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10月14日晚，上交所修訂發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機(jī)構(gòu)投資者詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則》，對(duì)科創(chuàng)板詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓相關(guān)操作流程與信息披露要求予以?xún)?yōu)化，并對(duì)窗口期規(guī)定及存托憑證規(guī)則適用等事項(xiàng)做出銜接。據(jù)悉，修訂后的《實(shí)施細(xì)則》自發(fā)布之日起施行。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從實(shí)踐效果看，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓制度在促進(jìn)早期投資人和長(zhǎng)期投資者有序“接力”、緩解二級(jí)市場(chǎng)壓力、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、維護(hù)科創(chuàng)板市場(chǎng)穩(wěn)定等方面具有積極意義。上交所此次優(yōu)化升級(jí)科創(chuàng)板詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓制度，有利于科創(chuàng)板市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。

優(yōu)化完善相關(guān)信息披露及操作流程

上交所表示，本次制度修訂，旨在進(jìn)一步優(yōu)化制度設(shè)計(jì)，提升投資者“獲得感”，增強(qiáng)制度吸引力，引導(dǎo)科創(chuàng)板公司特別是龍頭公司、權(quán)重股公司的股東更多地采用詢(xún)價(jià)方式轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑴p少對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的壓力。

具體來(lái)看修改內(nèi)容，首先是銜接禁止交易“窗口期”的規(guī)定。根據(jù)《證券法》《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》，將定期報(bào)告修改為年度報(bào)告、半年度報(bào)告，明確季度報(bào)告的窗口期，刪除“重大事項(xiàng)披露后2日內(nèi)不得買(mǎi)賣(mài)”的要求。

其次是優(yōu)化相關(guān)信息披露與操作流程要求。主要包括優(yōu)化詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃書(shū)中詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓價(jià)格下限的披露要求，不再?gòu)?qiáng)制要求在定價(jià)提示性公告中披露受讓方，取消認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)發(fā)出至報(bào)價(jià)截止的時(shí)間間隔等，以便利交易達(dá)成、降低交易成本、提高市場(chǎng)效率。

最后是適用范圍擴(kuò)展至存托憑證。前期制定規(guī)則時(shí)未納入存托憑證轉(zhuǎn)讓的情形，基于現(xiàn)有實(shí)踐情況，本次將存托憑證納入適用范圍。

值得注意的是，本次制度修訂對(duì)詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓制度的其他內(nèi)容基本未做調(diào)整，相關(guān)市場(chǎng)主體仍應(yīng)遵守受讓方資格、轉(zhuǎn)讓數(shù)量、轉(zhuǎn)讓價(jià)格、詢(xún)價(jià)對(duì)象數(shù)量、受讓方鎖定期等規(guī)定。下一步，上交所將持續(xù)評(píng)估完善科創(chuàng)板監(jiān)管制度，不斷優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，共同推動(dòng)科創(chuàng)板市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

25家科創(chuàng)板公司嘗試詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓

詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓是科創(chuàng)板創(chuàng)新性的制度安排，相關(guān)《實(shí)施細(xì)則》于2020年7月發(fā)布實(shí)施。制度運(yùn)行兩年多來(lái)，截至目前，共有25家科創(chuàng)板公司的股東完成37單詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)偝山唤痤~逾200億元。

例如，中微公司兩批股東“試水”詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)鲎尮?.66%股份，成交額達(dá)17.65億元，為首單詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)恢型浖?個(gè)員工持股平臺(tái)與2家達(dá)晨系創(chuàng)投合計(jì)詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓公司6.31%股份，為單次轉(zhuǎn)讓比例最高；西部超導(dǎo)、新風(fēng)光股東已三次采用詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)的壳笆褂么螖?shù)最多的；瀾起科技多個(gè)股東通過(guò)詢(xún)價(jià)共同轉(zhuǎn)讓公司4.99%股份，成交額達(dá)29.44億元，最終26家機(jī)構(gòu)獲配，成交金額最高、受讓機(jī)構(gòu)數(shù)量最多。

從詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的來(lái)看，主要是業(yè)績(jī)較好、市值較大的科創(chuàng)板龍頭公司股票。前述涉及詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的25家公司，近3年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為31%、105%，平均市值248億元，均顯著高于板塊平均水平。

從操作流程來(lái)看，據(jù)介紹，參與詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的股東在詢(xún)價(jià)啟動(dòng)、定價(jià)、成交三個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)均需及時(shí)披露公告，向投資者傳遞詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓第一手進(jìn)展消息，且整個(gè)流程由證券公司組織實(shí)施并開(kāi)展核查，提高了操作的規(guī)范性與透明度。

從詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓成交價(jià)格和轉(zhuǎn)讓后的股價(jià)表現(xiàn)看，前述案例成交價(jià)平均為市價(jià)的九折，顯著高于底價(jià)；詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃書(shū)和定價(jià)公告披露后一周，相關(guān)公司股價(jià)平均上漲1.65%和3.33%，市場(chǎng)表現(xiàn)較為平穩(wěn)。

緩解二級(jí)市場(chǎng)壓力

在科創(chuàng)板詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的交易雙方中，出讓方以創(chuàng)投股東為主，包括深創(chuàng)投、紅杉資本等知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)；受讓方限于具有定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的機(jī)構(gòu)投資者，包括公募基金、私募基金、險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)、QFII等。

富國(guó)基金權(quán)益研究部總經(jīng)理陳杰對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，“詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓中的受讓方主要為具有專(zhuān)業(yè)定價(jià)能力的機(jī)構(gòu)投資者，能夠有效促進(jìn)創(chuàng)新資本的循環(huán)使用，對(duì)于科創(chuàng)板長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展有著積極作用。對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓首先能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)讓大股東與受讓機(jī)構(gòu)投資者之間的股份轉(zhuǎn)移，規(guī)范有序地以更為市場(chǎng)化的價(jià)格完成轉(zhuǎn)讓?？苿?chuàng)板詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓制度能有效降低其他方式對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的壓力，維護(hù)市場(chǎng)信心，有助于形成更為穩(wěn)定的投資環(huán)境。”

實(shí)際上，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓制度也有其獨(dú)特魅力。例如，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓對(duì)轉(zhuǎn)讓數(shù)量有1%的下限要求、無(wú)上限要求，允許多方共同轉(zhuǎn)讓或受讓?zhuān)群侠頋M(mǎn)足早期投資人的退出需求，也便利機(jī)構(gòu)投資者較快建倉(cāng)。

“公募基金積極參與科創(chuàng)板詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)环矫媸鞘艿娇苿?chuàng)板高成長(zhǎng)性股票質(zhì)量的吸引；另一方面根據(jù)規(guī)定，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的底價(jià)不得低于發(fā)送認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)之日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的70%，因此詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格可能更具吸引力，公募基金通過(guò)詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的形式可以較低的價(jià)格獲得科創(chuàng)板優(yōu)質(zhì)標(biāo)的股份并進(jìn)行長(zhǎng)期投資。”陳杰進(jìn)一步補(bǔ)充。