今年以來,強(qiáng)美元沖擊了多國(guó)匯率和許多企業(yè)盈利,但并非所有企業(yè)收益都受到?jīng)_擊,美股小盤股就反而成了少數(shù)的受益者。
由于大多數(shù)收益來自于美國(guó)本土,美股小盤股罕見跑贏大盤股。分析師認(rèn)為,這一趨勢(shì)還將持續(xù),小盤股目前的估值仍具吸引力。
【資料圖】
小盤股跑贏大盤股
在今年早些時(shí)候遭受慘重?fù)p失后,許多專注于美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的小型企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)超越了歷來強(qiáng)勢(shì)的大盤股,不斷上漲的美元提振了他們的表現(xiàn)。10月至今,標(biāo)普小盤股600指數(shù)(S&P 600 small-cap index)已上漲5.3%,為標(biāo)普500大盤股2.6%漲幅的兩倍。今年,標(biāo)普600指數(shù)也有望自2016年以來首次超越標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)。
Globalt Investments高級(jí)投資經(jīng)理馬丁(Thomas Martin)表示,美元今年大幅飆升打擊了跨國(guó)企業(yè)的利潤(rùn),而小盤股企業(yè)由于在美國(guó)本土業(yè)務(wù)量更大,相對(duì)不容易受到外匯因素影響。
FactSet的數(shù)據(jù)顯示,標(biāo)普600指數(shù)成分股的企業(yè)僅有20%的收入來自美國(guó)以外,而標(biāo)普500指數(shù)成份股的海外銷售額占比超過40%。
馬丁補(bǔ)充稱:“雖然此前小盤股在今年美股整體低迷下也無法幸免,但在標(biāo)普600指數(shù)今年稍早累計(jì)下跌20%后,許多小盤股看起來很便宜?!?/p>
10月漲幅靠前的小盤股包括連鎖電玩餐廳酒吧Dave & Buster、第一銀行控股(First Bancorp)和童裝企業(yè)Children’s Place,10月至今的漲幅分別為9.7%、13%和30%。這些回報(bào)率輕松擊敗了蘋果(Apple Inc.)、微軟(Microsoft Corp.)和亞馬遜(Amazon)等美股巨頭本月迄今的表現(xiàn)。
多家美國(guó)大型企業(yè)已對(duì)貨幣市場(chǎng)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出警告。耐克(Nike Inc.)、法斯諾(Fastenal Co.)和達(dá)美樂披薩(Domino"s Pizza)Inc.等在最近的財(cái)報(bào)電話會(huì)議中都強(qiáng)調(diào)了外匯負(fù)面影響,微軟更是早在今年6月就警示過外匯影響。隨著財(cái)報(bào)季持續(xù),未來一段時(shí)間,投資者正在等待一系列新的企業(yè)季報(bào),以進(jìn)一步了解強(qiáng)勢(shì)美元的影響以及企業(yè)如何應(yīng)對(duì)持續(xù)高企的通脹、美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息和經(jīng)濟(jì)放緩。
瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室在周三發(fā)表的最新觀點(diǎn)中下調(diào)了標(biāo)普500指數(shù)今年和明年的每股盈利預(yù)測(cè),分別從原來的227美元、235美元下調(diào)至225美元、215美元。報(bào)告指出,主要由利率飆升所推動(dòng),標(biāo)普500指數(shù)的盈利收益率與10年期美國(guó)國(guó)債收益率同步上升,但前者的升幅略小于后者。
換句話說,美股年初迄今大幅調(diào)整主要體現(xiàn)利率因素,還未反映可能出現(xiàn)的盈利疲軟問題。因此,如果企業(yè)盈利出現(xiàn)下降,不能排除標(biāo)普500指數(shù)短期內(nèi)進(jìn)一步下行的可能性。
估值仍有吸引力
在分析師看來,與大盤股相比,目前小盤股的估值仍然具吸引力。
華爾街經(jīng)常用一家企業(yè)的股價(jià)與收益之比作為衡量一只股票估值是便宜還是過高的標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù),標(biāo)普600指數(shù)未來12個(gè)月的預(yù)期市盈率為10.8倍,低于其20年的平均值15.5,而標(biāo)普500指數(shù)目前的遠(yuǎn)期市盈率為15.3。
“相對(duì)于大盤股而言,小盤股目前的估值實(shí)在是太具吸引力了?!盚orizon Kinetics LLC的投資組合經(jīng)理達(dá)沃洛斯(James Davolos)稱。
他管理的Kinetics小盤股機(jī)會(huì)基金(Kinetics Small Cap Opportunities Fund)今年的回報(bào)率為17%。該基金最大的持股企業(yè)包括德克薩斯太平洋土地公司(Texas Pacific Land Corp.)和房地產(chǎn)企業(yè)Dream Unlimited Corp.,前者占到其投資組合的一半以上。達(dá)沃洛斯透露,他專注于投資土地和房地產(chǎn)企業(yè)是因?yàn)檫@些業(yè)務(wù)能從美國(guó)本土的高通脹中受益。
還有些分析師也在關(guān)注小盤股,以此來衡量投資者的整體情緒。投資公司Edward Jones的高級(jí)投資策略師馬哈詹(Mona Mahajan)指出:“美股小盤股反彈可能是更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)情緒轉(zhuǎn)變的前奏”。
瑞銀也認(rèn)為,隨著通脹開始下行至2%的目標(biāo)位,美聯(lián)儲(chǔ)可能在12月或明年一季度完成加息。如果企業(yè)盈利增長(zhǎng)前景符合預(yù)期,而市場(chǎng)又開始預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在明年下半年降息,投資者或預(yù)期2024年標(biāo)普500企業(yè)盈利再次加速成長(zhǎng),從而創(chuàng)造更有利的美股整體市場(chǎng)環(huán)境。