野村著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明在最新的報(bào)告中指出，使用強(qiáng)美元來遏制通貨膨脹對(duì)美國(guó)來說幾乎沒有任何好處 。

許多市場(chǎng)參與者認(rèn)為，美元持續(xù)走強(qiáng)將有助于控制通脹。美國(guó)政策制定者也沒有對(duì)美元持續(xù)升值顯示出任何擔(dān)憂。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫在10月14日的新聞發(fā)布會(huì)上表示，“市場(chǎng)決定的匯率是美元的最佳制度” 。

但辜朝明認(rèn)為，雖然美元走強(qiáng)短期內(nèi)會(huì)降低美國(guó)消費(fèi)者進(jìn)口價(jià)格，進(jìn)而削減國(guó)內(nèi)通脹壓力。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，由貨幣緊縮引發(fā)的貨幣升值是否能夠真能抑制通脹是值得懷疑的。

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首先，貨幣升值阻止通脹的能力來自其增加進(jìn)口的能力，但這也會(huì)降低國(guó)內(nèi)制造商的競(jìng)爭(zhēng)力，削弱國(guó)內(nèi)供應(yīng)能力，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這可能會(huì)帶來通貨膨脹：

大多數(shù)通貨膨脹是由需求超過供應(yīng)引起的，因此解決通脹的最佳方法是提供更多的國(guó)內(nèi)供應(yīng)（而不是更少）。

美國(guó)制造業(yè)目前已經(jīng)急劇萎縮，（美元升值）將導(dǎo)致美國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和生產(chǎn)能力進(jìn)一步下滑。

從部門來看，資本流入導(dǎo)致的貨幣升值將導(dǎo)致與進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)喪失競(jìng)爭(zhēng)力；而資本流入導(dǎo)致的長(zhǎng)期利率下降將維持房地產(chǎn)行業(yè)的“繁榮”。對(duì)美國(guó)來說，這是最糟的結(jié)果。

其次，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)通過持續(xù)升息壓制通脹時(shí)（美元升值），受更高利率吸引流入的外國(guó)資本可能會(huì)通過購(gòu)債的方式壓低長(zhǎng)期債券收益率。這將削弱美聯(lián)儲(chǔ)升息對(duì)通脹的影響：

資本流入后的購(gòu)債行為可能限制長(zhǎng)期利率的上漲幅度，這將削弱貨幣緊縮抑制通脹的能力。

需要注意的是，對(duì)于美國(guó)而言，影響通脹的能源和糧食價(jià)格是以美元計(jì)價(jià)的，這意味著強(qiáng)勢(shì)美元不會(huì)降低美國(guó)的能源通脹。

美聯(lián)儲(chǔ)的政策行動(dòng)自由也被限制了：

如果美元不那么強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)將有更大的自由來收緊貨幣政策。

換句話說，美聯(lián)儲(chǔ)的理想情況是匯率穩(wěn)定，可以通過貨幣政策做自己想做的事情。

但辜朝明同時(shí)表示，就目前而言，美國(guó)的主要擔(dān)憂依然是通貨膨脹。在美國(guó)通脹被完全控制之前，美國(guó)政府可能會(huì)傾向于接受強(qiáng)勢(shì)美元。貿(mào)然將打壓作為政策目標(biāo)可能引發(fā)外界對(duì)于政府的批評(píng)（之前通過各類引發(fā)通脹的法案）。