāng)前寧德已實(shí)現(xiàn)全面趕超，2021年研發(fā)投入接近12億美元，全面超過(guò)三星SDI研發(fā)投入。

可以看出，在強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力的加持之下，動(dòng)力電池和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已經(jīng)成為寧德時(shí)代業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“雙翼”。

成本壓力得到緩解，毛利率已現(xiàn)回升

這兩年，以碳酸鋰為代表的鋰電池上游資源出現(xiàn)了一輪或多輪的“漲價(jià)潮”，對(duì)中下游企業(yè)的盈利能力都造成了一定影響。

據(jù)寧德時(shí)代財(cái)報(bào)，公司2022年一季度毛利率下滑至14.48%，而2021年同期為26.28%。

對(duì)此，寧德時(shí)代方面表示，為維護(hù)新能源汽車(chē)及動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的健康良性發(fā)展，公司在2022年一季度承擔(dān)了主要的原材料漲價(jià)壓力，是毛利率環(huán)比下滑的主要原因。這是短期波動(dòng)因素影響，隨著上游擴(kuò)產(chǎn)，原材料價(jià)格將逐漸回歸合理水平。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年10月21日，國(guó)產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格已經(jīng)漲到53.8萬(wàn)元/噸，再次創(chuàng)下歷史新高，較2020年同期的4.1萬(wàn)元/噸暴漲超12倍。

而僅看今年一季度，鎳、鈷等原材料也都在漲價(jià)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，以無(wú)錫市場(chǎng)為例，鈷價(jià)指數(shù)從年初的495元/公斤漲到3月8日的568元/公斤，漲幅近15%，鎳價(jià)指數(shù)從年初的149.7元/公斤漲到3月25日的248.3元/公斤，漲幅近66%。

多種原材料的漲價(jià)，在一定程度上影響了寧德時(shí)代的利潤(rùn)率。但今年三季度，寧德時(shí)代綜合毛利率明顯回升，達(dá)到了19.3%，較一季度有大幅增長(zhǎng)。

為何在碳酸鋰價(jià)格維持高位的情況下，公司仍能實(shí)現(xiàn)毛利率的回升呢？

真鋰研究首席分析師墨柯表示，目前對(duì)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，成本傳導(dǎo)機(jī)制已經(jīng)日益暢通，材料和電池環(huán)節(jié)對(duì)碳酸鋰漲價(jià)的關(guān)心程度總體會(huì)下降，對(duì)應(yīng)電動(dòng)汽車(chē)等終端需求環(huán)節(jié)成為了資源漲價(jià)的承受方。

據(jù)了解，今年二季度以來(lái)，寧德時(shí)代逐步完成了和客戶(hù)的協(xié)商，提高了產(chǎn)品價(jià)格，將上游資源漲價(jià)的壓力合理傳遞，提升了公司的毛利率。

據(jù)國(guó)信證券研報(bào)，2022年三季度，三元523正極、磷酸鐵鋰正極、負(fù)極、電解液均價(jià)（含稅）分別為32.9萬(wàn)元/噸、15.7萬(wàn)元/噸、5.5萬(wàn)元/噸、6.8萬(wàn)元/噸，環(huán)比分別-6.1%、-2.0%、1.1%、-16.7%。大部分原材料價(jià)格下降，疊加寧德時(shí)代對(duì)大客戶(hù)進(jìn)行成本傳導(dǎo)，公司盈利能力進(jìn)一步提升。

買(mǎi)鋰買(mǎi)鈷做回收，“全面出擊”上游資源

作為動(dòng)力電池的頭部企業(yè)，寧德時(shí)代把目光放得更為長(zhǎng)遠(yuǎn)，今年以來(lái)多次出手布局上游資源，增強(qiáng)資源保障能力。

今年9月30日，寧德時(shí)代宣布，其全資子公司四川時(shí)代將拿下洛陽(yáng)鉬業(yè)24.68%股權(quán)（間接持有），成為洛陽(yáng)鉬業(yè)間接第二大股東。據(jù)了解，洛陽(yáng)鉬業(yè)是僅次于嘉能可的全球第二大鈷生產(chǎn)商。

今年4月，寧德時(shí)代控股子公司宜春時(shí)代以8.65億元價(jià)格競(jìng)得江西省宜豐縣圳口里-奉新縣枧下窩礦區(qū)陶瓷土（含鋰）探礦權(quán)。據(jù)了解，該礦伴生鋰金屬氧化物量265.678萬(wàn)噸。按照分子量粗略估算，上述鋰金屬氧化物折合碳酸鋰當(dāng)量約660萬(wàn)噸。

同月，寧德時(shí)代旗下普勤時(shí)代與印尼ANTAM和IBI公司共建印尼動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資金額60億美元，專(zhuān)注鎳資源開(kāi)采加工、電池材料、電池制造、回收等項(xiàng)目。

上述布局，只是寧德時(shí)代多年來(lái)持續(xù)加碼上游資源的縮影。近年來(lái)，寧德時(shí)代通過(guò)入股、并購(gòu)、合資等多種方式，布局了國(guó)內(nèi)外鎳、鈷、鋰、磷等多種上游礦產(chǎn)資源。

除此之外，寧德時(shí)代也積極進(jìn)軍電池回收領(lǐng)域，加強(qiáng)資源循環(huán)利用。在今年7月舉辦的2022世界動(dòng)力電池大會(huì)上，寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群表示：“邦普循環(huán)鎳、鈷、錳的回收率已經(jīng)達(dá)到了99.3%，鋰的回收率達(dá)到了90%以上?！?/p>

按曾毓群的說(shuō)法，電池里面絕大部分材料都可以循環(huán)利用，礦產(chǎn)資源并不是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸。

加速走向海外，計(jì)劃在歐洲建立“第三工廠”

無(wú)論是業(yè)務(wù)的布局，還是對(duì)上游資源的布局，寧德時(shí)代的目光從來(lái)都不局限于國(guó)內(nèi)。

今年9月23日，寧德時(shí)代歐洲區(qū)總裁Matthias Zentgraf在接受彭博社采訪時(shí)表示，寧德時(shí)代正考慮在歐洲建立第三座電動(dòng)汽車(chē)電池工廠，但尚未做出明確決定。

據(jù)了解，目前寧德時(shí)代在歐洲的生產(chǎn)基地有兩個(gè)，分別位于德國(guó)和匈牙利。其中，匈牙利工廠項(xiàng)目剛剛啟動(dòng)不久，今年9月寧德時(shí)代才在匈牙利東部城市德布勒森簽署了預(yù)購(gòu)地協(xié)議。

歐洲“第二工廠”剛剛啟動(dòng)，就考慮“第三工廠”的建設(shè)，似乎足以說(shuō)明寧德時(shí)代對(duì)“走出去”的重視。

澳洲資深注冊(cè)會(huì)計(jì)師、財(cái)經(jīng)作家謝宗博接受記者采訪時(shí)曾表示，在新能源行業(yè)發(fā)展過(guò)程中，歐洲的電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈并沒(méi)有迅速跟上，歐洲本土的電池廠商也沒(méi)有真正崛起，這將為寧德時(shí)代在內(nèi)的中國(guó)動(dòng)力電池廠商帶來(lái)較大市場(chǎng)空間。

據(jù)了解，寧德時(shí)代目前已經(jīng)把電池賣(mài)到了全球至少56個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在歐洲、北美、澳洲等地的42個(gè)國(guó)家建立了81個(gè)合作站、6個(gè)區(qū)域倉(cāng)庫(kù)。

國(guó)聯(lián)證券研報(bào)顯示，隨著國(guó)內(nèi)外動(dòng)力電池市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，寧德時(shí)代加強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)拓力度，疊加前期布局的產(chǎn)能釋放，產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)顯著，全球龍頭地位有望持續(xù)增強(qiáng)。